每經(jīng)記者 胥帥 每經(jīng)編輯 陳俊杰

北方稀土當(dāng)前市值超1500億元，是國(guó)內(nèi)稀土上游資源的絕對(duì)龍頭。2021年2月，工信部、自然資源部下達(dá)了2021年第一批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制計(jì)劃指標(biāo)。相較上年同期，2021年第一批稀土開(kāi)采總量控制指標(biāo)中，礦產(chǎn)品指標(biāo)由6.6萬(wàn)噸增至8.4萬(wàn)噸，增幅27.27%。其中，北方稀土獲得分配量44130噸，占比52.54%；冶煉分離指標(biāo)由6.35萬(wàn)噸增至8.1萬(wàn)噸，增幅27.56%，其中，北方稀土獲得分配量38270噸，占比47.25%。

值得一提的是，北方稀土控股股東包鋼（集團(tuán)）公司擁有全球最大的稀土礦—白云鄂博礦的獨(dú)家開(kāi)采權(quán)，擁有內(nèi)蒙古地區(qū)稀土產(chǎn)品專營(yíng)權(quán)。白云鄂博稀土儲(chǔ)量位居全球第一，已探明稀土資源量約10000萬(wàn)噸，約占世界儲(chǔ)量的38%。

一直占據(jù)穩(wěn)定份額

北方稀土控股股東下屬子公司包鋼股份排他性地向公司供應(yīng)稀土精礦，為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了原料保障。近年來(lái)，在國(guó)家稀土開(kāi)采、生產(chǎn)總量控制計(jì)劃指標(biāo)分配中，公司獲得的礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品指標(biāo)分配量分別占據(jù)年度指標(biāo)總量的50%左右。目前公司冶煉分離產(chǎn)能 8萬(wàn)噸/年、稀土金屬產(chǎn)能1萬(wàn)噸/年，稀土原料產(chǎn)能位居全球第一，輕稀土（氧化鐠釹）全球市占率 30%左右。

我國(guó)對(duì)稀土開(kāi)采、冶煉實(shí)行總量指標(biāo)控制，北方稀土一直占據(jù)穩(wěn)定的份額。

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，12月，鐠釹氧化物現(xiàn)貨均價(jià)突破76萬(wàn)元/噸，創(chuàng)下近十年新高。上個(gè)月，包頭稀土交易所專場(chǎng)競(jìng)價(jià)中，合計(jì)40噸金屬鐠釹全部以“報(bào)警價(jià)”（當(dāng)日最高價(jià)）成交，最新成交價(jià)達(dá)到93萬(wàn)元/噸。

這意味著產(chǎn)品價(jià)格上漲的利潤(rùn)將反應(yīng)在財(cái)報(bào)中。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，2022年前三季度，北方稀土營(yíng)收達(dá)240.91億元，同比增長(zhǎng)51.61%，凈利潤(rùn)31.49億元，同比增長(zhǎng)495.03%。實(shí)際上自2017年開(kāi)始，北方稀土的業(yè)績(jī)一直保持著穩(wěn)定增速。特別是2020年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.43%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.10%，疫情之下仍然保持不低增速。

“我們投北方稀土，主要看重的是上游資源稟賦和冶煉稟賦。往大了說(shuō)，稀土終端下游的最大增量需求是新能源汽車。也就是以后誰(shuí)能提供足夠的稀土，誰(shuí)就能占據(jù)優(yōu)勢(shì)。”一不愿具名的私募人士表示，稀土行業(yè)的投資邏輯和鈷鋰一個(gè)道理，誰(shuí)有足夠的原礦儲(chǔ)備，誰(shuí)就能占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

業(yè)績(jī)與產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)關(guān)聯(lián)

但需要注意的是，因?yàn)闃I(yè)績(jī)與產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)聯(lián)度較高，若未來(lái)稀土價(jià)格呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司股價(jià)也會(huì)圍繞上下?lián)u擺。而在歷史上，稀土價(jià)格發(fā)生過(guò)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象。比如價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的2015年、2016年，北方稀土凈利潤(rùn)分別同比下滑49.35%、72.11%。

另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)就是股價(jià)。2022年以來(lái)，北方稀土的股價(jià)上漲277.3%，市值也突破了1500億元，創(chuàng)出了歷史新高。目前北方稀土的動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)40倍。實(shí)際上，大盤股更看重PEG的市值匹配利潤(rùn)增速指標(biāo)，若北方稀土的成長(zhǎng)性跟不上，就很容易出現(xiàn)殺估值的狀況。

另外，為提高產(chǎn)品附加值，推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)向下游中高端功能領(lǐng)域延伸發(fā)展，北方稀土在做精稀土原料產(chǎn)品的同時(shí)，形成并重點(diǎn)發(fā)展磁性材料、拋光材料、貯氫材料、發(fā)光材料、催化材料五大功能材料產(chǎn)業(yè)板塊。公司當(dāng)前具備磁性材料合金3萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能居全球第一；拋光材料產(chǎn)能4000噸/年；貯氫合金3000噸/年，占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額半數(shù)以上；發(fā)光材料1000噸/年。借助多年從業(yè)技術(shù)積累以及下屬稀土研究院研發(fā)優(yōu)勢(shì)，北方稀土努力加快各板塊科研成果轉(zhuǎn)化進(jìn)度，促進(jìn)稀土資源開(kāi)發(fā)利用。