9月13日晚間，中金公司披露A+H股配股預(yù)案，擬采用向原股東配售股份方式，募集資金不超過人民幣270億元。 以中金公司截至2022年6月30日的總股本為基數(shù)測算，本次配售股份數(shù)量不超過14.48億股，其中A股配股股數(shù)不超過8.77億股，H股配股股數(shù)不超過5.71億股。配股經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后，將在規(guī)定期限內(nèi)擇機(jī)實施。 大股東承諾全額認(rèn)購 中金公司指出，本次H股配股價格不低于公司刊發(fā)H股配股發(fā)行公告日期前五個交易日公司H股在香港聯(lián)交所的平均港幣收市價的80%，A股和H股配股價格經(jīng)匯率調(diào)整后保持一致。截至9月14日收盤，中金公司A股股價39.00元，H股股價13.20港幣。 即使仍有不少程序需要推進(jìn)，但在現(xiàn)有配股發(fā)行制度下，分析中金的股本結(jié)構(gòu)可知，本次配股大概率將獲得成功。 在預(yù)案中，中金公司控股股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司已承諾，將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購其在本次配股方案中的可配售股份。 目前中金公司總股本為48.27億股；包括29.23億股A股和19.04億H股。中央?yún)R金為公司第一大股東，持股數(shù)量達(dá)到19.36億股，且均為A股（仍處于首發(fā)限售期），其持股比例占公司總股本的40.11%、A股總股本的66.23%。按照A股配股股數(shù)不超過8.77億股來估算，則中央?yún)R金最高認(rèn)購股數(shù)將達(dá)到5.81億股。 由于A股配股采用代銷方式，H股配股采取包銷方式，因此A股發(fā)行成敗是本次配股成敗的關(guān)鍵。根據(jù)現(xiàn)行的配股制度，當(dāng)代銷期屆滿，原A股股東認(rèn)購股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%，則發(fā)行失敗。而匯金“兜底”后，A股配售部分只需要再發(fā)售約3290萬股，即可達(dá)到70%的配股最低線。 截至6月30日，中金公司股東戶數(shù)為10.99萬戶，較一季度末的12.79萬戶減少了約1.8萬戶。 此前曾進(jìn)行三次股權(quán)融資去年凈資本排名行業(yè)第11 近年來，配股成為上市券商補(bǔ)充資本金的重要手段之一。今年以來，已有中信證券、東方證券、財通證券、興業(yè)證券4家券商完成配股，募資總額超過500億元。其中，中信證券以A股募資223.96億元、H股募資60.4億港元（相當(dāng)于人民幣約49.3億元），合計約273億元募資總額創(chuàng)下了上市券商單次配股募資最高紀(jì)錄。 中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年年底，中信證券以1212億元凈資本排名行業(yè)第一，中金公司凈資本為652.85億元，排名行業(yè)第11名。 在配股預(yù)案中，中金公司指出，本次發(fā)行將提升公司的資本實力，縮小與國內(nèi)其他頭部券商和國際投行的資本差距，推動公司加快規(guī)?；l(fā)展，拓展境內(nèi)外市場網(wǎng)絡(luò)及業(yè)務(wù)布局，加大資本投入服務(wù)全球客戶綜合跨境需求，在專業(yè)服務(wù)、國際業(yè)務(wù)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面鞏固和提升核心競爭力。 此外，公司還表示，近年來，公司主要風(fēng)險控制指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但隨著公司持續(xù)發(fā)展并拓展新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品，境內(nèi)外資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資本杠桿率等主要監(jiān)管指標(biāo)的壓力日益增加，對凈資本和凈資產(chǎn)規(guī)模提出較高需求?！氨敬伟l(fā)行契合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，有助于確保公司持續(xù)滿足凈資本監(jiān)管要求，進(jìn)一步提升公司抵御風(fēng)險的能力?！? 在拋出本次配股預(yù)案之前，中金共進(jìn)行了三次較大規(guī)模股權(quán)融資。 2015年11月，中金實現(xiàn)港股上市，募集資金達(dá)54.9億港元（約合45億元人民幣）。2017年9月，中金引進(jìn)騰訊充當(dāng)戰(zhàn)略投資者，根據(jù)當(dāng)時公告，騰訊共計認(rèn)購了中金公司2.075億股H股，價格為每股13.8港元，耗資約28.64億港元。 2020年10月，中金登陸上交所主板，“回A”成功，A股IPO共計募集資金130.3億元，成為第14家“A+H”上市券商。 中金公司指出，近年來，公司通過募集資金的有效運用及時把握市場機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)“數(shù)字化、區(qū)域化、國際化”和“中金一家”的戰(zhàn)略部署和資源投入，支持公司各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。截至2021年末，公司總資產(chǎn)規(guī)模為6,497.95億元，較年初增長24.57%；2021年，公司實現(xiàn)凈利潤108.10億元，同比增長48.85%；2021年，中金公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.64%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，在上市券商中排名第二。 公告顯示，中金公司本次配股如果成功落地，扣除相關(guān)發(fā)行費用后，募集資金中，不超過240億元將用于支持業(yè)務(wù)發(fā)展資本金需求，增強(qiáng)公司使用資產(chǎn)負(fù)債表資源為客戶提供一體化綜合服務(wù)的資本實力；另不超過30億元將用于補(bǔ)充其他營運資金相關(guān)投入。 中金公司指出，公司將以整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，結(jié)合各業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，統(tǒng)一管理和分配資本金，資金重點使用方向包括但不限于：資本服務(wù)與產(chǎn)品業(yè)務(wù)、投資銀行、財富管理、私募股權(quán)、資產(chǎn)管理等。 中信證券研究部：配股可能在明年一季度落地看好H股表現(xiàn) 而對于本次中金配股后對公司價值的提升，行業(yè)內(nèi)普遍持有較為樂觀態(tài)度。 中信證券研究部在9月14日發(fā)表的點評中指出，2022年上半年，中金公司杠桿率已達(dá)到6.3倍，在現(xiàn)有監(jiān)管條件下幾乎達(dá)到理論上限。只有通過再融資方式推動資本補(bǔ)充，方有可能推動公司進(jìn)一步擴(kuò)張，繼而突破發(fā)展瓶頸。根據(jù)中金的業(yè)務(wù)體系，股票業(yè)務(wù)、FICC業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)以及 科創(chuàng)板跟投可能成為資金利用的主要方向。 中信證券同時指出，本次配股預(yù)案目前已經(jīng)董事會審議通過，后續(xù)須等待中金公司股東大會、A股類別股東會議及H股類別股東會議審議通過，并報中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后方可正式實施。按照近三年證券行業(yè)A+H股券商配股審批進(jìn)度，后續(xù)流程仍需三至四個月，預(yù)計配股方案可在2023年一季度正式落地。 中信證券經(jīng)測算后指出，中金公司業(yè)務(wù)特質(zhì)契合資本市場改革方向，長期受益于股權(quán)衍生品發(fā)展和中概美股回歸，受益于A股市場機(jī)構(gòu)化和國際化。隨著資本擴(kuò)容，中金公司資本金業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，預(yù)計中金公司將繼續(xù)保持其阿爾法屬性。A股參考證券行業(yè)次新股估值溢價，維持A股“持有”、H股“買入”評級。 國泰君安則指出，配股落地后將在短期內(nèi)攤薄公司ROE，但公司募資用途規(guī)劃清晰，預(yù)計可進(jìn)一步拓展公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間，尤其是可助推資本服務(wù)與產(chǎn)品等高ROE業(yè)務(wù)發(fā)展，從而在短期內(nèi)快速恢復(fù)乃至進(jìn)一步提振ROE水平，并為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。國泰君安給予了中金H股“增持”評級，目標(biāo)價為24.25港元/股。 免責(zé)聲明：文中機(jī)構(gòu)分析不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。