每經(jīng)記者｜張凌霄    每經(jīng)編輯｜高涵    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率降至2.40%下方，而對利率更敏感的2年期逼近2.40%，2年期美債收益率高于10年期收益率，2年和10年期美債的收益率曲線自2019年8月以來首次倒掛。

但隨后，收益率曲線很快反彈，沒有再出現(xiàn)倒掛的情況。

在2年與10年期收益率曲線出現(xiàn)倒掛之前，5年與30年期美債收益率曲線在本周已連續(xù)兩天出現(xiàn)倒掛。本周一，5年與30年期美債息差曾跌至-7.079個(gè)基點(diǎn)，為2006年以來首次倒掛，逼近2006年3月1日低點(diǎn)-9.411%。而在本月早些時(shí)候，5年與10年期、3年與10年期和20年與30年期的收益率曲線也已出現(xiàn)倒掛。

在一般情況下，債券的到期期限越長收益率越高。而出現(xiàn)倒掛意味著短期債券收益率高于長期債券。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，倒掛可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長放緩，乃至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)。2019年8月美債收益率曲線曾出現(xiàn)倒掛，再前一次持續(xù)倒掛發(fā)生在2006-2007年，也就是2008年金融危機(jī)前夕。

當(dāng)前市場同樣擔(dān)憂，此次曲線倒掛是否預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨。但摩根士丹利認(rèn)為，曲線倒掛是美聯(lián)儲貨幣政策下的“自然結(jié)果”，盡管美債收益率曲線倒掛即將到來，但并非預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退。

上周高盛預(yù)計(jì)，2/10年期美債收益率將在下個(gè)季度出現(xiàn)倒掛，且持續(xù)三年。但高盛也指出，這種倒掛現(xiàn)象未必會產(chǎn)生可怕的經(jīng)濟(jì)后果，因?yàn)檫@更像是美聯(lián)儲貨幣政策持續(xù)收緊情況下的“自然結(jié)果”。

本月，美聯(lián)儲正式宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是該聯(lián)儲自2018年以來首次上調(diào)基準(zhǔn)利率。同時(shí)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在不斷暗示未來可能會加大加息力度。他在上周稱，將在美聯(lián)儲認(rèn)為有必要時(shí)，加息50個(gè)基點(diǎn)來拉低通脹。最新芝加哥商品交易所（CME）美聯(lián)儲觀察數(shù)據(jù)顯示，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲5月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為30.1%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為69.9%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1214458453