每經AI快訊，2023年12月28日，財通證券發(fā)布研報點評佩蒂股份（300673）。

核心觀點

四季度寵物食品出口改善明顯，關注出口增長行業(yè)及公司的投資機會。行業(yè)層面，根據(jù)海關數(shù)據(jù)，2023年1-11月零售包裝狗食或貓食飼料出口金額同比-26.9%/-6.8%/-2.8%/+10.7%/-11.4%/+0.7%/+0.5%/+1.9%/+37.1%/+18.7%/+29.6%，近三個月同比增長顯著，出口逐步恢復。公司層面，從前三個季度環(huán)比情況來看，一季度在谷底，二季度開始恢復，三季度持續(xù)恢復，公司認為海外客戶去庫存已經結束，客戶恢復到正常的采購節(jié)奏，我們預計四季度出口業(yè)務有較好的增長，并且2024年海外市場總體上也將回到一個正常的穩(wěn)健增長軌道上。佩蒂具備了中國、東南亞和新西蘭的多國制造，零食和主糧的多品類供應、原材料全球采購等優(yōu)勢，有助于公司在全球市場開展業(yè)務。

爵宴“雙十一”增速亮眼，自主品牌發(fā)展可期。公司持續(xù)在自主品牌和國內市場渠道拓展上重點發(fā)力，2023年前三季度合同負債為932.5萬元，同比+3088.5%，主要是國內銷售增加，貨款預收增加所致。自主品牌“爵宴”充分發(fā)揮公司專業(yè)化寵物食品研發(fā)、制造和品控等優(yōu)勢，在品牌定位、品牌特色和單品打造等方面贏得了國內消費者的喜愛，實現(xiàn)了由“爆產品”到“爆品牌”的轉變。在2023年“雙十一”大促中，佩蒂旗下爵宴全網(wǎng)銷售額突破2500萬，同比增長67%，高于行業(yè)平均增速，持續(xù)看好頭部公司在國內市場市占率的提升。

投資建議：公司是國內寵物咬膠龍頭企業(yè)，具備產品、品牌、渠道和研發(fā)多方面綜合實力，隨著海外訂單逐漸恢復、新建產能逐步釋放以及國內市場布局加碼，業(yè)績有望維持增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.56億元、1.31億元、1.69億元。EPS分別為0.22元、0.52元、0.67元，最新收盤價對應PE分別為59、25、20倍，維持增持評級。

風險提示：原材料價格波動風險、匯率波動帶來的風險、國際政治經濟環(huán)境變化風險、新產品及自有品牌開發(fā)推廣風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)