每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月29日發(fā)布研報稱：維持有色金屬行業(yè)推薦評級。

投資事件：4月27日，澳洲鋰礦公司Pilbara在BMX平臺進行了今年首次鋰輝石精礦拍賣，鋰輝石精礦的拍賣規(guī)模共計5000噸（+/-10%），5.5%品位基準，最后的拍賣成交價格為5650美元/噸（FOB），繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

鋰精礦拍賣價格繼續(xù)飛漲，或?qū)某杀径酥蜗掳肽赇圎}價格：本次Pilbara在BMX電子交易平臺上拍賣的鋰精礦價格達到了5650美元/噸（FOB），較上一次去年10月的鋰精礦拍賣價格2350美元/噸上漲140.43%。若以鋰精礦品位6%進行換算，加上近90美元/噸的海運費以及其他費用，預計這批鋰精礦達到中國的價格將達6264美元/噸左右（CIF中國）。以這鋰精礦價格作為國內(nèi)鋰鹽廠生產(chǎn)碳酸鋰的原料成本來進行推算，單噸碳酸鋰的生產(chǎn)成本已高達近40萬元/噸（含稅）。本次拍賣的鋰精礦預計將于今年6月中旬裝船發(fā)貨，運至國內(nèi)加工形成鋰鹽供應(yīng)市場最早將在10月份。雖然在二季度傳統(tǒng)下游消費淡季，疊加鋰電池廠商對高鋰價的抵制，以及國內(nèi)疫情惡化的迫使產(chǎn)業(yè)鏈終端新能源汽車廠商停產(chǎn)減產(chǎn)影響上游需求的情況下，近期鋰鹽價格從高點51.75萬元/噸回調(diào)至目前的47.54萬元/噸，但是在疫情緩解后新能源汽車廠商與鋰電企業(yè)復工復產(chǎn)，加速排產(chǎn)彌補前期缺工損失以及產(chǎn)業(yè)鏈補庫，上游鋰鹽需求有望回暖，鋰鹽價格或?qū)⒃谌径韧局匦禄厣燎捌诟唿c。而本次Pilbara電子平臺鋰精礦拍賣的成交高價，也展現(xiàn)了鋰鹽生產(chǎn)商對下半年鋰鹽需求與鋰價堅挺的樂觀情緒。

鋰產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新向上游礦端轉(zhuǎn)移：澳洲礦企不僅是Pilbara通過BMX電子交易平臺上的拍賣將鋰精礦價格抬升至5650美元/噸（Pilbara在2022Q1鋰精礦的平均價格2650美元/噸（CIF中國SC6)），Allkem也計劃將MtCattlin鋰精礦的價格從2022Q1的2500美元/噸上調(diào)至5000美元/噸。去年年底、今年年初國內(nèi)鋰鹽價格加速上漲且上漲幅度明顯超過鋰精礦，使2022Q1鋰鹽廠的利潤增厚。而在鋰鹽價格帶動，且鋰資源緊依舊是全產(chǎn)業(yè)鏈的痛點的情況下，2022Q2澳洲礦企的鋰精礦價格大幅上漲，相反鋰鹽價格受制于下游壓力，鋰鹽與鋰精礦的價差縮小，使行業(yè)利潤向產(chǎn)業(yè)鏈最上游的資源端轉(zhuǎn)移。

投資建議：今年首次Pilbara鋰精礦拍賣再一次拍出天價，在成本的驅(qū)動下今年下半年鋰鹽價格仍將有支撐，在疫情改善產(chǎn)業(yè)鏈下游復工復產(chǎn)且進入需求旺季后，預計Q3鋰鹽價格有望重回前期高點，全年鋰價或?qū)⒕S持在40-50萬元/噸的高位。在經(jīng)歷近期板塊集體性的大幅下殺后，鋰行業(yè)多數(shù)個股22年估值已普遍低于10x，鋰板塊整體處于低估狀態(tài)。一旦市場情緒回暖，疊加下游逐步復工復產(chǎn)，以及鋰精礦拍賣價格的刺激，鋰板塊有望迎來強勢反彈。而在鋰資源緊缺成為產(chǎn)業(yè)鏈痛點，鋰精礦價格加速上漲使行業(yè)利潤最大程度的向產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端轉(zhuǎn)移，將使擁有鋰礦資源或鋰資源自給率高的企業(yè)最為受益，且在今年國內(nèi)鋰資源加速開發(fā)的政策大背景下，推薦鋰資源自給率高且鋰礦有增量預期的贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、融捷股份（002192）、永興材料（002756）、盛新鋰能（002240）、川能動力（000155）、西藏珠峰（600338）。

風險提示：1、新能源汽車產(chǎn)銷量不及預期；2、鋰礦新增產(chǎn)能投放快于預期；3、鋰價大幅下跌。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——攥緊“中國種子”

(記者 蔡鼎)

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