每經(jīng)記者｜王帆    每經(jīng)編輯｜宋思艱    

今日（10月28日）上午，由新浪財(cái)經(jīng)主辦的中國(guó)資本市場(chǎng)高峰論壇在線(xiàn)上舉行。中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)、中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬發(fā)表主旨演講。他重點(diǎn)提到中國(guó)資本市場(chǎng)目前存在大股東跟小股東之間財(cái)富分配不合理的問(wèn)題，需要解決制度性矛盾，促進(jìn)股市健康發(fā)展。

劉紀(jì)鵬發(fā)表演講 圖片來(lái)源：線(xiàn)上論壇截圖

劉紀(jì)鵬分析稱(chēng)，自深交所中小板、創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通之后，民營(yíng)企業(yè)大量改制上市，但卻采用國(guó)有企業(yè)改制中存量不變、一股獨(dú)大的模式，這帶來(lái)了一定的問(wèn)題。

“國(guó)有企業(yè)的股改一股獨(dú)大，即便全流通之后，由于是國(guó)家持股，大股東沒(méi)有強(qiáng)烈的減持沖動(dòng)。而民營(yíng)企業(yè)則不同，如果私營(yíng)企業(yè)也搞一股獨(dú)大，上市又是寶貴的資源，上市后大股東身家?guī)妆渡踔翈资兜卦鲩L(zhǎng)，導(dǎo)致大股東沒(méi)有集中精力做大做強(qiáng)上市公司、創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值，而是把主要的精力放在減持上，積攢個(gè)人財(cái)富，造就了十億甚至百億富翁。”劉紀(jì)鵬表示。

他舉例稱(chēng)，2009年開(kāi)通的創(chuàng)業(yè)板，前200家上市企業(yè)平均市盈率是72倍，而它們?cè)诟闹魄?，特別是評(píng)估前的股份價(jià)值僅有幾毛錢(qián)。這種懸殊給大股東帶來(lái)誘惑。一個(gè)大股東的減持帶來(lái)了大多數(shù)小股東產(chǎn)生不了的財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致財(cái)富分配的不合理，出現(xiàn)股市不公平現(xiàn)象。

因此，劉紀(jì)鵬建議，要對(duì)一級(jí)市場(chǎng)上大股東持股結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)南陆?，將第一大股東的持股比例控制在30%左右。“這樣做的話(huà)，只要股票一拋出，‘門(mén)口的野蠻人’就會(huì)爭(zhēng)奪控制權(quán)，這就能倒逼第一大股東專(zhuān)注上市公司發(fā)展，而并非減持。”

同時(shí)，在資本市場(chǎng)的文化治理上，劉紀(jì)鵬提出，要從投資者教育向發(fā)行者教育轉(zhuǎn)變，保護(hù)投資者利益。“中國(guó)資本市場(chǎng)的文化治理理念始終沒(méi)有調(diào)整到從投資者教育轉(zhuǎn)變到發(fā)行者教育和融資者教育上。投資者本身承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要掏著金錢(qián)。在實(shí)踐上，投資者并未能體會(huì)到法律上賦予的上市公司主人的地位，還要遭受信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的財(cái)富損失。”

他認(rèn)為，開(kāi)展發(fā)行者和融資者的教育已經(jīng)刻不容緩。教育和監(jiān)管的對(duì)象應(yīng)該包括以上市公司為核心，以券商所帶動(dòng)的審計(jì)、律師、評(píng)估師等若干環(huán)節(jié)。“是資本市場(chǎng)哺育了這些機(jī)構(gòu)和企業(yè)，應(yīng)當(dāng)做好發(fā)行者的教育，讓他們認(rèn)真地為投資者服務(wù)，建立仆人意識(shí)。”劉紀(jì)鵬最后表示。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)