每經(jīng)記者｜張明雙    每經(jīng)編輯｜張海妮    

近日，江蘇常榮電器股份有限公司(以下簡稱常榮電器)在全國股轉系統(tǒng)披露公開轉讓說明書(申報稿)，擬在新三板基礎層掛牌，目前已收到掛牌審查部的一次反饋意見。

常榮電器主營業(yè)務為電器保護器研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，業(yè)務集中于制冷壓縮機保護器領域，90%以上的收入來自于家用空調壓縮機保護器，主要客戶包括格力系、美的系、海立系等。2019年度、2020年度及2021年1~5月，前五大客戶銷售收入占比分別為93.97%、91.84%和92.42%，存在客戶集中度較高的風險。 

需補充披露主要產(chǎn)品市場前景

常榮電器第一大產(chǎn)品為內置保護器，2019年、2020年、2021年1~5月銷售收入占比分別為96.21%、93.47%和90.74%，產(chǎn)品主要用作定頻空調壓縮機保護裝置。常榮電器提示稱，如果未來定頻空調市場萎縮且公司不能及時開發(fā)出適型的產(chǎn)品或不能有效開拓現(xiàn)有產(chǎn)品的其他應用領域，則可能對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

在分析市場規(guī)模時，常榮電器表示，隨著下游的空調、冷柜以及壓縮機等產(chǎn)業(yè)向我國轉移，直接帶動了上游壓縮機保護器行業(yè)在我國的快速發(fā)展。公開轉讓說明書(申報稿)也列舉了近幾年來空調、冷柜、冰箱三類產(chǎn)品的產(chǎn)量及增長情況。

不過，常榮電器并沒有以量化方式分析行業(yè)及市場的未來趨勢，因此掛牌審查部在反饋意見中要求公司結合定頻空調在空調行業(yè)的占比及未來發(fā)展趨勢，補充披露主要產(chǎn)品的市場前景。

常榮電器的業(yè)績與下游空調廠家的生產(chǎn)有著密切關系。2019年、2020年、2021年1~5月，常榮電器分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.86億元、2.04億元和1.14億元。公司稱，2020年收入同比出現(xiàn)下滑，主要原因是受疫情影響，下游空調家電廠商根據(jù)市場的預期調減了生產(chǎn)計劃，進而導致其空調壓縮機配套廠商減少了對公司保護器產(chǎn)品的采購。同時，2020年常榮電器為了維護客戶關系，整體銷售價格有一定程度下調。

面對產(chǎn)品應用領域單一的風險，常榮電器表示，公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，針對下游客戶產(chǎn)品不同類型及時開發(fā)出適型的保護器裝置，構建更豐富的產(chǎn)品線，同時積極拓展公司產(chǎn)品在冰柜、冰箱、大功率水泵電機及特種電機、熱泵壓縮機等領域的應用。 

毛利率高于同行業(yè)公司

由于2020年下游空調壓縮機配套廠商減少了保護器的采購，常榮電器的毛利率也出現(xiàn)了下降。2019年、2020年、2021年1~5月，公司產(chǎn)品銷售毛利率分別為54.82%、48.07%和49.73%。

不過即使2020年毛利率相比2019年有所下滑，但仍然高于同行業(yè)公司星帥爾(002860，SZ)、常勝電器(837157，NQ)。

公開轉讓說明書(申報稿)顯示，星帥爾主要從事熱保護器、起動器和密封接線柱的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其2019年度和2020年度壓縮機等配套產(chǎn)品銷售毛利率分別為43.10%和28.60%；常勝電器主要生產(chǎn)雙金屬式熱保護器，其2019年度和2020年度產(chǎn)品銷售毛利率分別為31.97%、25.13%。

上述兩家公司的毛利率均低于常榮電器。常榮電器表示，主要原因系常榮電器所生產(chǎn)的內置保護器、內部保護器的技術含量及壁壘較高，直接競爭對手較少，溢價較多，毛利率相對較高。

對此，掛牌審查部反饋意見要求常榮電器進一步披露公司產(chǎn)品的核心技術含量及壁壘，并說明相同細分領域是否存在公眾公司，公司產(chǎn)品的行業(yè)總銷售額以及公司市場份額，進而導致毛利率較高的原因。

封面圖片來源：視覺中國