每經(jīng)記者｜許立波    每經(jīng)編輯｜張海妮    

經(jīng)歷了10月11日至17日一輪五連板的上漲之后，10月18日、19日，莎普愛思（603168.SH，股價12.51元，市值47.42億元）股價又連續(xù)兩個交易日觸及跌停。市場普遍認(rèn)為，莎普愛思股價之所以坐上“過山車”，是源于一款用于治療成人老花眼、名叫鹽酸毛果蕓香堿滴眼液的藥物。

10月10日，莎普愛思公告稱，公司近日與南京恒道醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“恒道醫(yī)藥”）簽署了《技術(shù)轉(zhuǎn)讓（技術(shù)秘密）合同》，恒道醫(yī)藥將其擁有的鹽酸毛果蕓香堿滴眼液藥物臨床試驗(yàn)批件項(xiàng)目的技術(shù)秘密、所有權(quán)（包括但不限于生產(chǎn)、銷售等權(quán)利）轉(zhuǎn)讓予公司，轉(zhuǎn)讓價格為952萬元。

10月18日，針對近期公司股價大幅波動的情況，莎普愛思董事長、總經(jīng)理鄢標(biāo)在2023年半年度業(yè)績說明會上表示，二級市場股票價格走勢受到多重因素的影響，除公司經(jīng)營情況外，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，國家政策，投資者博弈等都會導(dǎo)致股價波動，公司管理層將會密切關(guān)注公司股價在二級市場的走勢。

“老花眼”背后有巨大的臨床需求

根據(jù)蔡司聯(lián)合眼科專家編撰的《2023中國老花眼人群洞察報(bào)告》，老花眼在醫(yī)學(xué)上稱老視，是因年齡增長，晶狀體逐漸硬化、彈性減弱而引起眼睛的調(diào)節(jié)功能下降，如白頭發(fā)一樣自然發(fā)生。報(bào)告指出，我國35歲以上的人口中，有老花眼問題人群占比56.9%，達(dá)3.9億。目前，臨床上有兩種矯治老視方式供患者按需選擇。以往最常見的就是佩戴老花鏡或角膜接觸鏡。

但在藥物治療方面，根據(jù)莎普愛思披露的公告，2021年10月28日，艾伯維（Abbvie）旗下公司艾爾建（Allergan）研制的鹽酸毛果蕓香堿滴眼液（1.25%）獲美國FDA批準(zhǔn)上市，適用于治療成人老花眼，商品名為Vuity，是當(dāng)前全球首款用于治療老花眼的藥物。目前暫未在其他國家上市銷售。

而在國內(nèi)市場，目前也暫未有原研和仿制產(chǎn)品上市。但國內(nèi)已有2家申報(bào)臨床，分別為恒道醫(yī)藥和南京正科醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“正科醫(yī)藥”），其中恒道醫(yī)藥已獲批臨床，正科醫(yī)藥正在審評審批中。

因此，鹽酸毛果蕓香堿滴眼液之所以能引起資本市場的關(guān)注，主要原因就在于其所瞄準(zhǔn)的“老花眼”治療領(lǐng)域背后巨大的臨床需求以及治療空白。

根據(jù)Vuity的說明書，鹽酸毛果蕓香堿滴眼液治療老花眼的作用機(jī)制在于，其可激活位于虹膜括約肌和睫狀肌等平滑肌的毒蕈堿受體。Vuity收縮虹膜括約肌，收縮瞳孔以改善近中視力，同時保持一些瞳孔對光的反應(yīng)。Vuity還會收縮睫狀肌，并可能將眼睛轉(zhuǎn)移向更近視的狀態(tài)。

“有用”并不等于能“治好”

需要指出的是，Vuity的主要成分毛果蕓香堿被應(yīng)用于醫(yī)學(xué)實(shí)際上已有多年歷史，但它此前主要被用于青光眼的治療。安全性和有效性方面，原中國藥學(xué)會醫(yī)院藥學(xué)專業(yè)委員會眼科藥學(xué)學(xué)組組長唐細(xì)蘭此前在接受媒體采訪時曾表示，Vuity眼藥水獲得FDA批準(zhǔn)，其安全性有保障的，“Vuity眼藥水為1.25%毛果蕓香堿滴眼液，在制劑工藝、輔料及裝置等方面均可能有創(chuàng)新，很大程度上減輕了副作用，且其原料安全性是已經(jīng)長期驗(yàn)證過的。”

不過，唐細(xì)蘭也指出，Vuity眼藥水“有用”并不等于“治好”老花眼，“對于老花眼的近中視野模糊癥狀，Vuity眼藥水的確能起到緩解和改善作用，但它并不能挽回我們眼部機(jī)體的老化，故也不能稱為‘治好’老花眼”。

商業(yè)銷售方面，即使在Vuity已獲批上市的美國市場，該藥物在醫(yī)生、患者中得到的反饋也難言令人滿意。根據(jù)Rimonci Capital（睿盟希資本）的研究報(bào)告，2023年1月，Market Scope調(diào)查了美國眼科醫(yī)生對Vuity的患者滿意度：3.9%的醫(yī)生表示患者滿意度高（評分為4或5分）；25.5%的醫(yī)生表示患者滿意度一般（評分為3分）；43.1%的醫(yī)生報(bào)告患者滿意度低（評分為1或2分）；5.9%的醫(yī)生表示他們已經(jīng)停止開具Vuity處方；21.6%的醫(yī)生表示他們從未向患者提供過Vuity。另外，艾伯維在2022年9月提交的第三季度10-Q文件中指出，該公司已做出戰(zhàn)略決定，減少與Vuity有關(guān)的持續(xù)銷售和營銷投資。

10月18日，針對投資者“公司對鹽酸毛果蕓香堿滴眼液未來市場預(yù)期如何？”的提問，鄢標(biāo)回應(yīng)稱，本次公司受讓鹽酸毛果蕓香堿滴眼液工藝技術(shù)和藥物臨床試驗(yàn)批件，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，有助于豐富公司眼科疾病治療領(lǐng)域產(chǎn)品線，增強(qiáng)公司市場競爭力。公司正按照合同推進(jìn)各項(xiàng)工作，如有相關(guān)進(jìn)展將按照上交所的相關(guān)規(guī)定及時履行信息披露義務(wù)。

業(yè)績承壓同時持續(xù)對外并購

財(cái)報(bào)顯示，莎普愛思業(yè)績連續(xù)多年承壓。2017年至2022年，莎普愛思分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元、6.07億元、5.16億元、3.58億元、6.30億元和5.50億元，同比增減幅度為-4.07%、-35.30%、-15.06%、-30.57%、75.80%和-12.74%。

2023年上半年，公司經(jīng)營業(yè)績有所回暖，共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.42億元，同比增長21.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7334.77萬元，同比增長105.85%。公司稱，營收增長主要系公司滴眼液、頭孢產(chǎn)品銷售增長及診療板塊業(yè)務(wù)增長所致。

值得注意的是，莎普愛思近年來一直在結(jié)合主營業(yè)務(wù)，關(guān)注外延并購項(xiàng)目，實(shí)施“藥+醫(yī)”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略。其中重點(diǎn)收購項(xiàng)目有：2020年10月，公司作價5.02億元完成了對泰州市婦女兒童醫(yī)院有限公司的全資收購，新增了醫(yī)療服務(wù)板塊的業(yè)務(wù)。

之后，莎普愛思還通過定增持續(xù)投資泰州醫(yī)院。2020年12月，莎普愛思發(fā)布定增公告，計(jì)劃募集資金6億元；其中，有4.5億元將投入泰州醫(yī)院二期建設(shè)項(xiàng)目之中。

今年1月，莎普愛思發(fā)布購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告，擬以現(xiàn)金收購上海芳芷持有的青島視康100%股權(quán)，該部分股權(quán)評估價格為7150萬元，公司基于青島視康向上海芳芷派發(fā)了500萬元期后分紅的考慮，最終成交價格為6650萬元。收購?fù)瓿珊?，青島視康將成為公司的全資子公司。

產(chǎn)品方面，目前莎普愛思眼科藥物除適用于早期老年性白內(nèi)障的芐達(dá)賴氨酸滴眼液外，還有葛根素滴眼液、甲磺酸帕珠沙星滴眼液等。在研產(chǎn)品中，硫酸阿托品滴眼液已獲得國家藥監(jiān)局的藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書；地夸磷索鈉滴眼液（單劑量）、聚乙烯醇滴眼液已提交國家藥監(jiān)局并獲受理，正在CDE審評中。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）