每經(jīng)記者｜曾劍    每經(jīng)實習(xí)編輯｜楊夏    

在高煤價影響下，很多火電企業(yè)2021年沒能吃香喝辣。從去年前三季度的情況來看，業(yè)績同比大幅下滑，甚至出現(xiàn)虧損的大有人在。而隨著2021年落下帷幕，火電上市公司全年的業(yè)績也基本落定。目前來看，大額虧損似乎是主旋律。前有金山股份（600396,SH）預(yù)虧超18億元，這甚至引來上交所關(guān)注；而在1月7日下午，浙能電力（600023,SH）也宣布，2021年凈利潤預(yù)計虧損約7.6億元-11.4億元?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，這是浙能電力上市8年以來首次年度預(yù)虧。

與低迷的業(yè)績形成鮮明對比，火電上市公司的股價反而成為A股一道亮麗的風(fēng)景線。綜合分析師的觀點來看，他們普遍認為煤價不確定性風(fēng)險已顯著釋放，火電基本面至暗時刻即將過去。這或許是火電板塊走強的一大因素。

火電行業(yè)去年虧損或是主旋律

據(jù)浙能電力公告稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計公司2021年年度的凈利潤為-7.6億元到-11.4億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-11.6億元到-15.4億元。而在2020年度，浙能電力的凈利潤高達60.86億元，相較之下，公司去年的業(yè)績實在有些辣眼睛。

浙能電力于2013年12月登陸上交所，上市至今已有8年時間。2013年-2020年，公司的歸母凈利潤分別高達57.57億元、59.64億元、69.76億元、62.77億元、43.34億元、40.36億元、42.93億元以及60.86億元。如果上述預(yù)告的業(yè)績落定，將是浙能電力上市后首次出現(xiàn)年度虧損。

浙能電力是浙江省內(nèi)規(guī)模最大的發(fā)電企業(yè)，以火力發(fā)電為主。公司的這份業(yè)績預(yù)告恐怕會代表整個火電板塊的業(yè)績走勢。在浙能電力之前，金山股份已在1月6日披露業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2021年的凈利潤虧損18億元-20.38億元。

外界對火電板塊的業(yè)績應(yīng)該早有預(yù)期，不少公司在去年第三季度便已經(jīng)“扛不住了”。僅第三季度，華能國際（600011,SH）虧損34.99億元，華電國際（600027,SH）虧損17.74億元，大唐發(fā)電（601991,SH）虧損16.23億元，國電電力（600795,SH）虧損13.55億元，京能電力虧損13.08億元。上市公司火電業(yè)務(wù)占比越高，其凈利潤的下滑就越明顯。

對于業(yè)績的變化，浙能電力表示，由于煤炭價格大幅上漲，公司燃料成本大幅增加，凈利潤同比大幅下降，導(dǎo)致了虧損的出現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年動力煤價格呈現(xiàn)出一路上漲的態(tài)勢，價格甚至一度突破2500元/噸。而2017年至2020年上半年，動力煤價格維持在500~600元/噸的價格區(qū)間波動。

秦皇島港5500大卡動力煤價格 圖片來源：Wind截圖

板塊基本面改善在即？

不過，去年第四季度煤價、電價政策相繼出臺。2021年10月19日-22日，國家發(fā)改委公眾號連發(fā)“十文”，力促煤炭市場回歸理性。穩(wěn)煤價政策也隨之出臺，2021年10月12日，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，推動煤電進入100%市場化，同時電力市場化價格浮動范圍擴大至上下浮動范圍不超過20%，高耗能行業(yè)不受限。

2021年12月初，全國煤炭交易會公布了《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案征求意見稿》，提高長協(xié)煤基準價至700元/噸，較此前的535元/噸有所上調(diào)，并設(shè)立動力煤價格調(diào)整區(qū)間550-850元/噸。在業(yè)界看來，長期煤價中樞提升將大幅增強煤企的盈利能力，長協(xié)覆蓋比例的提升會降低煤企盈利的波動性。

2021年10月開始，煤炭價格也出現(xiàn)了明顯回落。自去年10月19日后，動力煤期貨主力合約連續(xù)下跌，12月3日收于831.4元/噸，較10月19日高點1908.2元下跌56.43%。12月3日，秦皇島港5500大卡動力煤現(xiàn)貨平倉價降至1075元/噸，降幅接近1500元/噸，晉/陜主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口價也分別降至820/980元/噸左右。

國家統(tǒng)計局今年年初發(fā)布的2021年12月下旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況顯示，多種類煤炭價格大幅下降。

“煤價不確定性風(fēng)險顯著釋放，火電有望迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。”東方證券分析認為，火電企業(yè)的盈虧平衡點大概率可以覆蓋長協(xié)煤價格的運行區(qū)間，且有較大盈利彈性；中長期來看，火電勢必由電量型電源逐漸過渡為靈活性調(diào)峰電源，昔日的火電龍頭可能有潛力成為未來的新能源巨擘。

天風(fēng)證券指出，隨著電價上浮政策的落地，新一輪電價市場化改革開啟，預(yù)計后期各省份電力市場化交易電價上漲幅度或?qū)⒊掷m(xù)高位。同時伴隨煤炭供給側(cè)調(diào)控帶動價格回落，2022年長協(xié)電價預(yù)計可以覆蓋發(fā)電成本，“火電公司基本面改善在即”。

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