每經編輯｜彭水萍

上周市場表現(xiàn)不佳，除上證50指數小幅收漲0.3%外，多數寬基指數收跌，上證指數下跌1.7%，延續(xù)調整。上周北向資金連續(xù)五個交易日凈流出，合計凈流出234.9億元。行業(yè)方面，銀行、通信、紡織服飾領漲，軍工、環(huán)保、機械領跌。 

海外來看，隨著美國12月通脹小幅反彈，近期美聯(lián)儲官員的鷹派言論，包括宣布戰(zhàn)勝通脹為時尚早，尚未將通脹降至2%等，導致市場對美聯(lián)儲3月開啟降息的預期降溫，美債收益率反彈至4.1%附近。

來源：Wind 

另一方面國內部分資金止損，包括雪球產品敲入、融資盤平倉等連鎖反應，一定程度引發(fā)市場擔憂。不過上周據媒體報道，中證機構間報價系統(tǒng)表示，近期證券公司發(fā)生敲入的雪球產品規(guī)模占比約7%，遠遠小于2022年4月的敲入規(guī)模，且敲入點位及產品到期日比較分散。從全市場融資余額的情況看，近期有所下降但整體幅度和速度也遠低于2022年4月。

來源：Wind 

上周“國家隊”資金通過買入ETF等形式加碼支持力度，參考2015年，下跌期更容易被“國家隊”買的大盤股可能表現(xiàn)出一定的抗跌性。

后續(xù)行情起底回升后，調整更多、彈性更高的TMT、中小盤等可能行情修復更加明顯。目前階段國內外政策環(huán)境寬松，A股整體估值也處在歷史低位，底部區(qū)域依然可以考慮逢低、分批布局科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。 

近期半導體芯片產業(yè)鏈在市場弱勢的情況下，調整較為明顯，但很多跡象表明2024年行業(yè)將迎來顯著復蘇。近期臺積電發(fā)布2023年業(yè)績，全年受下游需求疲軟及半導體行業(yè)庫存調整影響，營收有所下滑。 

臺積電預計2024年資本開支維持在280億-320億美元，以把握AI機遇。先進封裝方面，公司預計供不應求態(tài)勢將延續(xù)到2025年，未來將持續(xù)擴產以滿足需求。 

臺積電預計2024年整體半導體行業(yè)（剔除存儲）營收同比增長10%+，晶圓代工行業(yè)營收同比增長20%。整體來看，2024年有望成為半導體復蘇大年。 

此外，據《科創(chuàng)板日報》報道，AI帶動存儲需求，三星、SK海力士及美光2024年上半年稼動率全面調升。原廠的稼動率及資本支出的上修，主要是反映庫存去化已完成，而自2023年第四季起，手機及PC需求轉好，加上AI崛起后，AI服務器、AI PC及AI手機陸續(xù)上市，帶動對存儲需求上升。 

上周五蘋果Vision Pro頭顯正式發(fā)售預定，開售后不久就售罄，發(fā)貨日期排到了3月甚至4月。蘋果的MR設備有望增加使用沉浸感，特別是針對于電影、賽事等；另一方面，有望產生更多原生基于MR設備的內容，產生新的內容形態(tài)，帶動消費電子進入新一輪產品創(chuàng)新，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等產業(yè)鏈標的投資機會依然顯著。

上周國務院發(fā)布《關于發(fā)展銀發(fā)經濟增進老年人福祉的意見》，提出發(fā)展銀發(fā)經濟是積極應對人口老齡化發(fā)展趨勢的重要舉措?！兑庖姟诽岬郊訌娋C合醫(yī)院老年醫(yī)學科建設，加快康復醫(yī)院等機構建設，有利于我國老年醫(yī)學科服務質量提升、康復醫(yī)療服務加大供給。 

隨著新出生人口的下降，我國65歲以上人口數比例顯著提升，2022年占總人口的比例約13.7%，逐漸步入中度人口老齡化社會。根據日本經驗，65歲以上人口的人均醫(yī)療費用是15歲至44歲人口的6倍。所以對應腫瘤等診療需求也持續(xù)擴大，支撐了創(chuàng)新藥/器械以及消費醫(yī)療的發(fā)展。因此我國醫(yī)療資源需求廣闊，長期來看醫(yī)藥板塊需求端增長空間較大。 

從國內醫(yī)藥企業(yè)來看，過去的研發(fā)投入逐步進入兌現(xiàn)期。雖然受到疫情、醫(yī)保控費政策等因影響，整個醫(yī)藥行業(yè)上市公司的研發(fā)費用從2017年到2022年的復合年均增速為36.6%，保持快速增長，近年來企業(yè)創(chuàng)新藥IND和NDA的數量也不斷增加。

來源：Wind，信銀資本 

另外2023年我國創(chuàng)新藥企業(yè)對外授權合作規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，全年共發(fā)生70項license-out交易，較2022年的44項增長32%；交易總金額超過465億美元，較2022年的276億美元增長69%。整體來看，未來創(chuàng)新和出海有望驅動板塊長期成長。

2024年醫(yī)藥行業(yè)技術創(chuàng)新迭代、新需求不斷釋放，當前處于估值、基本面、政策和創(chuàng)新爆發(fā)的四重底部區(qū)域，可以關注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）等的低位布局機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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