每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

回顧去年底至今年初，多家外資券商對今年A股的展望普遍比較樂觀，然而從此后市場實際驗證來看，外資券商的樂觀預(yù)測至今未能得到市場積極呼應(yīng)。

例如瑞銀曾在今年1月初預(yù)測，在基準情景下，相對今年1月9日的收盤價，今年滬深300指數(shù)有望上漲6%。不過到目前為止，滬深300指數(shù)反而已下跌8%。

今日，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑表示，基于兩大風險因素，目前市場正處于二次探底的過程，并自5月13日起對市場持謹慎觀點。

而針對近期中概股所面臨的壓力，摩根士丹利日前在發(fā)布的一份策略報告中再度重申了對A股的偏好。摩根士丹利認為，相比A股，美股的中概股目前風險因素正不斷積累。

瑞銀：市場處于二次探底過程

今年1月，在展望今年A股市場的投資機會時，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑指出，對今年A股持審慎樂觀態(tài)度，預(yù)計在基準情景下，相對今年1月9日的收盤價(4164點)，今年滬深300指數(shù)有望上漲6%。

滬深300指數(shù)截圖

不過回過頭來看，今年1月9日的4164點恰好對應(yīng)的是今年來滬深300指數(shù)的最高點附近。截至今日收盤，滬深300指數(shù)已較4164點下跌8%，距離瑞銀此前給出的預(yù)期相差不少。

不過當時瑞銀也預(yù)測，在兩個極端情景下，相對今年1月9日的收盤價，今年滬深300指數(shù)可能上漲20%或者下跌13%。

對于今年剩余時間A股的可能走勢，瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑今日表示，展望未來3個月，值得關(guān)注的風險包括，第一個風險在于上市公司二季度的業(yè)績，雖然在疫情之后，上市公司業(yè)績的環(huán)比恢復(fù)較快，但同比恢復(fù)的還是較慢；第二個風險在于出口和出口相關(guān)的就業(yè)和消費。

她表示，基于這兩大風險，認為目前市場正處于二次探底的過程，"我們自5月13日起對市場持謹慎觀點"。

此外，據(jù)她介紹，今年5月13日，瑞銀下調(diào)了今年恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)等幾大股指的表現(xiàn)預(yù)期。不過她判斷，滬深300指數(shù)今年最低不會跌破3100點。

摩根士丹利：更加偏好A股

由于市場普遍沒有預(yù)計到新冠疫情帶來的沖擊，去年底到今年初 ，各大外資券商對今年A股的走勢普遍比較樂觀。

今年1月初，外資控股券商野村東方國際在上海對外發(fā)布的公司開業(yè)以來的第一篇研究報告稱，自上而下預(yù)測2020年滬深300營業(yè)收入和凈利潤增速分別為6.3%和7.3%，并將年末滬深300指數(shù)目標點位設(shè)為4400點，對應(yīng)靜態(tài)PE估值12.6倍。

截至目前，滬深300指數(shù)今年內(nèi)的最高點為1月中旬觸及的4223.5點，此后總體處于調(diào)整之中。截至今日收盤，滬深300指數(shù)還需上漲近15%才能達到野村東方國際的目標點位。

日前，在一場采訪中，野村東方國際證券研究部主管高挺指出，從絕對估值的比較看，滬深300的估值為12倍，低于歷史均值。而標普500指數(shù)的估值接近20倍，與其以往15至16倍的運行區(qū)間相比，標普500的估值處于相對高位。因此相比之下，A股仍具有一定的估值吸引力。

去年11月中旬，摩根士丹利曾在一篇A股策略展望中，表達了對2020年A股市場持謹慎樂觀的看法。值得一提的是，在這份報告中，摩根士丹利給2020年滬深300指數(shù)設(shè)定的目標位為4180點。不過早在今年1月，滬深300指數(shù)就已經(jīng)觸及了該目標點位。

記者今日獲得的一份摩根士丹利日前發(fā)布的報告顯示，摩根士丹利認為，當前相比A股，美股的中概股目前風險因素正不斷積累。

摩根士丹利的分析師指出，上周針對在美股上市的中概股出現(xiàn)了多條負面新聞，"我們認為，這些事情預(yù)示著，中概股正面臨著更多的不利因素。我們再度重申對A股的偏好。"

近期，市場對中概股可能加速回流抱有較強的預(yù)期。對此，劉鳴鏑給出了一組數(shù)據(jù)，目前A股的總市值占中國名義GDP的比例不到60%，如果加上港股的上市公司，這一比例就會達到90%以上。另外，目前A股的總市值達8.5萬億美元，港股的總市值達1.9萬億美元，在美股上市的中概股的總市值達1.1萬億美元。

劉鳴鏑表示，經(jīng)常聽到一些基金經(jīng)理會說，A股市場可投資的標的不夠，如果未來更多優(yōu)質(zhì)的中概股回流到港股市場，并進入滬深港通，可以在一定程度上解決投資者面臨的"資產(chǎn)荒"問題。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)