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長江電力:來水偏枯,期待來水改善、蓄水、六庫聯(lián)調(diào)之下發(fā)電量釋放(東吳證券研報)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-21 19:56:36

每經(jīng)AI快訊,2024年1月21日,東吳證券發(fā)布研報點(diǎn)評長江電力(600900)。

事件:2024年1月19日,公司發(fā)布2023年業(yè)績快報,2023年歸母凈利潤273.89億元,同比增長28.53%(調(diào)整前)/15.44%(調(diào)整后);基本每股收益1.1194元/股,同比增加0.1497元/股,增長15.44%(調(diào)整后)。

2023年來水偏枯,烏白并表貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤273.89億元,同比增加36.63億元,增長15.44%;業(yè)績增長主要系2023年度公司六座梯級電站發(fā)電量同比增加140.15億千瓦時所致。公司2024年1月4日發(fā)布公告,根據(jù)公司初步統(tǒng)計(jì),2023年,長江上游烏東德水庫來水總量約1029.08億立方米,較上年同期偏枯5.46%;三峽水庫來水總量約3428.46億立方米,較上年同期偏豐0.71%;2023年整體來水偏枯。2023年,公司境內(nèi)所屬六座梯級電站總發(fā)電量約2762.63億千瓦時,較上年同期增加5.34%。其中,烏東德電站完成發(fā)電量349.14億千瓦時,同比減少4.64%;白鶴灘電站完成發(fā)電量573.24億千瓦時,同比增加43.11%(上年同期白鶴灘電站機(jī)組尚未全部投產(chǎn));溪洛渡電站完成發(fā)電量549.34億千瓦時,同比減少4.97%;向家壩電站完成發(fā)電量311.32億千瓦時,同比減少1.33%;三峽電站完成發(fā)電量802.71億千瓦時,同比增加1.88%;葛洲壩電站完成發(fā)電量176.88億千瓦時,同比增加1.46%。在來水偏枯的情況下,公司原有的三峽、葛洲壩、向家壩、溪洛渡四座水電站基本保持發(fā)電量的穩(wěn)定,2023年新并表的烏東德和白鶴灘電站貢獻(xiàn)發(fā)電增量,帶來業(yè)績增長。

來水改善、蓄水、六庫聯(lián)調(diào)帶來發(fā)電量釋放。1)來水改善:截至2024年1月20日,三峽水位166.8米,同比提高5.5%,來水改善。2)蓄水完成:公司所屬長江干流六座梯級水庫完成2023年度蓄水任務(wù),總可用水量達(dá)410億立方米,蓄能338億千瓦時;梯級水庫可用水量同比增加超160億立方米,蓄能增加超90億千瓦時,同比增加36%,保證了2024年春季枯水期的發(fā)電能力。3)六庫聯(lián)調(diào):公司梯級電站由四庫聯(lián)調(diào)升級為六庫聯(lián)調(diào),進(jìn)一步提高水資源的使用效率,2023年預(yù)期新增60-70億千瓦時發(fā)電量,六庫聯(lián)調(diào)持續(xù)發(fā)揮作用,為公司帶來發(fā)電增量。

盈利預(yù)測與投資評級:2023年公司歸母凈利潤273.89億元;來水修復(fù)、蓄水、六庫聯(lián)調(diào)之下發(fā)電量釋放,我們維持對公司2024-2025年歸母凈利潤的預(yù)測343.50/361.35億元,同比增長25.4%/5.2%;2023-2025年EPS 1.12/1.40/1.48元,對應(yīng)當(dāng)前PE 21.0/16.7/15.9倍(估值日2024/1/19),維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:來水量不及預(yù)期,電價波動風(fēng)險,政策風(fēng)險,新能源電力市場競爭加劇風(fēng)險

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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