每經(jīng)記者｜劉晨光    每經(jīng)編輯｜梁梟    

今日（6月2日），蜆殼電業(yè)（02381，HK）登陸港交所。不過，上市首日蜆殼電業(yè)表現(xiàn)并不理想，當(dāng)日收盤價(jià)由發(fā)行價(jià)0.25港元/股跌至0.141港元/股，跌幅達(dá)43.6%，全天成交1.86億港元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，招股書顯示，蜆殼電業(yè)從事制造及出售電動(dòng)工具以及采購(gòu)及出售電風(fēng)扇等，其產(chǎn)品主要出口到澳洲、美國(guó)等地。從過往的交易情況看，蜆殼電業(yè)的大客戶較為集中，過去三個(gè)財(cái)年，前五大客戶銷售收益占比均超過80%。

蜆殼電業(yè)上市首日即大跌43.6% 圖片來(lái)源：Wind截圖

客戶集中度較高

招股書顯示，蜆殼電業(yè)總部設(shè)于中國(guó)香港，制造業(yè)務(wù)則位于中國(guó)內(nèi)地，主要出售包括風(fēng)扇、工作燈、吸塵機(jī)及其他電動(dòng)工具。2019年，風(fēng)扇產(chǎn)品占據(jù)了蜆殼電業(yè)50.6%的收入比重。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，公司曾于今年3月招股，但隨后宣布擱置上市，兩個(gè)月后再次招股。

今日登陸資本市場(chǎng)，蜆殼電業(yè)的股價(jià)情況并不樂觀。公司發(fā)行價(jià)為0.25港元/股，截至當(dāng)日收盤，股價(jià)跌至0.141港元/股，股價(jià)跌去了將近一半。

招股書顯示，蜆殼電業(yè)出售的產(chǎn)品大致可分為兩個(gè)部分：一方面是以彼等各自的品牌出售電動(dòng)工具及電風(fēng)扇予海外客戶；另一方面是公司自有品牌（SMC）出售電風(fēng)扇予本地及海外市場(chǎng)。其中，非SMC品牌占據(jù)公司營(yíng)收的主要部分，根據(jù)2019年財(cái)務(wù)報(bào)告，非SMC占當(dāng)年?duì)I收比重為80.6%。

業(yè)績(jī)方面，近幾年蜆殼電業(yè)營(yíng)收呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年～2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入2.51億港元、2.66億港元、2.78億港元；同期純利則分別約為3120萬(wàn)港元、3460萬(wàn)港元及4540萬(wàn)港元。美國(guó)市場(chǎng)及澳洲市場(chǎng)均為蜆殼電業(yè)的主要出口市場(chǎng)，以美國(guó)為付運(yùn)地點(diǎn)的銷售額分別占公司2017～2019各財(cái)年收益的約38.0%、37.6%及38.6%。不過，蜆殼電業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，由于外貿(mào)環(huán)境的變化，這樣的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也成為風(fēng)險(xiǎn)因素之一。

值得注意的是，蜆殼電業(yè)的前五大客戶較為集中，其在招股書中表示，2017～2019三個(gè)財(cái)年，公司向五大客戶銷售的金額合共分別約為2.05億港元、2.35億港元及2.41億港元，分別占公司總收益的約81.8%、88.4%及86.6%。

獨(dú)立股評(píng)人岑智勇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，之所以上市首日公司股價(jià)跌幅較大，可能是因?yàn)橥槡る姌I(yè)之前是曾經(jīng)私有化的公司，現(xiàn)在再次上市，投資者對(duì)“舊經(jīng)濟(jì)”股票的興趣不大。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝則認(rèn)為，上市首日即破發(fā)可能與蜆殼電業(yè)所在行業(yè)沒有亮點(diǎn)有關(guān)。此外他還表示，蜆殼電業(yè)股價(jià)未來(lái)上漲升值空間可能并不大。

就上市首日公司股價(jià)大跌一事，記者也試圖聯(lián)系蜆殼電業(yè)方面進(jìn)行采訪，但未能如愿。

行業(yè)市占率較低

事實(shí)上，蜆殼電業(yè)所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

公司在招股書中表示，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是以中國(guó)為基地的電動(dòng)工具制造商。根據(jù)益普索報(bào)告，中國(guó)電動(dòng)工具制造業(yè)成熟但分散，2018年約有2.42萬(wàn)家電子機(jī)械及設(shè)備制造商。蜆殼電業(yè)表示，當(dāng)前主要的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域在產(chǎn)品質(zhì)量、增值服務(wù)及與供貨商及客戶的關(guān)系等方面。

益普索報(bào)告顯示，2018年，蜆殼電業(yè)的風(fēng)扇制造業(yè)務(wù)、吸塵機(jī)制造業(yè)務(wù)、手提燈制造業(yè)務(wù)分別錄得收益約2320萬(wàn)元、約6370萬(wàn)元、約4590萬(wàn)元。公司在風(fēng)扇、吸塵機(jī)及手提燈制造的總市場(chǎng)份額均分別在0.1%～0.2%左右。

另一方面，大部分電器及工具出口業(yè)從業(yè)者為出口制造商。益普索報(bào)告顯示，2018年，蜆殼電業(yè)分別占電風(fēng)扇、吸塵機(jī)及手提燈出口業(yè)市場(chǎng)總額約0.5%、0.3%、0.2%。

雖然國(guó)際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生了一些變化，但出口方面依然存在有利因素。蜆殼電業(yè)認(rèn)為，“一帶一路”倡議促進(jìn)中國(guó)電器及工具出口，有助內(nèi)地供貨商在境外市場(chǎng)宣傳其家電，提高品牌于海外消費(fèi)者之間的知名度。另一方面，“中國(guó)制造2025”促進(jìn)的優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將加強(qiáng)中國(guó)電器及工具產(chǎn)品從業(yè)者于全球市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)于新冠肺炎疫情是否對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，蜆殼電業(yè)表示，公司廠房已于2020年2月15日重啟運(yùn)作，且截至最后實(shí)際可行日期，并沒有客戶因疫情而取消任何訂單。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次登陸港交所，蜆殼電業(yè)預(yù)計(jì)將募集資金約4250萬(wàn)港元。對(duì)于募集資金的使用計(jì)劃，公司表示，所得款項(xiàng)凈額約14.8%將用作改善公司日常營(yíng)運(yùn)效率；所得款項(xiàng)凈額約60.9%將用作策略性拓展公司的產(chǎn)能；所得款項(xiàng)凈額約24.3%將用于投放資源至新產(chǎn)品及應(yīng)用。

封面圖片來(lái)源：公告截圖