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鹽津鋪?zhàn)樱?3Q4符合預(yù)期,奔赴2024(國(guó)泰君安研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-07 17:06:39

每經(jīng)AI快訊,2024年1月7日,國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鹽津鋪?zhàn)樱?02847)。

本報(bào)告導(dǎo)讀:

公司2023Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期,2024年春節(jié)時(shí)間節(jié)點(diǎn)利于銷售端發(fā)力,旺季表現(xiàn)可期;折扣業(yè)態(tài)是趨勢(shì),鹽津后續(xù)有望借助供應(yīng)鏈及組織效率優(yōu)勢(shì)與折扣業(yè)態(tài)共贏。

投資要點(diǎn):

維持“增持”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)93元。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.59元、3.42元、4.37元。

23Q4符合預(yù)期,2024旺季可期。公司23Q4業(yè)績(jī)區(qū)間符合預(yù)期,從渠道端來看,23Q4定量流通、電商、量販渠道仍延續(xù)放量趨勢(shì),推測(cè)電商渠道增速回落主要系節(jié)氣性因素;考慮到2024年春節(jié)時(shí)間較晚且渠道備貨意愿積極,2024Q1公司營(yíng)收層面仍有望實(shí)現(xiàn)高增。

鹽津鋪?zhàn)?024:三大渠道繼續(xù)發(fā)力,盈利彈性延續(xù)。我們認(rèn)為公司2024年?duì)I收端有望保持較高景氣,趙一鳴SKU導(dǎo)入及北方系零食渠道合作將為鹽津量販渠道提供支撐,流通新渠道合作將驅(qū)動(dòng)定量裝繼續(xù)發(fā)力,電商有望依靠多品類驅(qū)動(dòng)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024年差異化營(yíng)銷有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)抬升,既有渠道費(fèi)率相對(duì)穩(wěn)定,鹽津盈利能力有望邊際向好。

渠道勢(shì)能與消費(fèi)力博弈,鹽津模式優(yōu)勢(shì)凸顯。2023Q4消費(fèi)力磨底對(duì)零食需求產(chǎn)生影響,但零食品類分散度高,鹽津等具備自有產(chǎn)能的渠道型公司銷售景氣延續(xù)。對(duì)于折扣業(yè)態(tài),市場(chǎng)預(yù)期量販渠道將持續(xù)整合上游品牌方,零食行業(yè)品牌方盈利或受侵蝕,我們認(rèn)為具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)及高組織效率的企業(yè)有望和渠道實(shí)現(xiàn)共贏,鹽津目前在折扣業(yè)態(tài)的盈利能力相對(duì)穩(wěn)定,公司后續(xù)有望依托供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)及組織效率,在實(shí)現(xiàn)折扣渠道內(nèi)部市占率提升的同時(shí)維系盈利能力。

風(fēng)險(xiǎn)因素:食品安全,核心管理團(tuán)隊(duì)更替。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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