每經(jīng)記者｜趙李南 朱萬平    每經(jīng)編輯｜梁梟 張海妮    

7月13日，科潤智控（BJ834062，股價4.31元，市值7.62億元）登陸北交所，發(fā)行價僅為4.30元/股，但依然破發(fā)。截至當日收盤，公司股價下跌1.16%，收于4.25元/股。

數(shù)據(jù)來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖

7月18日，科潤智控發(fā)布2022年半年度業(yè)績預告，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤1200萬元至1500萬元，同比增長7006.45%至8783.06%。

7月19日，科潤智控股價上漲4.11%，收于4.31元/股。

科潤智控表示，2022年上半年，公司持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營，大力推進產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，抓住“雙碳”政策以及“能效”提升產(chǎn)生的市場需求旺盛的有利時機，生產(chǎn)和銷售均呈穩(wěn)定增長。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，科潤智控主要從事變壓器、高低壓成套開關設備、智能集成設備等輸配電核心設備的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品應用于城鄉(xiāng)電網(wǎng)工程、建筑交通配電行業(yè)、工業(yè)電氣自動化控制等領域。2021年，公司實現(xiàn)營收約6.51億元，凈利潤為4294.34萬元。

期貨交易產(chǎn)生投資損失

以2021年的營收結(jié)構(gòu)而言，變壓器和高低壓成套開關設備構(gòu)成科潤智控收入的主要部分，分別貢獻營業(yè)收入約2.74億元和2.22億元，占比分別約42.95%和34.82%。

此外，2021年同期，受銅價格持續(xù)、劇烈上升影響，科潤智控期貨交易產(chǎn)生投資損失550.26萬元，2022年上半年無損失。科潤智控曾解釋稱，銅材和硅鋼片為其主要原材料，公司開展大宗商品期貨交易是為了借助期貨市場風險對沖功能以規(guī)避因大宗商品價格波動所帶來的經(jīng)營風險。

然而，從實際開展的結(jié)果來看，科潤智控的期貨交易并未取得令人滿意的效果。2020年和2021年，科潤智控進行期貨交易產(chǎn)生的投資收益分別為-38.63萬元和-552.29萬元。科潤智控表示，其2021年業(yè)績下降的重要原因之一便是受期貨交易影響。

根據(jù)科潤智控回復北交所審查問詢函的內(nèi)容，2021年4月末，公司對期貨全部清倉，此后未再從事期貨交易。2021年7月，公司注銷期貨交易賬戶。

值得注意的是，從電力系統(tǒng)環(huán)節(jié)來看，發(fā)電、輸配電構(gòu)成科潤智控主營業(yè)務的重要組成部分，這兩個領域在2021年度分別為科潤智控貢獻營業(yè)收入占比5.66%和93.72%。因此，電源和電網(wǎng)投資是科潤智控的直接下游。

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2022年1～5月，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1470億元，同比增長5.7%；電網(wǎng)工程完成投資1263億元，同比增長3.1%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，無論從絕對值還是同比增速看，太陽能的表現(xiàn)都“首屈一指”。2022年1～5月，太陽能電源基本建設投資完成額409億元，同比增長248.7%。電源基本建設投資完成額絕對值位列第二位的為風電，2022年1～5月完成390億元。從裝機容量看，風電與太陽能在1～5月增速也較高。中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，全國發(fā)電裝機容量24.2億千瓦，同比增長7.9%。其中，風電3.4億千瓦，同比增長17.6%；太陽能發(fā)電3.3億千瓦，同比增長24.4%。

此前，科潤智控在招股書中分析稱，在“碳達峰-碳中和30/60”國家戰(zhàn)略目標的引導下，我國風力發(fā)電產(chǎn)業(yè)和光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將助推其所配套的輸配電及控制設備市場的發(fā)展動能，促進輸配電及控制設備在研發(fā)設計與生產(chǎn)制造技術方面的不斷革新，催生更大的市場需求規(guī)模。

原料漲價致毛利率下滑

此次IPO，科潤智控共募得資金1.75億元，并成功引入青島晨融鼎力私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、浙江日新控股有限公司、一鼎私募基金管理（山東）有限公司（一鼎新精選1號私募證券投資基金）、嘉興金長川貳號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）4名戰(zhàn)略投資者。

就IPO定價而言，科潤智控定價并不高，其發(fā)行價格為4.30元/股，其發(fā)行市盈率為21.65倍，也低于行業(yè)最近一個月的靜態(tài)市盈率，后者為33.09倍。盡管發(fā)行價和發(fā)行市盈率均較低，但公司在上市首日還是以破發(fā)告終。不過破發(fā)的幅度并不大，只有1.16%。

作為一家輸配電設備廠商，科潤智控輸配電前五大客戶包括國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國西電集團等。

在業(yè)績方面，2018~2021年，科潤智控的營收分別為3.96億元、4.75億元、5.71億元和6.51億元；同期，歸母凈利潤分別為3263.70萬元、3823.61萬元、5079.2萬元和4321.48萬元。除2021年外，公司業(yè)績整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2022年一季度，科潤智控實現(xiàn)營收1.37億元，同比增長65.93%；歸母凈利潤為331.56萬元，同比增長135.84%。

相較于業(yè)績持續(xù)增長，科潤智控的毛利率卻持續(xù)下滑。招股書顯示，2019~2021年和2022年一季度，科潤智控的毛利率分別為24.87%、22.11%、19.29%和18.18%。短短數(shù)年，已經(jīng)下滑超過6個百分點。

科潤智控的毛利率下滑，很大程度上與原材料漲價有關?？茲欀强氐脑牧鲜倾~材、硅鋼片等金屬材料及斷路器、互感器、電容器等電器元件。2021年，國內(nèi)銅材、硅鋼片等原材料價格大漲，使得公司盈利能力承壓。

不過，2022年6月以來，大宗商品價格出現(xiàn)調(diào)整。以倫銅（LME銅）為例，如果從3月的最高點算起，倫銅已經(jīng)累計下跌31%。Wind資訊顯示，截至7月12日，倫銅的價格為7370.5美元/噸，而3月高點時的價格為10730美元/噸。

隨著銅等原料價格下降，科潤智控的毛利率狀況有望好轉(zhuǎn)。

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