每經(jīng)特約評(píng)論員 曹中銘

股指期貨再現(xiàn)“烏龍指”！11月8日，因相關(guān)客戶對(duì)所使用的交易軟件不熟悉，導(dǎo)致中證1000股指期貨主力合約開盤跌停，該客戶也因之付出慘重代價(jià)。筆者以為，基于股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn)性，以及“烏龍指”問題，應(yīng)早日健全期指的風(fēng)控機(jī)制，以維護(hù)市場(chǎng)正常的交易秩序與投資者的利益。

11月8日上午9點(diǎn)30分，中證1000股指期貨主力合約IM2211以跌停（跌幅為10%）開盤，但隨后出現(xiàn)快速拉升，跌幅大幅收窄。與此同時(shí)，中證1000指數(shù)期指IM2212、IM2303和IM2306合約均運(yùn)行正常。業(yè)內(nèi)人士表示：“IM2211合約跌停價(jià)成交時(shí)為多單平倉(cāng)，推測(cè)可能是交易員報(bào)單時(shí)出現(xiàn)了失誤所致。”

這也意味著，中證1000指數(shù)IM2211出現(xiàn)“烏龍指”。

對(duì)于“烏龍指”，股市投資者應(yīng)該并不陌生。滬深股市最有名的“烏龍指”事件非“光大‘烏龍指’”莫屬。2013年8月16日11時(shí)05分，上證指數(shù)曾在短短的1分鐘時(shí)間內(nèi)漲幅超過5%達(dá)到5.62%。上證指數(shù)是綜合指數(shù)，1分鐘內(nèi)出現(xiàn)幅度如此之大的異動(dòng)，即使是牛市行情中也非常罕見，但卻在一個(gè)較為平常的交易日產(chǎn)生了。個(gè)中的原因，主要是由于光大證券自營(yíng)賬戶在極短時(shí)間內(nèi)，涌出巨額買單，且買入對(duì)象均為權(quán)重股。權(quán)重股的大幅上漲，進(jìn)而帶動(dòng)了指數(shù)的大幅上漲。

至于股指期貨出現(xiàn)的“烏龍指”現(xiàn)象，同樣并不鮮見。像上證50期指IH1703合約、中證500期指IC1706、滬深300期指IF1909和中證500期指IC2006合約等都曾在盤中出現(xiàn)過觸及漲停板或跌停板的“烏龍指”現(xiàn)象。比如中證500股指期貨IC1706合約出現(xiàn)的“烏龍指”，主要是由于某期貨公司以漲停價(jià)進(jìn)行巨額平倉(cāng)交易所導(dǎo)致。

產(chǎn)生“烏龍指”的原因是多方面的。比如此次出現(xiàn)的“烏龍指”是由于客戶對(duì)于交易軟件不熟悉；“光大‘烏龍指’”的產(chǎn)生，主要是由于其套利策略系統(tǒng)存在缺陷；還有的是相關(guān)方對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)存在偏差。此外，市場(chǎng)流動(dòng)性不足，也是導(dǎo)致股指期貨出現(xiàn)“烏龍指”不可忽視的重要因素。其實(shí)，如果市場(chǎng)流動(dòng)性非常充足的話，出現(xiàn)“烏龍指”的概率明顯會(huì)低得多。

無論是“光大‘烏龍指’”，還是股指期貨出現(xiàn)的“烏龍指”，所產(chǎn)生的危害是不言而喻的。比如此次中證1000的IM2211“烏龍指”，跌停板上的成交量為83手，每手損失高達(dá)13萬元，累計(jì)損失超過千萬元。而且，超千萬元的損失，還是出現(xiàn)在非常短的時(shí)間內(nèi)，投資者甚至連糾正的機(jī)會(huì)都沒有。“光大‘烏龍指’”以億元計(jì)的損失就更不用說了。

“烏龍指”現(xiàn)象不僅導(dǎo)致自身產(chǎn)生損失，某些時(shí)候也會(huì)連累到其他投資者。像漲停價(jià)或跌停價(jià)導(dǎo)致的“烏龍指”，往往會(huì)誘發(fā)投資者追高做多或低位開空倉(cāng)。若此，投資者的虧損或被鎖定。而且，“烏龍指”還會(huì)擾亂市場(chǎng)的交易秩序，導(dǎo)致市場(chǎng)異常波動(dòng)，并放大市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，“烏龍指”現(xiàn)象的出現(xiàn)，無形中也會(huì)影響到市場(chǎng)投資者的信心。

基于此，為了避免“烏龍指”的產(chǎn)生，健全市場(chǎng)的風(fēng)控機(jī)制不可或缺。一方面，須做好市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的完善工作，這是防止出現(xiàn)“烏龍指”的根本。無論是對(duì)于滬深交易所還是對(duì)于中金所而言，沒有制度建設(shè)作保障，顯然是不可想象的。完善的制度建設(shè)，才能防止更多“烏龍指”事件的發(fā)生。

另一方面，參與機(jī)構(gòu)與客戶也需要做好風(fēng)險(xiǎn)防范?？陀^上講，像“光大‘烏龍指’”以及此次的“烏龍指”，其實(shí)都可以避免，但不幸的事還是發(fā)生了。顯然，相關(guān)機(jī)構(gòu)與客戶沒有做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，難辭其咎。

此外，對(duì)于出現(xiàn)的“烏龍指”現(xiàn)象，需要進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管。像股指期貨出現(xiàn)多起“烏龍指”現(xiàn)象，顯然不能看成偶然事件了。筆者以為，強(qiáng)化對(duì)“烏龍指”現(xiàn)象的監(jiān)管，對(duì)于防止出現(xiàn)更多的“烏龍指”，具有非常積極的意義。