每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜葉峰    

近期，北證50指數(shù)持續(xù)上漲，截至10月28日，近一個月漲幅77.21%，不過從跟蹤北證50指數(shù)的多只基金來看，華夏北證50成份、招商北證50成份、萬家北證50成份指數(shù)等多只基金近一個月的漲幅均低于65%，明顯落后于指數(shù)漲幅。

值得注意的是，這些基金大多都約定：“力爭控制本基金的份額凈值與業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%。”

但目前不少基金的年化跟蹤誤差都大于4%，有的甚至超過10%。對此，有多位業(yè)內(nèi)人士坦言，“主要是由于大額申購疊加極端行情所導(dǎo)致。”

多只北證50指數(shù)基金跑輸指數(shù)

北證50指數(shù)近期表現(xiàn)尤為搶眼，截至10月28日，近一個月漲幅達(dá)77.21%，尤其是從9月26日到10月25日，區(qū)間漲幅更是超100%。

這使得不少跟蹤北證50指數(shù)的基金，在這段時間都出現(xiàn)了大幅的凈值上漲。不過記者也注意到，并不是所有的基金都能跟上指數(shù)的漲幅。

比如從近一個月來看，北證50指數(shù)漲幅77.21%，而多只指數(shù)基金的漲幅在70%以下，還有不少在65%以下。

具體如下：

其中成立于2024年8月27日的華安北證50成份指數(shù)基金、成立于2024年6月25日的東財北證50指數(shù)基金，均是屬于成立時間比較短的次新基金。

根據(jù)這些基金招募說明書中的約定：“基金合同生效之日起6個月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定。”

可以看出，這些基金算是處于建倉期。不過雖然是建倉期的基金，但是近一個月顯然并沒能很好地復(fù)制指數(shù)的漲幅。

值得一提的是，成立于今年5月10日的中歐北證50成份指數(shù)基金，也是一只次新基金，但近一個月漲幅卻非常搶眼，甚至大幅跑贏指數(shù)。

“大額申購+極端行情”形成跟蹤誤差拉大

除了這幾只次新基金，其余的基金成立時間多集中在2022年和2023年，但這些成立時間較早的基金，也有不少沒能跟上指數(shù)的漲幅。

比如鵬揚(yáng)北證50成份基金、華夏北證50成份基金、招商北證50成份基金、萬家北證50成份指數(shù)、工銀北證50成份指數(shù)基金近一個月的漲幅都不到65%，且明顯低于同期指數(shù)的漲幅。

需要指出的是，這些基金大多都約定：“力爭控制本基金的份額凈值與業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%。”

但目前，由于未能及時跟上指數(shù)的漲幅，多只基金的年化跟蹤誤差已經(jīng)明顯大于4%，有的甚至超10%。那么，為什么會形成這么顯著的跟蹤誤差？

對此，有基金公司人士表示：“主要是有一天，指數(shù)大漲20%多，相當(dāng)部分成份股開盤即漲停（30%），而由于大額申購，倉位被攤薄，且由于相當(dāng)部分成份股漲停無法買入，所以導(dǎo)致跟蹤誤差變大。簡而言之，主要是大額申購+極端行情導(dǎo)致。”

另有業(yè)內(nèi)人士也分析指出：“主要原因是北證50指數(shù)大幅波動疊加產(chǎn)品申贖比例放大。對于場外指數(shù)產(chǎn)品，申購款T+2可用，贖回款最早T+1進(jìn)行賣出，使得產(chǎn)品由于申贖倉位在一段時間中不可避免的被動提升或降低。”

“舉例來說，例如產(chǎn)品本身規(guī)模1億，T日凈申購1億，該筆申購款實(shí)際上T+2才到賬，會使得產(chǎn)品在T+1日全天以及T+2日的開盤期間只有50%的倉位，并且直到T+2日加倉完成之后，才能實(shí)現(xiàn)滿倉跟蹤。”

“回顧近期行情，北證50指數(shù)可能單日就有超過10%的漲幅，以剛才的數(shù)據(jù)舉例，申購款到賬并且加倉完成之前，產(chǎn)品只能獲取大約一半的收益。所以，極端行情下申贖比例的放大，疊加資金實(shí)際交易之前指數(shù)的大幅波動，造成了近期跟蹤誤差的放大，背后的原因是場外指數(shù)產(chǎn)品資金交收機(jī)制的體現(xiàn)。”

“后續(xù)隨著申贖比例的下降以及市場波動的降低，跟蹤誤差會同步下降。從產(chǎn)品管理上，我們也會緊跟產(chǎn)品規(guī)模變動，及時根據(jù)申贖情況進(jìn)行倉位調(diào)整，盡可能盡早把倉位比例調(diào)整至合理水平。”該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示。