每經AI快訊，中國銀河10月22日發(fā)布研報，給予紡織服飾行業(yè)推薦評級。

9月服裝零售下降幅度收窄，仍有待消費信心恢復。9月當月全國社零總額共計4.11萬億元，同比增長3.2%,環(huán)比8月增速提升1.1pct。其中，服裝類零售額為1169億元，同比下降0.4%,增速環(huán)比收窄1.2pct。繼7月份服裝增速筑底后，雖然增速尚未轉正，但已經連續(xù)兩個月出現(xiàn)降幅收窄趨勢。2024年三季度整體消費偏弱，服裝大類終端零售增速低于社零平均增速，主要是因為服裝作為典型可選消費品，在終端消費信心不足情況下受影響較大。我們認為24Q4服裝零售環(huán)比Q3整體會繼續(xù)呈現(xiàn)優(yōu)化趨勢。一方面政府通過財政、貨幣等形式促進經濟發(fā)展，針對地產、金融、民生等推出多項刺激政策，對消費信心恢復起到一定作用。另外，天氣逐步轉冷，異常天氣導致的終端客流影響將有所削弱，終端客流有望恢復。

出口短期波動，不改全年穩(wěn)健復蘇。9月國內紡織紗線出口801.84億元，同比下降4.18%(7月增速為+6.06%)。服裝出口964.84億元，同比下降7.84%(8月為+3.33%)。9月紡織服裝整體出口有所波動。2024年1-9月累計來看，紡織紗線和服裝出口增速分別為4.80%和-1.00%,服裝成衣出口產業(yè)變遷大趨勢不變，紡織紗線則維持穩(wěn)健增長。我們認為9月出口數據波動與出貨節(jié)奏有關，隨著海外市場旺季銷售逐步到來，國內紡織品出口有望在Q4繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。從臺企9月訂單增速來看，豐泰企業(yè)為1.26%(8月為-7.98%),裕元集團、志強國際、鈺齊國際、聚陽實業(yè)、儒鴻企業(yè)增速分別為9.70%/26.14%/10.60%/17.53%/33.89%,增長趨勢環(huán)比基本維持。

原材料價格變動：本周內棉價略有下跌。截至2024年10月18日，中國棉花價格指數：CCIndex:3128B為15430元/噸，較上周下跌142元/噸，近一月上漲544元/噸，較年初下跌1032元/噸；棉花：Cotlook A指數為82.8美分/磅，較上周下跌1美分/磅，近一月下跌1美分/磅，較年初下跌9美分/磅；Cotlook:A指數：1%關稅為14442元/噸，較上周下跌206.00元/噸，近一月下跌373.00元/噸，較年初下跌1675.00元/噸。

投資建議：我們看好2024Q4終端消費在高密集政策落地加持下，消費信心逐步回暖。中長期看，2023年消費低基數也為板塊優(yōu)質龍頭公司未來增長彈性提供堅實基礎。關注前期回調較深，具有估值修復空間且具備穩(wěn)定分紅率的優(yōu)質標的。建議關注海瀾之家、比音勒芬、報喜鳥、波司登、富安娜、羅萊生活。港股建議關注安踏體育、特步國際、李寧、361度。出口方面海外訂單需求仍維持穩(wěn)定，國際大牌優(yōu)化供應鏈趨勢持續(xù)，利好國內紡織制造龍頭訂單份額提升，建議關注開潤股份、華利集團、偉星股份、申洲國際、新澳股份、健盛集團。

風險提示：1、線下消費復蘇不及預期的風險；2、市場競爭加劇的風險；3、原材料價格波動的風險。

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(記者 王曉波)

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