每經(jīng)AI快訊，中國銀河03月29日發(fā)布研報稱：維持食品飲料行業(yè)推薦評級。

宏觀：1至2月消費數(shù)據(jù)全面回升：社零消費總額環(huán)比顯著改善：2022年1至2月，社零總額同比+6.7%，餐飲收入同比+8.9%，環(huán)比、同比均顯著改善。消費者信心底部提升：2022年1月，消費者信心指數(shù)為121.5，環(huán)比2021年12月份小幅提升1.7。CPI同比與環(huán)比小幅上漲：受季節(jié)性因素、成本上漲及散發(fā)疫情等共同影響，2022年2月CPI環(huán)比上漲0.6%，CPI同比上漲0.9%。

白酒：22Q1開門紅可期，多因素導致茅臺批價短期回調：結合統(tǒng)計局數(shù)據(jù)與公司公告，1至2月白酒行業(yè)整體需求穩(wěn)健增長，雖然3月以來疫情擴散沖擊終端消費場景，但淡季波動對一季度影響相對較小，22Q1開門紅可期，重點關注21Q4&22Q1業(yè)績有望超預期的公司。此外，3月茅臺批價回調明顯，我們認為主要系供給端增加（新電商平臺）+拆箱政策抑制投資需求+3月疫情擴散沖擊終端需求。

啤酒：鎖價部分對沖成本壓力，關注旺季改善機會：需求端，22Q1疫情擴散或壓制餐飲、夜場等消費，導致一季度基本面承壓，但我們認為隨著本輪疫情影響范圍縮小和人均收入恢復，消費者信心亦不斷增強，需求有望進一步修復，疊加世界杯刺激消費，旺季需求端或迎來系統(tǒng)性改善；成本端，2月原料、包材價格漲幅超預期，或侵蝕部分提價效應，但國內許多啤酒企業(yè)已經(jīng)鎖價對沖部分成本壓力。

餐飲供應鏈：22Q1行業(yè)持續(xù)復蘇，2月成本壓力超預期：受益于宏觀需求觸底回暖+提價備貨刺激，我們預計春節(jié)前調味品渠道有望實現(xiàn)較高雙位數(shù)增長，但22Q1上市公司報表端收入增速或相對平穩(wěn)。此外，成本端壓力超預期，年初以來大豆價格持續(xù)處于高位，或稀釋21年末的提價紅利。展望后市，期待22H2行業(yè)迎來基本面拐點。

乳制品：供需持續(xù)緊寬松，原奶周期見拐點，2月價格漲幅進一步回落至-2%：白奶需求持續(xù)旺盛，二強縮小減促力度，疊加2月原奶價格高位回落，預計2022全年奶價有望延續(xù)下行趨勢，行業(yè)毛銷差有望進一步改善，釋放更多業(yè)績彈性。

投資建議：白酒板塊，從品牌價值所構成的長期競爭優(yōu)勢的角度，建議關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。大眾品板塊，建議關注受益于原奶價格回落而毛銷差擴大的伊利股份，以及青島啤酒。

風險提示：疫情影響范圍超預期；終端需求恢復不及預期；成本價格漲幅超預期；食品安全問題。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——萬億市場大變局：疫情倒逼資本化加速，第三次餐飲企業(yè)上市潮來襲

(記者 蔡鼎)

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