隨著港股市場大幅反彈，尤其諸多“白馬股”漲幅較大，上周，每經(jīng)品牌100指數(shù)相對抗跌，而走勢一波三折，上周初探底反彈，上周三、上周四再度下挫，上周五則沖高回落，最終周跌0.39%，以811.65點報收。 楊靖制圖 目前，A股仍處于蓄勢期，年底正迎來資金資產(chǎn)配置調(diào)整的窗口。 港股估值處于歷史低位 上周，大盤強勢反擊后沖高回落，逐級震蕩下行，主要寬基指數(shù)均錄得負收益。整體來看，市場走勢依然較弱，但與前一周相比已經(jīng)出現(xiàn)明顯的抵抗姿態(tài)。具體來看，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證指數(shù)、分別下跌2.39%、2.31%、1.76%、0.91%，而每經(jīng)品牌100指數(shù)則周跌0.39%，相對抗跌。 從基本面來看，11月新增社融同比多增4556億元，新增人民幣貸款同比少增1368億元，企業(yè)部門貸款需求趨于走弱；規(guī)上工業(yè)增加值同比、社零總額同比較上月加快，但增速略弱于預期。投資端，制造業(yè)投資增速加快，地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下探。政策端，中央經(jīng)濟工作會議設定“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”總基調(diào)，支持科技發(fā)展；上海、北京調(diào)整普通住房標準，并降低首房和二房最低首付比例。 此外，近期美聯(lián)儲的一系列表態(tài)以及全球通脹中樞的回落，使得2024年有可能成為全球貨幣和流動性寬松之年。當美元指數(shù)走弱，全球流動性走向?qū)捤芍畷r，全球主要國家的進口增速往往會觸底回升轉(zhuǎn)正。近期，我國出口增速在實際基數(shù)并不低的背景下轉(zhuǎn)正，反映了我國出口需求的改善。 申萬宏源分析指出，現(xiàn)階段，市場交易穩(wěn)增長還是“不見兔子不撒鷹”，年底重磅會議政策方面，向上到強調(diào)“聚焦經(jīng)濟建設中心工作”，“速度”和“質(zhì)量”要兼顧，向下到后續(xù)政策具體執(zhí)行是值得期待的。市場調(diào)整后，使得后續(xù)交易穩(wěn)增長效果驗證的賠率進一步增加了。 從全球市場來看，2023年初，港股在需求恢復的預期下走高，然后隨著地產(chǎn)等數(shù)據(jù)走弱而下行，而2023年美國衰退預期被證偽，截至9月仍有9890億美元超額儲蓄，疊加AIGC（生成式人工智能）浪潮，美股開始接近歷史新高。目前，港股估值已處于歷史低位，有一定性價比，長期表現(xiàn)則取決于經(jīng)濟基本面和政策發(fā)力程度。 港股盈利有望筑底回升 目前，我國經(jīng)濟在穩(wěn)增長政策下有企穩(wěn)跡象，但受制于房地產(chǎn)下行拖累消費回升力度，疊加實際利率偏高抑制民間投資，通脹大概率維持在相對低位一段較長時間，亟待加杠桿等有效政策助力，同時期待“活躍資本市場”政策帶來的股市財富效應。 具體來看，四季度以來，我國制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）新訂單指數(shù)回升，PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）同比跌幅收窄，工業(yè)產(chǎn)成品庫存增速及工業(yè)企業(yè)利潤均現(xiàn)改善。 預計2024年我國經(jīng)濟隨內(nèi)生需求修復和全球制造業(yè)周期擴張內(nèi)外兩個路徑，逐漸進入主動補庫存。由于房地產(chǎn)開啟下行周期、地方化債壓力拖累財政擴張、居民收入預期未明顯改善等結(jié)構性因素都令需求回升緩慢，市場信心修復亟待政策注入“強心劑”，2024年關注寬貨幣政策延續(xù)和加杠桿，以及“活躍資本市場”的股市財富效應和核心城市“松地產(chǎn)”政策的穩(wěn)信心效果。 此外，美聯(lián)儲2023年抗通脹取得積極成效，勞動力市場溫和式放緩，政策緊縮與金融條件收緊，對家庭與企業(yè)的影響會逐漸浮現(xiàn)，因此，中泰國際預計美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)完結(jié)，美國經(jīng)濟增速將在四季度及2024年逐步放緩，通脹同比有所回落。 從估值來看，港股估值處于歷史低點，當前恒生指數(shù)及MSCI（美國指數(shù)編制公司）中國指數(shù)未來12個月的預測PE（市盈率）分別為7.7倍及9倍，分別處于2016年以來0.5%及0.9%分位數(shù)。2024年全球美元流動性出現(xiàn)邊際改善，港股的企業(yè)盈利有望筑底回升，恒生指數(shù)的估值有條件出現(xiàn)修復。 上周諸多港股漲幅較大 上周，港股市場觸底反彈，恒生指數(shù)周漲幅達到2.8%，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股中，諸多港股公司漲幅較大，其中東方海外國際周漲幅達到10.84%，碧桂園、小米集團、華潤置地周漲幅也均超過9%。 資料顯示，小米在產(chǎn)品技術領域已經(jīng)形成了可持續(xù)的和消費者認可的發(fā)展模式，其手機業(yè)務呈現(xiàn)良性增長態(tài)勢。在智能手機領域，小米14銷售表現(xiàn)亮眼，小米手機整體出貨量亦連續(xù)13個季度居全球第三，隨著2024年消費電子周期回暖，出貨量有望持續(xù)提升。 小米汽車則通過自建兩期共計30萬產(chǎn)能的汽車工廠、積極投資汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游零部件企業(yè)以及搭建自營銷售渠道體系，加速進軍新能源車市場。最新發(fā)布的兩款電動轎車SU7和SU7Max（車型）或?qū)⒂?024年上半年正式上市，有望帶來新的收入增量。隨著汽車業(yè)務勾勒出公司第二增長曲線，小米智能生態(tài)也將迎來新的發(fā)展階段。 中國海外發(fā)展土儲高度聚焦高能級城市，并擁有穩(wěn)健的運營能力和財務結(jié)構，盈利能力行業(yè)領先，市占率不斷提升。公司2023年1至11月累計銷售額同比增長11.8%至2870.3億元，預計公司全年銷售額有望領跑行業(yè)。同時，融資能力和成本上的優(yōu)勢，將使公司獲得更多的優(yōu)質(zhì)及低成本土儲，支持公司持續(xù)提升盈利及長遠發(fā)展。 此外，華潤醫(yī)藥是華潤集團根據(jù)國務院國資委“打造央企醫(yī)藥平臺”的要求成立的大型藥品制造和分銷企業(yè)，于2007年在香港成立，現(xiàn)已發(fā)展為中國第二大醫(yī)藥制造商、第三大醫(yī)藥分銷商、第一大非處方藥制造商，旗下?lián)碛腥A潤三九、華潤雙鶴、華潤江中、東阿阿膠、華潤博雅、華潤紫竹、華潤生物等知名企業(yè)。 近年來，在國企改革、股權激勵等系列舉措出臺后，華潤醫(yī)藥子公司業(yè)務發(fā)展及盈利能力得到有效提升，現(xiàn)引入“中特估”的估值體系后有望引領估值走向更加合理的水平。 翻譯 搜索 復制