每經(jīng)記者｜張明雙    每經(jīng)編輯｜張海妮    

9月29日，贛州逸豪新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)逸豪新材)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市有了最新進(jìn)展，審核狀態(tài)更新為“已問(wèn)詢(xún)”。公司擬通過(guò)IPO募集資金7.46億元，用于年產(chǎn)1萬(wàn)噸高精度電解銅箔項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2021年以來(lái)，銅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)于不少銅制品企業(yè)形成較大的成本壓力。逸豪新材主營(yíng)產(chǎn)品為電子電路銅箔及其下游鋁基覆銅板，銅是最主要的原材料，2018~2021年其對(duì)銅的采購(gòu)數(shù)量和金額都在增加。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，逸豪新材采購(gòu)量最大的原材料為陰極銅，但其與重要供應(yīng)商托克投資(中國(guó))有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)托克投資)于2020年終止合作，2021年上半年陰極銅的采購(gòu)全部來(lái)自第一大供應(yīng)商，原材料采購(gòu)集中風(fēng)險(xiǎn)有所增高。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）

毛利率低于同行業(yè)可比公司

逸豪新材主要從事電子電路銅箔業(yè)務(wù)，并逐步向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，2017年將產(chǎn)品拓展至鋁基覆銅板，另外PCB(印制電路板)項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)于2021年下半年投產(chǎn)，業(yè)務(wù)進(jìn)一步覆蓋至下游PCB領(lǐng)域。

2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.88億元、7.56億元、8.38億元和6.38億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2289.7萬(wàn)元、2618.95萬(wàn)元、5763.95萬(wàn)元和9580.12萬(wàn)元，業(yè)績(jī)處于上升階段。

2018~2020年及2021年上半年，電子電路銅箔是逸豪新材第一大主營(yíng)產(chǎn)品，收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為81.14%、74.77%、79.50%和89.82%。第二大主營(yíng)產(chǎn)品鋁基覆銅板分別實(shí)現(xiàn)收入分別為1.1億元、1.9億元、1.71億元和6487.50萬(wàn)元，出現(xiàn)一定波動(dòng)，隨著PCB項(xiàng)目投產(chǎn)，其鋁基覆銅板將逐步轉(zhuǎn)為以自用為主。

在整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，逸豪新材的毛利率卻有一定波動(dòng)下滑，且低于同行業(yè)可比公司。2018~2020年電子電路銅箔產(chǎn)品的毛利率分別為16.75%、12.97%和15.70%，同行業(yè)可比公司銅箔類(lèi)產(chǎn)品毛利率均值為20.50%、18.97%和17.34%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）

逸豪新材表示，這主要受產(chǎn)品類(lèi)型、客戶(hù)結(jié)構(gòu)差異等因素影響。2021年上半年，逸豪新材電子電路銅箔產(chǎn)品毛利率上升到26.81%，主要是下游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了上游電子電路銅箔需求增加。

至于鋁基覆銅板，2018~2020年逸豪新材毛利率為16.53%、20.81%和18.90%，而同行業(yè)可比公司鋁基覆銅板類(lèi)產(chǎn)品的毛利率均值分別為20.30%、21.47%和20.55%，主要系產(chǎn)品類(lèi)型、應(yīng)用領(lǐng)域、客戶(hù)結(jié)構(gòu)等存在差異。2021年上半年，公司鋁基覆銅板毛利率為19.81%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）

逸豪新材表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主要受下游需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、原材料價(jià)格、客戶(hù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多種因素影響，如果公司不能采取有效措施積極應(yīng)對(duì)上述因素變化帶來(lái)的影響，公司將面臨毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司盈利能力。 

前五大供應(yīng)商集中度較高

2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材的供應(yīng)商較為集中，前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比分別為74.28%、75.19%、77.87%和67.23%。

記者注意到，2021年上半年，雖然逸豪新材對(duì)前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比止住了過(guò)去三年的上升勢(shì)頭，出現(xiàn)了一定下降，但其最主要原材料陰極銅的采購(gòu)集中度卻變得更高，全部采購(gòu)自第一大供應(yīng)商，原材料采購(gòu)集中風(fēng)險(xiǎn)反而有所提高。

對(duì)于主營(yíng)產(chǎn)品為電子電路銅箔和鋁基覆銅板的逸豪新材來(lái)說(shuō)，主要原材料為銅和鋁板。采購(gòu)的銅主要分為陰極銅和銅線(xiàn)兩類(lèi)，其中大部分為陰極銅。

2018~2020年及2021年上半年，銅和鋁板采購(gòu)金額合計(jì)4.14億元、5.01億元、5.30億元和3.79億元，其中陰極銅的采購(gòu)金額分別為2.71億元、2.85億元、3.77億元和2.80億元，占比過(guò)半。

逸豪新材的陰極銅主要采購(gòu)自上海恒越貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海恒越)和托克投資，上海恒越一直位列逸豪新材第一大供應(yīng)商，托克投資也是公司2018~2020年前五大供應(yīng)商。

但逸豪新材與托克投資的合作卻出現(xiàn)了問(wèn)題，雙方就付款條件和提貨量不能達(dá)成一致意見(jiàn)，自2020年4月合同到期后終止合作。

同時(shí)逸豪新材向上海恒越增加了陰極銅的采購(gòu)量，使得上海恒越2020年的采購(gòu)占比大為提高。2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材對(duì)上海恒越的采購(gòu)占比分別為29.18%、26.26%、46.27%和45.88%。2021年上半年，公司對(duì)上海恒越的采購(gòu)金額為2.80億元，采購(gòu)類(lèi)別為陰極銅。采購(gòu)額與陰極銅采購(gòu)金額一致，也就是說(shuō)，上海恒越是逸豪新材2021年上半年唯一的陰極銅供應(yīng)商。

逸豪新材與上海恒越之間的合作是否穩(wěn)定，是否有可能出現(xiàn)與托克投資類(lèi)似的問(wèn)題？對(duì)于陰極銅采購(gòu)集中風(fēng)險(xiǎn)，逸豪新材回復(fù)記者采訪(fǎng)表示，詳情請(qǐng)查閱招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）。

招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)顯示，公司與主要供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，但若公司未來(lái)與主要供應(yīng)商的合作出現(xiàn)問(wèn)題，或者公司主要供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生波動(dòng)，有可能給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

值得注意的是，此前逸豪新材與托克投資之間并不僅僅局限于原材料采購(gòu)合作，雙方還涉及轉(zhuǎn)貸的情況。2017年7月、8月以及2018年10月，逸豪新材三次通過(guò)供應(yīng)商托克投資進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，匯出金額分別為4950萬(wàn)元、1352萬(wàn)元和1482萬(wàn)元，匯回金額分別為4000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和487萬(wàn)元，差額系公司支付給其的貨款。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）

逸豪新材能通過(guò)托克投資進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，可見(jiàn)雙方合作是有一定基礎(chǔ)的，但為何會(huì)在付款條件和提貨量上出現(xiàn)矛盾，招股書(shū)(申報(bào)稿)并沒(méi)有明確說(shuō)明。　　

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)