每經(jīng)記者｜安宇飛    每經(jīng)編輯｜梁梟    

今年上半年，電解液核心溶質(zhì)六氟磷酸鋰的價(jià)格經(jīng)歷了一輪暴跌，從年初的56.5萬(wàn)元/噸到6月底的24.5萬(wàn)元/噸，半年時(shí)間跌幅超過(guò)56%。

受此影響，電解液的價(jià)格也持續(xù)走低。以磷酸鐵鋰電解液為例，年初均價(jià)11.03萬(wàn)元/噸，到了6月末降到了7萬(wàn)元/噸，跌幅超36%。但是，電解液龍頭天賜材料（SZ002709，股價(jià)50.89元，市值979.5億元）的業(yè)績(jī)卻“逆勢(shì)”增長(zhǎng)。

8月24日晚，天賜材料披露了2022年半年報(bào)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.63億元，同比增長(zhǎng)180.13%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.06億元，同比增長(zhǎng)271.32%。公司今年上半年凈利潤(rùn)已超去年全年盈利。

為何天賜材料在半年報(bào)中稱(chēng)電解液“量?jī)r(jià)齊升”？電解液價(jià)格的走低又是否會(huì)影響天賜材料的年度“成績(jī)單”呢？

同比“量?jī)r(jià)齊升”

目前，天賜材料已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)六氟磷酸鋰自給自足。8月9日，公司在深交所互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)提問(wèn)時(shí)曾表示：“目前公司六氟磷酸鋰自供比例超過(guò)95%。”因此對(duì)天賜材料而言，六氟磷酸鋰價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司影響較小。

由于電解液一般按照成本加成進(jìn)行定價(jià)，六氟磷酸鋰作為關(guān)鍵溶質(zhì)，在成本中占比較高，因此電解液的價(jià)格走勢(shì)也會(huì)受其影響。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年1月3日國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電解液均價(jià)為11.03萬(wàn)元/噸，三元電解液（圓柱/2.6Ah）均價(jià)為12.15萬(wàn)元/噸。到6月30日，磷酸鐵鋰電解液價(jià)格已經(jīng)降到了7萬(wàn)元/噸，三元電解液（圓柱/2.6Ah）降到了9萬(wàn)元/噸。到目前，價(jià)格跌勢(shì)仍在持續(xù)，截至8月24日，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電解液價(jià)格為6.25萬(wàn)元/噸，三元電解液（圓柱/2.6Ah）為7.25萬(wàn)元/噸。

既然今年以來(lái)電解液價(jià)格一路走低，天賜材料又為何會(huì)在半年報(bào)中說(shuō)電解液“量?jī)r(jià)齊升”呢？原來(lái)，公司主要是對(duì)比去年同期電解液價(jià)格。

以磷酸鐵鋰電解液為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電解液價(jià)格區(qū)間在4萬(wàn)元/噸～7.5萬(wàn)元/噸。而2022年上半年國(guó)內(nèi)該產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間是7萬(wàn)元/噸～11.03萬(wàn)元/噸。整體來(lái)看，今年上半年電解液平均價(jià)格顯著高于去年同期。

不過(guò)，去年下半年國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電解液價(jià)格區(qū)間為7.5萬(wàn)元/噸～11.03萬(wàn)元/噸，和今年上半年類(lèi)似。那么，為何今年上半年天賜材料凈利潤(rùn)達(dá)到29.06億元，已經(jīng)超過(guò)了去年全年的22.08億元呢？答案是出貨量提升。

據(jù)東吳證券（SH601555，股價(jià)7.02元，市值352億元）研報(bào)數(shù)據(jù)，天賜材料2022年上半年出貨量超12萬(wàn)噸，同比翻倍增長(zhǎng)。由此，天賜材料上半年的電解液產(chǎn)品的確呈“量?jī)r(jià)齊升”態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，電解液企業(yè)和下游主要電池廠(chǎng)商簽訂的往往是長(zhǎng)期訂單，因此電解液價(jià)格的短期波動(dòng)不會(huì)對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)斐蛇^(guò)大影響。并且這種價(jià)格波動(dòng)，往往需要經(jīng)過(guò)一定周期才會(huì)體現(xiàn)在上市公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中。

今年以來(lái)，電解液價(jià)格持續(xù)走低，這對(duì)天賜材料未來(lái)業(yè)績(jī)是否有負(fù)面影響？為進(jìn)一步了解相關(guān)情況，記者8月25日下午多次撥打天賜材料證券部電話(huà)，但截至發(fā)稿尚未獲得回應(yīng)。

電解液領(lǐng)域的產(chǎn)能之爭(zhēng)

到今年下半年，天賜材料電解液出貨量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。據(jù)東吳證券預(yù)計(jì)，天賜材料2022年電解液出貨量將達(dá)到33萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)129%。產(chǎn)能增長(zhǎng)是由于此前天賜材料積極擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，公司在福鼎、南通、眉山、江門(mén)等地均有規(guī)劃電解液項(xiàng)目。今年6月下旬，天賜材料發(fā)布《電解液全球運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)》提到，公司全球規(guī)劃總產(chǎn)能已超過(guò)200萬(wàn)噸。

天賜材料電解液產(chǎn)能規(guī)劃

圖片來(lái)源：東吳證券研報(bào)截圖

天賜材料擴(kuò)產(chǎn)背后，整個(gè)電解液行業(yè)的產(chǎn)能亦在擴(kuò)張。據(jù)GGII不完全統(tǒng)計(jì)，2022一季度以來(lái)電解液相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目就高達(dá)11個(gè)，總規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模達(dá)92.23萬(wàn)噸。

除了同行業(yè)的產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)之外，電解液“擴(kuò)產(chǎn)大軍”中還出現(xiàn)了其他賽道的玩家，如負(fù)極材料領(lǐng)域的石大勝華（SH603026，股價(jià)122.69元，市值248.7億元）、杉杉股份（SH600884，股價(jià)26.63元，市值596.1億元）等。據(jù)東吳證券預(yù)計(jì)，2022年底跨界廠(chǎng)商合計(jì)電解液產(chǎn)能將達(dá)到37萬(wàn)噸，2023年底至少達(dá)到72萬(wàn)噸。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)電解液行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。而天賜材料在全球大手筆的產(chǎn)能擴(kuò)張，不僅是“攻城略地”，也是一場(chǎng)“守擂之戰(zhàn)”。

封面圖片來(lái)源：天賜材料2022年半年報(bào)截圖