每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評泰和新材（002254）。

核心觀點：

泰和新材是國內(nèi)芳綸行業(yè)龍頭。公司是國內(nèi)首家氨綸生產(chǎn)企業(yè)和芳綸領(lǐng)軍企業(yè)，截至23H1，公司擁有芳綸產(chǎn)能約2.6萬噸，其中，間位芳綸產(chǎn)能居全球第2，對位芳綸產(chǎn)能全球第3，芳綸紙產(chǎn)能全球第2；氨綸產(chǎn)能10萬噸，位居全國前五。

芳綸市場空間廣闊，技術(shù)壁壘極高，公司率先打破技術(shù)屏障。公司掌握先進的芳綸生產(chǎn)技術(shù)，長期來看，下游個體防護、國防軍工、信息通信等行業(yè)具有很大的市場空間。全球供給主要以杜邦和帝人為主，技術(shù)壁壘高，公司在國內(nèi)率先實現(xiàn)技術(shù)突破，有望引領(lǐng)國產(chǎn)替代。

芳綸涂覆隔膜打開新的成長空間。芳綸涂覆隔膜與現(xiàn)有隔膜相比，具有耐高溫、抗氧化、與電解液相容性好等優(yōu)點。公司依托芳綸產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在涂覆設(shè)備、芳綸原料以及成本控制上都有顯著優(yōu)勢，未來有望降低芳綸涂覆成本，驅(qū)動芳綸涂覆滲透率提升。目前公司芳綸涂覆隔膜中試線3000萬㎡產(chǎn)能已投產(chǎn)。

依托超強研發(fā)實力布局新項目，搭建“泰和星系”。公司在智能穿戴、綠色制造、生物基材料、信息通信、新能源、綠色化工六大領(lǐng)域積極布局，規(guī)劃建設(shè)鋰電隔膜芳綸涂覆、綠色印染、發(fā)光纖維等新項目，二次成長曲線豐富。

整合新舊產(chǎn)能，研發(fā)高端氨綸。公司已逐漸關(guān)閉煙臺產(chǎn)區(qū)老產(chǎn)能，將產(chǎn)能向生產(chǎn)要素價格較低的寧夏轉(zhuǎn)移，有望實現(xiàn)寧夏+煙臺雙基地布局，進一步提升氨綸競爭力。

盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計23-25年公司EPS分別為0.45、0.82、1.18元/股，結(jié)合可比公司，給予公司24年業(yè)績25倍PE估值，對應(yīng)公司合理價值為20.62元/股，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示。生產(chǎn)成本上升；產(chǎn)品價格波動；市場競爭加劇等風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)