每經(jīng)記者｜陳植    每經(jīng)編輯｜馬子卿    

受美元指數(shù)大幅回落影響，境內(nèi)外人民幣匯率上演“大反攻”。截至1月21日21時，在岸人民幣兌美元匯率報價為7.2840；離岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.2869附近，日內(nèi)最高觸及7.2524附近。

截至1月21日21時，在岸人民幣兌美元匯率報價為7.2840

圖片來源：同花順iFinD

一位香港銀行外匯交易員向記者分析說，1月20日特朗普總統(tǒng)就職儀式?jīng)]有發(fā)布“加征關(guān)稅”等舉措，市場對全球貿(mào)易保護主義升級的擔心趨降，美元指數(shù)從109.47一路跌至107.91，人民幣等非美貨幣紛紛大幅反彈。此外，人民幣匯率回升還與海外投資機構(gòu)紛紛平倉離岸人民幣空頭有著密切關(guān)系。海外量化投資基金等看到美元指數(shù)大跌后，迅速結(jié)清人民幣空頭頭寸止損。

記者獲悉，當前外匯市場的注意力再度轉(zhuǎn)向“美聯(lián)儲降息步伐是否放緩”。目前多數(shù)境外投資機構(gòu)認為，若美聯(lián)儲降息步伐慢于市場預(yù)期，其他國家貨幣政策趨于寬松，貨幣政策分化或?qū)е路敲镭泿艆R率面臨新的回調(diào)壓力。

東方金誠首席宏觀分析師王青對此認為，盡管今年我國實施適度寬松貨幣政策，可能擴大中美利差倒掛幅度，但也會顯著增強國內(nèi)經(jīng)濟運行的韌性，對人民幣匯率形成有效支撐。過去一段時間人民幣走勢表明，相比中美利差倒掛幅度，我國經(jīng)濟基本面才是決定人民幣匯率走勢的最主要因素。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出：“2025年，內(nèi)部因素有望托底人民幣匯率。一是預(yù)計央行‘穩(wěn)匯率’決心較強，相關(guān)政策有望繼續(xù)加碼；二是中美利差深度倒掛對今年人民幣匯率走勢的影響有限，國內(nèi)降準降息與其他增量政策將共同助力經(jīng)濟基本面回升。”

離岸人民幣日內(nèi)升破7.26關(guān)口，多因素驅(qū)使沽空機構(gòu)平倉離場

截至1月21日21時，在岸人民幣兌美元匯率報在7.2840；離岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.2869附近，日內(nèi)升破7.26關(guān)口，最高觸及7.25245附近。對此，招商證券分析師謝亞軒表示：“相比預(yù)期，特朗普對貿(mào)易政策的最新表態(tài)與相關(guān)政策有所緩和，美元指數(shù)出現(xiàn)顯著回落，引發(fā)人民幣等非美貨幣集體上漲。”

1月21日，在岸人民幣兌美元匯率日內(nèi)最高觸及7.25245

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上述外匯交易員告訴記者：“此前美元指數(shù)能快速漲至110一線，一是市場預(yù)期美聯(lián)儲降息步伐趨緩，二是眾多投資機構(gòu)提前‘透支’特朗普將采取激進的貿(mào)易保護主義政策。”如今，相關(guān)預(yù)期“落空”，原先追漲美元的機構(gòu)紛紛選擇獲利了結(jié)。

記者多方了解到，1月20日晚，對沖基金與投機資本拋售美元的力度最大。一是此前美元大幅上漲，其存在較高的獲利了結(jié)意愿；二是他們普遍采取“買預(yù)期、拋現(xiàn)實”的交易策略——即便相關(guān)預(yù)期落地，他們也會逢高獲利離場。

隨著美元遭遇獲利了結(jié)潮而大幅回落，人民幣等非美貨幣匯率相應(yīng)快速回升，引發(fā)全球投資機構(gòu)爭相平倉非美貨幣空頭。上述外匯交易員向記者透露：“1月20日，眾多海外投資機構(gòu)擔心，若自己不盡早削減人民幣等非美貨幣空頭，將面臨更大的虧損風險。”這種交易情緒在1月20日晚持續(xù)發(fā)酵，特別是靠借入離岸人民幣拋售沽空獲利的海外投機資本，已紛紛平倉離岸人民幣空頭頭寸并直接離場。

他認為：“隨著人民幣匯率大幅回升，外匯市場預(yù)期也出現(xiàn)顯著改善。此前，不少海外投資機構(gòu)認為特朗普政府采取激進的貿(mào)易保護主義政策，將令非美貨幣匯率進一步承壓；如今，他們轉(zhuǎn)而認為特朗普貿(mào)易保護政策力度不及預(yù)期，認為人民幣匯率有望觸底反彈。”

謝亞軒也認為：“1月20日人民幣匯率大漲，一定程度分化了市場預(yù)期，更多資本更認可人民幣匯率趨于雙向波動，避免單邊一致性預(yù)期演化。”

央行多舉措助力人民幣匯率企穩(wěn)，投機資本對繼續(xù)沽空感到“底氣不足”

上述外匯交易員認為，1月20日人民幣匯率大幅回升的另一個原因，是此前央行“穩(wěn)匯率”的舉措正發(fā)揮顯著作用。他告訴記者：“海外投機資本忌憚我國會采取力度更大的‘穩(wěn)匯率’舉措，一旦美元指數(shù)走弱，其就會迅速止損離場。”

元旦以來，我國央行發(fā)行600億元離岸人民幣央票、中國外匯市場指導委員會開會部署加強外匯自律管理、央行上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1.75等“穩(wěn)匯率”舉措，讓海外投機資本對繼續(xù)沽空人民幣套利感到“底氣不足”。

此前，支撐這些海外機構(gòu)維持離岸人民幣空頭頭寸的最大因素，是美元指數(shù)持續(xù)保持在109上方；但隨著1月20日美元指數(shù)大跌，外匯市場認為我國央行會加碼“穩(wěn)匯率”舉措，遏制單邊一致性看跌人民幣預(yù)期持續(xù)升級，許多對沖基金等海外投機資本紛紛選擇離場。

1月20日，美元指數(shù)日內(nèi)最低跌至107.9170附近

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上述外匯交易員在此前接受采訪時曾表示，在央行發(fā)行600億元離岸人民幣央票后，離岸人民幣外匯市場的匯率預(yù)期已悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，越來越多海外資管機構(gòu)開始搶先削減離岸人民幣空頭頭寸，離岸人民幣匯率從1月中旬起將率先企穩(wěn)。

東方金誠分析師王青認為，就外匯交易而言，央行增發(fā)離岸人民幣央行票據(jù)在某種程度收緊了離岸人民幣流動性，釋放“穩(wěn)匯率”的信號，將遏制此前離岸人民幣的下跌的勢頭，防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集。他認為，通過發(fā)行央票等方式調(diào)控離岸市場人民幣流動性，已成為監(jiān)管層常態(tài)化的匯市調(diào)控政策工具。

上述外匯交易員告訴記者：“1月21日午盤，美元指數(shù)雖然從107.8回升至108.7，但外匯市場預(yù)期分化狀況仍在發(fā)酵，越來越多海外投資機構(gòu)不再認為人民幣匯率將繼續(xù)下跌。”這足以讓人民幣企穩(wěn)的動能進一步增強，匯率將在一個合理均衡水平上保持平穩(wěn)的波動。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝