每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，天風(fēng)證券發(fā)布研報點評太平鳥（603877）。

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤約為4.15億元，同增約125%；扣非歸母凈利約2.75億元（22年虧損0.27億），同增3.02億。

23Q4公司收入預(yù)計26.05億元同增9.5%，歸母凈利預(yù)計2.06億元同增538.2%，扣非歸母凈利預(yù)計1.40億元扭虧。

23年12月公司公告全資子公司太平鳥網(wǎng)絡(luò)科技與太平鳥風(fēng)尚服飾分別獲得政府補助1388萬元、3809萬元，共計5197萬元。

業(yè)績預(yù)增主要系①公司推進組織變革，強化品牌力和產(chǎn)品力，嚴(yán)控商品零售折扣，加速關(guān)閉低效門店，聚焦經(jīng)營質(zhì)量提升；②公司營業(yè)收入同減約9%，但銷售毛利率同增約6pct，公司經(jīng)營費用同減約9%，對利潤增長貢獻較大。

23年聚焦改革提質(zhì)，盈利能力逐漸改善

2023年公司開展全面組織變革，強化太平鳥品牌的統(tǒng)一化管理，嚴(yán)格管控新品折率，規(guī)范老品消化渠道，主動優(yōu)化調(diào)整低效門店；同時，公司持續(xù)推進降本控費，經(jīng)營質(zhì)量逐漸改善。

改變過往渠道規(guī)模增長策略，公司更加聚焦門店經(jīng)營質(zhì)量提升和盈利能力改善，主動關(guān)閉低效門店，經(jīng)營重點轉(zhuǎn)向提升終端品牌形象和門店坪效。同時更加清晰渠道的價值定位和經(jīng)營拓展重點區(qū)域，為公司未來高質(zhì)量增長調(diào)整好渠道結(jié)構(gòu)和明確渠道戰(zhàn)略方向。

持續(xù)加強庫存管控，柔性供應(yīng)鏈

公司持續(xù)推進庫存管理，一方面加強商品產(chǎn)銷計劃性管控，新品庫存得到優(yōu)化；另一方面，強化過季老品的消化處理專項機制，老品庫存得到改善。公司持續(xù)打造快速柔性的生產(chǎn)供應(yīng)模式，實現(xiàn)快速開發(fā)、快速打樣、快速生產(chǎn)，快速為消費者提供所需的時尚商品：①擁有完備的供應(yīng)商管理制度和供應(yīng)商分級資源庫，全新的SCM供應(yīng)商管理系統(tǒng)已投入使用，生產(chǎn)供應(yīng)的全部流程都由專職管理部門進行跟蹤管理；②與供應(yīng)商高度協(xié)同，戰(zhàn)略供應(yīng)商深度參與商品開發(fā)打樣、追單生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，不斷提升生產(chǎn)供應(yīng)效率。

上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級

公司聚焦多品牌發(fā)展矩陣，各品牌面向不同年齡、風(fēng)格、生活態(tài)度的細分客群，優(yōu)勢互補，滿足當(dāng)代年輕人的多元化需求。公司堅定變革戰(zhàn)略方向，持續(xù)強化品牌力，提升產(chǎn)品力和零售力，充分激發(fā)組織活力，致力于不斷提升品牌價值和經(jīng)營質(zhì)量，經(jīng)營質(zhì)量迎來改善?？紤]到公司毛利率改善，費用率下降，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年公司歸母凈利分別為4.21/6.05/7.37億元（前值分別為4.21/4.97/6.02億元），EPS分別為0.89/1.28/1.55元/股（前值分別為0.89/1.05/1.27元/股），PE分別為20/14/11x。

風(fēng)險提示：品牌運營風(fēng)險；未能準(zhǔn)確把握市場流行趨勢變化的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；加盟商模式風(fēng)險；業(yè)績預(yù)增不確定風(fēng)險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)