每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河03月22日發(fā)布研報(bào)稱：維持家用電器行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

事件：產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布家用空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，2022年2月家用空調(diào)生產(chǎn)962.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.39%，銷(xiāo)售968.64萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.59%。其中內(nèi)銷(xiāo)出貨383.97萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.06%，出口584.67萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.34%。

二月內(nèi)外銷(xiāo)均同比增加：由于春節(jié)因素影響，每年的1、2月份空調(diào)的產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏變化相對(duì)較大，單月數(shù)據(jù)存在短期波動(dòng)。單看2月份數(shù)據(jù)，由于去年基數(shù)較低影響，內(nèi)外銷(xiāo)均同比增加。綜合來(lái)看，1-2月份空調(diào)銷(xiāo)售增長(zhǎng)0.79%，與去年同期基本持平，其中內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)比較平穩(wěn)，同比下降4.36%，增速與去年12月份接近?？照{(diào)零售端表現(xiàn)也較為穩(wěn)健，奧維云網(wǎng)1-2月份空調(diào)線上、線下銷(xiāo)量同比變動(dòng)了14.94%和-13.63%，其中2月單月空調(diào)線上同比增加了96.46%。外銷(xiāo)方面則表現(xiàn)較好，1-2月在去年高基數(shù)(去年同期同比增長(zhǎng)44.81%)的背景下同比增長(zhǎng)4.71%。從空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份空調(diào)外銷(xiāo)排產(chǎn)較去年同期實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)13.7%，外銷(xiāo)出口較好趨勢(shì)有望得到延續(xù)。

海爾、格力外銷(xiāo)表現(xiàn)較好：分品牌來(lái)看，海爾、格力外銷(xiāo)表現(xiàn)較好。1-2月份美的總銷(xiāo)量830萬(wàn)臺(tái)，同比減少2.4%，其中內(nèi)銷(xiāo)360萬(wàn)臺(tái)，與去年同期持平，出口470萬(wàn)臺(tái)，同比減少4.1%，外銷(xiāo)同比下降主要原因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較高。1-2月份格力總銷(xiāo)量514萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.1%，其中內(nèi)銷(xiāo)295萬(wàn)臺(tái)，同比下降13.2%，出口219萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.4%，我們認(rèn)為格力內(nèi)銷(xiāo)下滑明顯是由于持續(xù)進(jìn)行渠道改革，淡季壓貨的減少。海爾總銷(xiāo)量216萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.7%，其中內(nèi)銷(xiāo)106萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5%，出口110萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.7%。除三大白電外，其他品牌分化明顯，海信和長(zhǎng)虹內(nèi)外銷(xiāo)均取得增長(zhǎng)。

行業(yè)集中度小幅下降：2月份美的、格力、海爾總出貨量市占率為35.10%、21.58%、9.08%，同比變動(dòng)-1.4、-0.69、0.52PCT，其中內(nèi)銷(xiāo)市占率為36.46%、28.65%、11.20%，同比變動(dòng)-0.12、-3.87和0.9PCT，出口市占率為34.21%、16.93%、7.70%，同比變動(dòng)-2.29、2.14、0.4PCT。從集中度來(lái)看，1-2月份空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)CR3為80.74%，同比小幅下降了0.54PCT。

投資建議：1-2月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)同比小幅下降，外銷(xiāo)表現(xiàn)較好。由于三月份受疫情影響，空調(diào)零售恢復(fù)面臨一定難度，但三月為傳統(tǒng)渠道出貨旺季，廠商開(kāi)始為旺季備貨，疊加空調(diào)出口形勢(shì)較好，空調(diào)內(nèi)外銷(xiāo)排產(chǎn)均有所增長(zhǎng)。近期原材料價(jià)格環(huán)比提升，但上漲幅度相比去年較少，行業(yè)盈利改善有望延續(xù)。白電龍頭由于近期調(diào)整較多，估值處于歷史相對(duì)較低位置，安全邊際較高，推薦美的集團(tuán)（000333）、格力電器（000651）和海爾智家（600690）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；出口訂單轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——痛！東航MU5735墜毀，“墜毀時(shí)爆炸聲很大，以為在打雷”，上千救援人員緊急搜救！東航停飛全部同型號(hào)客機(jī)，多家險(xiǎn)企啟動(dòng)應(yīng)急響應(yīng)

(記者 蔡鼎)

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