每經(jīng)編輯｜畢陸名

據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)27日消息，人民銀行6月27日公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，2022年6月27日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%。由于今日有100億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放900億元。

臨近月末，資金面有轉(zhuǎn)緊趨勢(shì)。上周五，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行0.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.435%。7天Shibor上行9.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.85%。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至1.7978%，低于政策利率水平。上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC001）上升至1.886%。

今年上半年，面臨持續(xù)演變的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，工具箱開(kāi)得更大。數(shù)量型工具與價(jià)格型工具輪番上陣，總量工具與結(jié)構(gòu)性工具同臺(tái)唱戲，多箭齊發(fā)力爭(zhēng)直抵“穩(wěn)增長(zhǎng)”靶心。一系列政策取得了較顯著的效果，為穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)提供適宜的貨幣金融環(huán)境。據(jù)上海證券報(bào)27日?qǐng)?bào)道，分析人士認(rèn)為，下一階段，貨幣政策將更多地轉(zhuǎn)向?qū)捫庞眠壿嫞瑢⑶捌诘姆€(wěn)增長(zhǎng)措施落到實(shí)處。在此期間，貨幣政策仍有發(fā)力空間，但升級(jí)加碼的必要性下降。

站在年中關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，如何展望下一階段的貨幣政策？

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，貨幣政策重點(diǎn)預(yù)計(jì)將從抗疫紓困轉(zhuǎn)向?qū)捫庞靡詫?duì)沖周期性下行因素。盡管仍受海外貨幣政策加速收緊的制約，但貨幣政策仍將維持總量與結(jié)構(gòu)并舉的特征。

他預(yù)計(jì)，出于補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性、支持信貸投放等考慮，年中或年底前后或許有一至兩次降準(zhǔn)空間；政策利率降息在美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩前仍存在制約，但LPR實(shí)質(zhì)降息仍有空間，其中1年期LPR存在5至10個(gè)基點(diǎn)的下行空間，5年期以上LPR存在10至15個(gè)基點(diǎn)的下行空間。

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“著眼于實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，下半年貨幣政策還將保持一定穩(wěn)增長(zhǎng)力度。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師認(rèn)為，下半年貨幣政策操作的重點(diǎn)將是穩(wěn)住政策利率，著力引導(dǎo)貸款利率下行，持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭。其中，從引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)回歸良性循環(huán)角度出發(fā)，5年期LPR仍有一定下行空間。至少在三季度，各項(xiàng)貸款余額增速、存量社融增速都將保持上揚(yáng)勢(shì)頭。

王青表示，貨幣政策有較為充足的發(fā)力空間。然而，短期內(nèi)貨幣政策再度推出降息、降準(zhǔn)，以及結(jié)構(gòu)性政策工具進(jìn)一步升級(jí)加碼的可能性不大。當(dāng)前宏觀政策的重點(diǎn)是將前期的穩(wěn)增長(zhǎng)措施落到實(shí)處，同時(shí)政策面將觀察這些措施在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)、樓市回暖方面的具體效果。在此期間，貨幣政策升級(jí)加碼的必要性下降。

“政策核心仍是寬信用。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款這四個(gè)領(lǐng)域的信貸有望放量。李超表示，下半年貨幣政策各項(xiàng)最終目標(biāo)走勢(shì)存在多重不確定性，政策基調(diào)將是相機(jī)抉擇。二季度，國(guó)際收支平衡進(jìn)入重要觀察窗口期，一旦面臨觸及警戒線的風(fēng)險(xiǎn)，將牽制貨幣政策寬松；三季度，若失業(yè)壓力緩解而通脹壓力升溫，貨幣政策可能轉(zhuǎn)向邊際收緊。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合人民銀行、上海證券報(bào)

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