來源：華夏ETF

近日，A股滬深京三市成交額再度回到5000億左右的地量水平。

8月12日、13日，單日成交額更是跌破5000億元，連續(xù)創(chuàng)下近4年以來的新低。

若考慮上市公司數(shù)量，平均每家上市公司成交金額則已降至1億元以下，二者均處于2020年以來低位。

再看換手率，也來到了千分之七，進(jìn)一步驗(yàn)證階段性市場來到了較為低迷的區(qū)域。

當(dāng)前市場最關(guān)切的問題是：地量之后是地價(jià)嗎？復(fù)盤歷史及當(dāng)下特殊情況，市場能否迎來變盤呢？

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2020年以來，A股僅3次單日成交額跌破5000億元。

值得關(guān)注的是，2020年5月25日出現(xiàn)5000億內(nèi)的地量后，A股快速反彈，上證指數(shù)由2800多點(diǎn)，快速上沖至3400多點(diǎn)，漲幅超過20%；

同年9月底，A股再次縮至地量，隨后兩個(gè)交易日反彈超過4%。

而上證指數(shù)在2020年9月-11月構(gòu)筑“雙底”后，短短4個(gè)月，從3209點(diǎn)反彈到了最高3731點(diǎn)。

但歷史上并不多的幾次縮量樣本，對當(dāng)前是否有統(tǒng)計(jì)意義呢？

華夏基金指出，本輪地量成交或有特殊之處：

本輪市場成交的下行有一部分原因是，政策層面前期對量化資金的規(guī)范化限制；

另外，各個(gè)板塊波動(dòng)幅度收窄，對一些日內(nèi)套利資金的交易意愿也有所制約；

最后，成交低迷的背后也客觀反映出重要數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。

本周，國內(nèi)將發(fā)布社融、M2、社零、房地產(chǎn)、工業(yè)增加值等月度數(shù)據(jù)，美國也將公布核心CPI數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)或直接關(guān)系到市場情緒的改善。

賣方投顧觀點(diǎn)：地量十字星，雙底將完成，市場變盤可期

東北證券投顧分析技術(shù)面認(rèn)為，雖然地量后不一定立馬上漲，但底部區(qū)域的量能極度萎縮，至少可以側(cè)面印證：空頭力量接近枯竭。

主要指數(shù)中，深成指或創(chuàng)業(yè)板指距離年初2月5日的殺跌底部并不遠(yuǎn)，技術(shù)上短期內(nèi)直接“破位”的概率或比較低。

此外，結(jié)合消費(fèi)數(shù)據(jù)稍好于預(yù)期，地產(chǎn)放松政策加碼，債市殺跌，資金有望回流A股，低估值臨近雙底，因此傾向于“雙底”將構(gòu)筑成功，預(yù)期后市向上修復(fù)為主。

賣方投研觀點(diǎn)：市場將從過度防御轉(zhuǎn)向攻守兼?zhèn)?/p>

興業(yè)證券張啟堯團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，當(dāng)前類似4月下旬，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入從過度悲觀的狀態(tài)緩慢爬升、修復(fù)的窗口。

轉(zhuǎn)機(jī)或在8月，市場風(fēng)格也將從過度防御轉(zhuǎn)向攻守兼?zhèn)?，從高股息向高景氣、高ROE方向擴(kuò)散。

興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)了2019年以來市場縮量階段與量能修復(fù)階段的歷史規(guī)律，發(fā)現(xiàn)：

在市場成交量低點(diǎn)后的量能修復(fù)階段，主要寬基指數(shù)勝率均超過80%，行業(yè)呈現(xiàn)出較為顯著的低位反彈特征。

市場成交量低點(diǎn)后的30個(gè)交易日中，全A與創(chuàng)業(yè)板指勝率為100%，中證500、中證1000與中證2000的勝率也達(dá)到了90%以上，而從漲跌幅均值看，創(chuàng)業(yè)板指、中證1000與中證500的漲幅居前。

相關(guān)ETF：創(chuàng)業(yè)板100ETF華夏（159957）、中證1000ETF（159845）、中證500ETF華夏（512500）等。

縮量階段（成交低點(diǎn)前30個(gè)交易日）相對全A超額收益偏低的行業(yè)，在量能修復(fù)階段（成交低點(diǎn)后30個(gè)交易日）超額收益通常會(huì)更為顯著，總體呈現(xiàn)出低位反彈的特征。

目前近30個(gè)交易日，相對全A超額收益偏低、中報(bào)景氣度向好的行業(yè)，及對應(yīng)ETF：

黃金股ETF（159562）、消費(fèi)電子ETF（159732）、半導(dǎo)體材料ETF（562590）等。

最后，排除市場縮量反彈的統(tǒng)計(jì)樣本局限性，以及短期內(nèi)外環(huán)境的不確定性因素，中長期看：

估值、情緒都是周期變化，我們正站在又一輪鐘擺較為極端的位置。A股市場當(dāng)前具有很高性價(jià)比，短期盤面或出現(xiàn)異動(dòng)。后續(xù)在情緒修復(fù)、盈利改善及政策驅(qū)動(dòng)下，市場有望回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上涉及指數(shù)、ETF及個(gè)股，不作為推薦。以上觀點(diǎn)僅供參考，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。ETF二級(jí)市場價(jià)格漲跌幅不代表實(shí)際凈值變動(dòng)。本資料不作為任何法律文件，觀點(diǎn)僅供參考，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。