每經(jīng)記者｜李少婷    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜劉志遠(yuǎn)    每經(jīng)編輯｜董興生    

7月26日盤后，新三板創(chuàng)新層掛牌公司芭薇股份（NQ837023）披露北交所IPO進(jìn)展稱，已于25日收到北交所方面出具的審核問詢函。

此前，芭薇股份于6月21日通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收，并于6月28日?qǐng)?bào)送了申請(qǐng)文件。

審核問詢函共計(jì)提出12個(gè)方面的問題，其中，涉及重大事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)提示的有4個(gè)，涵蓋化妝品資質(zhì)齊備性及業(yè)務(wù)開展合規(guī)性，技術(shù)先進(jìn)性及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，收入增長(zhǎng)的真實(shí)性及核查情況，以及募投項(xiàng)目合理性及必要性。

家族多成員持股，僅夫妻二人被認(rèn)定為實(shí)控人

從股權(quán)架構(gòu)上來看，芭薇股份呈現(xiàn)出明顯的“家族”特征。實(shí)控人為劉瑞學(xué)、冷群英夫妻二人，冷群英的弟弟冷智剛持股14.02%，擔(dān)任董事、副總經(jīng)理；實(shí)控人女婿單楠持股2.76%，擔(dān)任董事會(huì)秘書，并為員工持股平臺(tái)芭薇有限合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人。此外，冷群英的女兒、哥哥、弟弟配偶的弟弟，劉瑞學(xué)的弟弟均直接持股或通過員工持股平臺(tái)間接持股。

圖片來源：招股書截圖

北交所方面要求芭薇股份說明上述主體未認(rèn)定為共同實(shí)際控制人或一致行動(dòng)人的原因及其合理性，說明由單楠承接并階段性持有芭薇有限合伙份額的具體安排，是否存在代持，是否符合合伙協(xié)議及員工持股計(jì)劃安排，是否存在糾紛或潛在糾紛。

此外，根據(jù)申請(qǐng)文件，2021年，芭薇股份向陳彪授予限制性股票激勵(lì)，陳彪認(rèn)購(gòu)限制性股票的1248萬(wàn)元出資中，有492萬(wàn)元來源于向冷智剛的借款、200萬(wàn)元來源于向劉瑞學(xué)的借款、283.36萬(wàn)元來源于向冷群英的借款。交易所方面要求芭薇股份說明陳彪同時(shí)向劉瑞學(xué)、冷群英夫妻二人借款的合理性，是否存在股份代持及其他利益安排。

在資本市場(chǎng)中，夫妻反目或家族爭(zhēng)斗致使控制權(quán)不穩(wěn)定的案例并不鮮見，芭薇股份當(dāng)前的股權(quán)架構(gòu)也引起了交易所的關(guān)注。

交易所要求芭薇股份結(jié)合報(bào)告期內(nèi)歷次股東大會(huì)、董事會(huì)決議情況，說明是否存在冷群英、劉瑞學(xué)意見分歧的情形，雙方意見分歧的解決機(jī)制，結(jié)合發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人持股比例，說明發(fā)行人控制權(quán)穩(wěn)定性。

擬募資8400萬(wàn)元，近半用于智能生產(chǎn)車間建設(shè)

芭薇股份自稱是集新品上市方案設(shè)計(jì)、配方研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、功效檢測(cè)于一體的化妝品品牌客戶服務(wù)商，累計(jì)服務(wù)的化妝品品牌商超1000家。據(jù)2022年年度報(bào)告，其與聯(lián)合利華、仁和匠心、丸美股份、HBN、SKINTIFIC、嬌蘭佳人、凌博士、紐西之謎、谷雨、朵拉朵尚、梵蜜琳、玫莉蔻、紅之等國(guó)內(nèi)外知名化妝品品牌商建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

2022年度，芭薇股份營(yíng)業(yè)收入4.59億元，同比上漲10.54%；歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比上漲79%；毛利率30.47%，同比上漲1.14個(gè)百分點(diǎn)，芭薇股份將原因解釋為“江高新廠經(jīng)過2021年運(yùn)行磨合，2022年制造效率提升”。

圖表來源：2022年年度報(bào)告

根據(jù)芭薇股份此前披露的信息，依托江高新廠，其將增加29條產(chǎn)線，預(yù)計(jì)增加6億元~8億元年產(chǎn)能。

江高新廠的投入運(yùn)轉(zhuǎn)似乎讓芭薇股份嘗到了自動(dòng)化的甜頭。根據(jù)招股說明書（申報(bào)稿），芭薇股份本次擬募集資金8400萬(wàn)。其中，4000萬(wàn)元擬用于智能生產(chǎn)車間建設(shè)項(xiàng)目，2400萬(wàn)元擬用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2000萬(wàn)元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

芭薇股份以O(shè)DM代工服務(wù)為主，前五大客戶變動(dòng)頻繁，前五大供應(yīng)商也變動(dòng)頻繁。此外，芭薇股份應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)且增長(zhǎng)率高于收入增長(zhǎng)率，存貨規(guī)模逐年上升，還存在存貸雙高的情況。就前述問題，北交所方面要求保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師、律師核查并明確發(fā)表意見。

7月26日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電芭薇股份董秘辦公室公開電話，接線人員表示，就被問詢的問題，將在審核問詢函回復(fù)函中做詳盡解釋。

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG41N1411911769