每經(jīng)記者｜唐宗全    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近年來我國工程機械持續(xù)保持高景氣，其中挖掘機銷量持續(xù)增長。2021年我國挖掘機有望繼續(xù)增長，同時國產(chǎn)品牌市占率進一步提升。

財信證券何晨、肖德威的研報指出：“我們預(yù)計工程機械板塊仍將保持較高景氣度，建議關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓。”

今年1月挖掘機銷量同比增長97.2%

2021年1月1日至1月31日，滬深300指數(shù)上漲2.70%，上證綜指上漲0.29%。同期申萬機械設(shè)備指數(shù)上漲1.38%，漲幅位居28個申萬一級行業(yè)中的第9位。在子行業(yè)中，工程機械與鐵路設(shè)備漲幅居前，分別上漲12.51%和6.72%。

都說市場是經(jīng)濟的“晴雨表”，這背后有什么邏輯？

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計，2021年1月共銷售各類挖掘機19601臺，同比增長97.2%；其中國內(nèi)16026臺，同比增長106.6%；出口3575臺，同比增長63.7%。

這是挖掘機市場最新的銷售數(shù)據(jù)，反映出2021年1月份挖掘機市場需求很旺盛。

這些數(shù)據(jù)是不是偶然的？不是。

從2020年12月的數(shù)據(jù)和全年的數(shù)據(jù)看，挖掘機銷售依然保持高增長。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年12月，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品31530臺，同比漲幅56.4%；國內(nèi)市場銷量27319臺，同比漲幅58.5%；出口銷量4211臺，同比漲幅44.4%。2020年1~12月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品327605臺，同比漲幅39.0%；國內(nèi)市場銷量292864臺，同比漲幅40.1%；出口銷量34741 臺，同比漲幅30.5%。

此外，根據(jù)Komatsu的數(shù)據(jù)，小松中國挖掘機2021年1月利用小時數(shù)達110.5小時，同比增長87.0%。顯然，這一數(shù)據(jù)可以佐證機器現(xiàn)在的使用率很高，1月份挖掘機市場需求的確很旺盛。

財信證券：行業(yè)或在今年上半年達到高點

如果說工程機械行業(yè)強勁的基本面是市場走強的內(nèi)在邏輯，那么什么又是工程機械銷量大幅上升的幕后推手呢？

2020年地產(chǎn)和基建投資的持續(xù)增長，被分析人士解讀為最重要的影響因素。東方證券楊震的研報寫道：“2020年1~12月房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長5.0%，持續(xù)回升；1~12月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長3.4%，其中電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長17.6%。”

房地產(chǎn)投資、基建投資增長帶來了旺盛的設(shè)備需求。財信證券何晨、肖德威的研報解讀認為：“2020年全年受益于國家對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)加碼、房地產(chǎn)投資穩(wěn)健、環(huán)保政策對高排機器使用的限制、二手機出清、終端市場價格降低等諸多因素的共同作用，行業(yè)在經(jīng)歷疫情的短暫影響之后逐步開始高增長。”

不過，該研報也指出，行業(yè)或在今年上半年達到高點。理由是：“但全年來看，火爆行情難以延續(xù)。一方面是我們認為今年在投資、財政金融方面的政策可能會變得更加中性，難以持續(xù)激進的逆周期調(diào)節(jié)，另一方面是因為挖機2019~2020年超過一半的銷量都是由于更新需求所致，而根據(jù)我們的測算，自從2019年以來，更新需求正在逐年遞減。因此整體而言，行業(yè)或在今年上半年達到階段性高點。”財信證券建議關(guān)注有超額收益的龍頭企業(yè)。

東方證券楊震在研報中表示：“近年來我國工程機械持續(xù)保持高景氣，其中挖掘機銷量持續(xù)增長。2021年我國挖掘機有望繼續(xù)增長，同時國產(chǎn)品牌市占率進一步提升。建議關(guān)注：三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓、艾迪精密。”

東吳證券：得挖機者得天下，維持三一重工“買入”評級

東吳證券陳顯帆、羅悅2月9日發(fā)表研報認為，挖掘機為工程機械王者，得挖機者將得天下；看好三一重工的投資價值。

東吳證券研報認為，作為工程機械最核心機種，2010~2019年全球挖機銷量占比已由44%升至60%。由于持續(xù)對人工及其他機種形成替代，預(yù)計挖機王者地位仍會強化，而未來占領(lǐng)挖機賽道的制造商將成為全球工程機械行業(yè)龍頭。基于應(yīng)用場景廣泛+機器人屬性優(yōu)勢，挖機下游客戶碎片化，未來中國乃至全球挖掘機將呈現(xiàn)弱周期趨勢；2019年全球挖機銷量66萬臺，基于機器替人和新興市場增長的判斷，預(yù)計2030年全球挖機銷量將升至110萬臺。

東吳證券研報表示：“通過對比主流廠商產(chǎn)品參數(shù)，我們認為三一重工已接棒全球第一產(chǎn)品性價比地位，隨著優(yōu)質(zhì)服務(wù)競爭力出海，疊加國產(chǎn)零部件配套+數(shù)字化助力彎道超車，本土龍頭將向全球龍頭蛻變。”

研報指出，在全球競爭最激烈的中國市場，2020年三一挖機份額已升至28%，遠高于徐工16%、卡特10%，競爭力十分出色。但同期海外份額預(yù)計不足3%，與產(chǎn)品競爭力及公司定位極不匹配。隨著國際布局全面鋪開，數(shù)字化深化龍頭競爭優(yōu)勢，公司全球化進程有望加速。

“我們預(yù)測，2025年三一挖機板塊收入較2019年翻番，2030年較2025年再翻番，2030年全球挖機份額將達到30%。預(yù)計2030年三一重工收入規(guī)模為2019年4~6倍。國際并購?fù)七M+數(shù)字轉(zhuǎn)型深化（如進入工程機械萬億級后市場，產(chǎn)品軟化），遠期成長空間進一步打開。”

“基于上述邏輯，給予2021年目標估值25倍PE，對應(yīng)市值4825億，維持“買入”評級。”

天風(fēng)證券：持續(xù)重點推薦中聯(lián)重科，維持“買入”評級

2021年2月3日，中聯(lián)重科完成向長沙合盛境外全資子公司香港誠一盛發(fā)行H股普通股193,757,462股，發(fā)行價為5.863港元/股，發(fā)行所得凈額為11.36億港元。

與此同時，公司以10.17元/股的價格向基石資本（22.7億）、摩根大通（7.5億）、財通基金（5.5億）、瑞銀（4.5億）、摩根士丹利國際（4億）、中信建投（4億）等機構(gòu)投資者合計定向發(fā)行5.11億股，募集資金凈額為51.46億元。

2月9日，天風(fēng)證券鄒潤芳、崔宇發(fā)布研究報告認為：“在更新需求、銷售下沉至農(nóng)村以及環(huán)保升級等多種因素共同驅(qū)動下，目前工程機械景氣度正向后周期的起重機械和混凝土機械擴散，泵車、攪拌車、車載泵等產(chǎn)品需求旺盛，銷量有望高增長。公司為國內(nèi)混凝土機械雙寡頭之一，尤其長臂架泵車市占率較高，充分受益于行業(yè)高增長紅利。同時，公司建立攪拌車智能制造產(chǎn)業(yè)基地，將帶來產(chǎn)品質(zhì)量的提升以及成本的下降，毛利率有望提升。”

研報表示：“公司在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)保持高增長，近年布局挖掘機、高空作業(yè)平臺及農(nóng)機領(lǐng)域，挖掘機和高空作業(yè)平臺目前銷售維持強勢，伴隨產(chǎn)品放量，毛利率有望提升，中長期內(nèi)有望成為新的業(yè)績增長點。農(nóng)機作為公司深耕鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場著力點，不斷加大智能農(nóng)機研發(fā)力度，不斷推出智能新產(chǎn)品，銷量和利潤率均同比改善。”

天風(fēng)證券表示：“持續(xù)重點推薦，維持‘買入’評級！”

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險自擔。）