每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜張益銘    

12月7日，國(guó)家外匯管理局披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，11月外儲(chǔ)規(guī)模小幅增加，主要受當(dāng)月美元升值和全球金融資產(chǎn)價(jià)格上升兩個(gè)因素相互對(duì)沖的影響。

國(guó)家外匯管理局表示，2024年11月，受主要央行貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升勢(shì)頭增強(qiáng)，市場(chǎng)信心改善，將繼續(xù)為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

外儲(chǔ)規(guī)模小幅增加

對(duì)于11月外儲(chǔ)規(guī)模小幅增加，王青判斷，主要受當(dāng)月美元升值和全球金融資產(chǎn)價(jià)格上升兩個(gè)因素相互對(duì)沖的影響。

其中，11月美元指數(shù)上漲1.8%，這會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)縮水。王青估計(jì)，這一影響大約會(huì)下拉我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模230億美元左右。與此同時(shí)，11月美歐股市普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，美債收益率走低，帶動(dòng)美債價(jià)格上行。由此，11月全球金融資產(chǎn)價(jià)格較大幅度上漲，抵消了外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)估值下降帶來(lái)的影響，推動(dòng)整體外儲(chǔ)規(guī)模小幅上行。

王青分析，近期我國(guó)出口保持強(qiáng)勢(shì)，跨境資金流動(dòng)整體穩(wěn)定，加之一攬子增量政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能回升，都為外儲(chǔ)規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供重要支撐。盡管近兩個(gè)月人民幣對(duì)美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升，且央行穩(wěn)匯率工具箱豐富，這意味著短期內(nèi)無(wú)需央行動(dòng)用外儲(chǔ)干預(yù)匯市。按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)3萬(wàn)億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模處于適度充裕水平。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，11月，特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，“特朗普交易”升溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)、全球資產(chǎn)價(jià)格整體上漲。匯率方面，美元指數(shù)環(huán)比上漲1.7%，歐元、英鎊兌美元分別下跌2.8%、1.3%。債券價(jià)格方面，10年期美債收益率環(huán)比下降10個(gè)基點(diǎn)至4.18%，10年期歐債收益率下降34個(gè)基點(diǎn)至2.19%，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)上漲1.2%。股票價(jià)格方面，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲5.7%，歐洲斯托克50價(jià)格指數(shù)上漲0.3%。受匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化綜合影響，11月末，外匯儲(chǔ)備較上月末上升48億美元至32659億美元。

4月以來(lái)首次增持黃金

展望未來(lái)，王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，美元指數(shù)上升空間有限；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋拢蛸Y本市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小。這意味著未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模還會(huì)穩(wěn)定在略高于3萬(wàn)億美元這一水平。這將為保持人民幣匯率處于合理水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

溫彬指出，近期出臺(tái)的一攬子增量政策有效提振了資本市場(chǎng)信心，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力顯著提升，對(duì)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定形成有力支撐。我國(guó)亦將繼續(xù)推動(dòng)各項(xiàng)存量政策和增量政策落地生效，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，為國(guó)際收支保持基本平衡奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

黃金儲(chǔ)備方面，11月末黃金儲(chǔ)備為7296萬(wàn)盎司，10月末為7280萬(wàn)盎司，2024年4月以來(lái)央行首次增持黃金儲(chǔ)備，超出市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)于央行增持黃金，王青分析，一方面，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)出發(fā)，央行增持黃金是大方向；與此同時(shí)，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。另一方面，此前央行4月之后暫停增持黃金，市場(chǎng)認(rèn)為一個(gè)重要原因是國(guó)際金價(jià)持續(xù)上升，暫停增持有助于控制成本。

雖然11月國(guó)際金價(jià)環(huán)比有所下行，但是仍處于歷史高位附近，且明顯高于5月央行暫停增持時(shí)的價(jià)位。王青進(jìn)一步分析，11月央行恢復(fù)增持黃金，不排除未來(lái)國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌，進(jìn)而促使央行恢復(fù)增持。

“至于接下來(lái)央行是否持續(xù)增持黃金，還有待進(jìn)一步觀察。”王青說(shuō)。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)圖