在中長期業(yè)績領(lǐng)跑的純債基金中，有些基金經(jīng)理通過積極的信用策略、重倉城投債獲得超額，有些基金經(jīng)理采用較為靈活的交易策略進行收益增強，廣發(fā)基金債券投資部總經(jīng)理宋倩倩，正是擅長交易策略的其中一位代表。

“我更偏好于運用信用利差交易策略來進行收益增強。”宋倩倩說的信用利差交易，是指捕捉信用利差的趨勢性變化帶來的機會。這個風(fēng)格的形成，與她過去從事債券交易和專戶投資的職業(yè)經(jīng)歷息息相關(guān)。

資料顯示，宋倩倩擁有12年證券從業(yè)經(jīng)歷，6年債券投資管理經(jīng)驗。2011年入行后，宋倩倩先后在券商、基金公司從事債券交易工作，形成了偏自營交易的投資風(fēng)格，擅長從市場流動性變化與機構(gòu)行為觀察中尋找機會。她從2017年11月起擔(dān)任債券投資經(jīng)理，管理保險、銀行理財?shù)葘艚M合，組合的持有人整體更偏好高等級信用，但對久期的容忍程度較高，由此也促使她通過價差交易獲取超額收益。

2020年，宋倩倩轉(zhuǎn)為公募基金經(jīng)理，依然保留了偏信用利差交易的投資風(fēng)格。海通證券分析認(rèn)為，宋倩倩在純債產(chǎn)品的管理中風(fēng)格較為穩(wěn)健，主要以交易策略進行收益增強；組合的杠桿和久期以低頻、低幅度的調(diào)整為主，券種方面主要投資中高等級信用債，對產(chǎn)業(yè)、城投、二永等品種均有參與，且會積極交易把握利差變動的行情。

以廣發(fā)景寧純債為例，產(chǎn)品以中高等級信用配置策略為主，為組合貢獻相對穩(wěn)定的票息收益。在此基礎(chǔ)上，宋倩倩會積極捕捉信用利差帶來的交易機會，通過信用大類資產(chǎn)的輪動力爭獲取超額收益。從基金定期報告披露的數(shù)據(jù)來看，該基金的債券久期基本圍繞2年為中樞進行配置，組合杠桿在115%~130%之間。

從投資結(jié)果來看，廣景寧純債也取得了優(yōu)秀的歷史業(yè)績。銀河證券統(tǒng)計顯示，廣發(fā)景寧純債2023年的年度收益為5.62%，在長期純債債券型基金(A類)中排名前7%(46/736)，同時其年化波動率為0.89%，表明基金以較小的凈值波動實現(xiàn)了同類領(lǐng)先的收益水平。拉長時間來看，截至今年5月31日，廣發(fā)景寧純債過去一年、兩年、三年的回報分別為4.81%、8.16%和14.67%，均排名同類基金的前15%，其中過去三年的凈值增長率，在同類基金排名前5%分位（23/591）。

文/安安

（基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）