每經(jīng)記者｜吳抒穎 王海慜    每經(jīng)編輯｜陳夢妤 賈運可    

11月8日晚間，中國恒大（03333，HK）、深深房A（000029，SZ）同時發(fā)布公告稱，中國恒大決議終止與深深房的重組計劃，深深房A將于今日（11月9日）正式復牌。

深深房A公告稱，基于目前市場環(huán)境等原因，現(xiàn)階段繼續(xù)推進重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟，為切實維護公司及全體股東利益，經(jīng)公司審慎研究并與交易各方友好協(xié)商，公司決定終止本次交易事項。

同樣的消息，中國恒大和深深房A投資者的心態(tài)卻形成了明顯反差。一方面，中國恒大1300億元戰(zhàn)投的投資者中，絕大多數(shù)已同意不要求進行回購并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權(quán)益。另一方面，停牌4年多后，手中股份長期被“凍結(jié)”的深深房A投資者心情卻難以平靜。

數(shù)據(jù)來源：上市公司公告、東方財富 楊靖制圖

市場對此早有預期

恒大地產(chǎn)的這宗重組案始于2016年。當年10月，中國恒大、深深房A先后宣布，深深房及其控股股東深圳市投資控股有限公司與恒大地產(chǎn)集團有限公司及其股東廣州市凱隆置業(yè)有限公司簽署《關(guān)于重組上市的合作協(xié)議》，這是恒大首次公開“回A計劃”。

此后恒大開始為回A開始實質(zhì)性動作，最為矚目的是引入了一批“重量級戰(zhàn)投”。2017年，恒大分三批引入戰(zhàn)投，山東高速、蘇寧集團、正威集團和深業(yè)集團等在內(nèi)的多家企業(yè)成為恒大地產(chǎn)的股東。三輪引戰(zhàn)之后，恒大的戰(zhàn)略投資者合計向恒大地產(chǎn)投入人民幣1300億元資本金，共獲得恒大地產(chǎn)擴大股權(quán)后約36.54%的權(quán)益。

過去幾年，“回A”何時成行一直是恒大面對投資者時的必答題，恒大董事局副主席夏海鈞在與投資者溝通時也多次強調(diào)，此事一直在有序推進，和監(jiān)管層溝通非常暢通，工作進展也非常順利。

盡管恒大方面信心十足，但市場普遍對恒大回A不抱很高的期望，最重要的原因在于，A股大門近年來對房地產(chǎn)企業(yè)緊閉，目前也看不到任何松動的跡象。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》此前報道，在A股市場上，過去兩年能夠?qū)崿F(xiàn)定增再融資的房企僅有大悅城，就連招商蛇口引入中國平安作為戰(zhàn)投的交易也無疾而終，而綠地定增案目前也懸而未決?？梢灶A見，無論是監(jiān)管層還是企業(yè)自身，都對A股市場再融資持十分謹慎的態(tài)度。

“即使放開，也會是有限度的。”一名不愿具名的地產(chǎn)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

深深房復牌表現(xiàn)引關(guān)注

盡管恒大回A以失敗告終，但對于此時的恒大來說，似乎也不算什么壞消息。

據(jù)中國恒大公告：“1300億元人民幣戰(zhàn)略投資者中，863億元人民幣戰(zhàn)略投資者此前已簽訂補充協(xié)議，同意不要求進行回購并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權(quán)益；357億元人民幣戰(zhàn)略投資者亦已商談完畢，即將簽訂補充協(xié)議，50億元人民幣戰(zhàn)略投資者由于涉及其自身大股東的資產(chǎn)重組，正在商談，剩余30億元人民幣戰(zhàn)略投資者的本金本集團已支付，即將回購。”

許家印“拆彈”成功，恒大也終于舒了一口氣，因為如果2021年1月30日前沒有完成這一轉(zhuǎn)變，恒大需償還戰(zhàn)略投資者1300億元本金并支付137億元分紅，戰(zhàn)投資金將變成負債，恒大的資金鏈也將遭遇沖擊。

此時的恒大地產(chǎn)應該也不必尋求在A股市場上獲得高估值來證明自己了，因為它有了更多樣的融資平臺和更多元的融資渠道。恒大近期在資本市場好消息頻出，最重磅的是恒大旗下汽車板塊恒大汽車擬登陸科創(chuàng)板。此外，恒大物業(yè)也將登陸港交所，目前已披露招股書。

在這樣的背景下，“恒大回A”成功與否，已經(jīng)不重要了。“之前那些戰(zhàn)投都重新簽訂協(xié)議了，不重組對它也沒有什么影響。”明源地產(chǎn)首席研究員艾振強指出。

與之形成鮮明對比的是深深房A的股東們。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年三季度末，深深房A的股東戶數(shù)達7.6萬戶，終止重組無疑讓這些股東有點忐忑。從一些網(wǎng)絡(luò)平臺上對深深房A此次終止資產(chǎn)重組的評論來看，不少投資者對公司股票今日（11月9日）復牌后的市場表現(xiàn)不太樂觀。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在深深房A停牌的前一個交易日（2016年9月13日），深成指的收盤點位為10514.58，而截至上周五收盤，深成指的收盤點位為13838.42。4年多來，深成指累計上漲了31.6%。

不過，同期房地產(chǎn)行業(yè)卻跑輸了大勢。東方財富數(shù)據(jù)顯示，在深深房A停牌期間，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)（H30165）累計下跌了19.88%。有市場人士分析指出，房地產(chǎn)板塊4年多來整體表現(xiàn)不佳在一定程度上會影響到深深房A復牌后的市場表現(xiàn)，不過對投資者而言，如此長時間的停牌耗費最大的還是機會成本。