每經記者｜李可愚    每經編輯｜陳旭    

新冠肺炎疫情對中國經濟短期的沖擊雖大，但中國經濟運行中體現(xiàn)出的反彈力道，同樣不容小視。

3月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為52.0%，比上月回升16.3個百分點。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

綜合開年以來的數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI出現(xiàn)了深V型走勢——1月（50%）處于景氣區(qū)間和收縮區(qū)間交界點；2月（35.7%）受疫情影響快速滑落到歷史最低點；3月又重新回升至榮枯線上，并創(chuàng)下兩年半來最高水平。

作為最先發(fā)布的3月份宏觀經濟數(shù)據(jù)，PMI的走勢具有重要的先導性意義。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心負責人分析稱，上述數(shù)據(jù)表明3月份企業(yè)生產經營狀況與2月份相比發(fā)生了明顯的積極變化。

不過，對于“PMI重返景氣區(qū)間是否意味經濟已經回暖”的話題，上述負責人則相對謹慎，認為3月份采購經理指數(shù)回升反映當前多數(shù)企業(yè)隨著復工復產的有序推進，企業(yè)生產經營情況比上月有所改善，并不能判斷我國經濟已完全恢復正常水平。

生產指數(shù)回升超20個百分點

3月份制造業(yè)PMI表現(xiàn)大超市場預期，并出現(xiàn)探底后快速回升的走勢，主要推動力何在？

具體分析構成制造業(yè)PMI的5個分項數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，其中主要反映生產的生產指數(shù)表現(xiàn)最為突出，顯示出近期生產恢復比較活躍。數(shù)據(jù)顯示，3月份生產指數(shù)為54.1%，比上月回升26.3個百分點，并創(chuàng)下2018年6月以來最高水平。

近一年多以來PMI分項指數(shù)中生產指數(shù)情況（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

粵開證券首席經濟學家李奇霖分析稱，PMI屬于環(huán)比指標，反映樣本企業(yè)生產經營相比于2月的變化。在國內疫情得到初步控制后，3月復工復產加快，整體經濟相對于2月出現(xiàn)擴張，而50%是榮枯線，因此3月PMI能夠回升到50%以上。

從近期披露的一系列相關數(shù)據(jù)看，進入3月，各類企業(yè)生產恢復狀況正在進一步鞏固，呼應了PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的上游生產大幅度復蘇的態(tài)勢——3月30日，工信部副部長辛國斌在國新辦新聞發(fā)布會上表示，截至3月28日，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率為98.6%，人員平均復崗率為89.9%，中小企業(yè)復工率已達到76%，3月份以來日均升幅在1個百分點左右，開工步伐明顯加快。

3月31日，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心負責人也介紹稱，截至3月25日，全國采購經理調查企業(yè)中，大中型企業(yè)復工率為96.6%，較2月25日調查結果上升17.7個百分點，生產生活秩序穩(wěn)步恢復。

在生產恢復的同時，此次公布的數(shù)據(jù)還顯示下游的需求也得到明顯改善。在5個PMI分項中，反映需求的新訂單指數(shù)為52.0%，比上月回升22.7個百分點，表明制造業(yè)市場需求有所回暖。

近一年多以來PMI分項指數(shù)中新訂單指數(shù)情況（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，3月采購量指數(shù)為52.7%，比上月回升23.4個百分點，企業(yè)采購活動較上月活躍。

此外，同期發(fā)布的非制造業(yè)商務活動指數(shù)也顯示出觸底反彈的態(tài)勢，為52.3%，比上月回升22.7個百分點。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

分行業(yè)看，3月服務業(yè)商務活動指數(shù)為51.8%，比上月回升21.7個百分點。

在調查的21個行業(yè)中，除證券行業(yè)外，其他行業(yè)均有不同程度回升，其中交通運輸、零售、銀行等行業(yè)商務活動指數(shù)相對較高。從市場預期看，業(yè)務活動預期指數(shù)為56.8%，較上月回升17.1個百分點，其中郵政快遞、零售、電信等行業(yè)均高于總體。

需高度關注外需走弱的影響

制造業(yè)PMI重回榮枯線上方是一個重要信號，但這是否像各界期待的那樣，意味著當前中國經濟已開始復蘇？對此，國家統(tǒng)計局和各界專家都給出了相對謹慎的回答。

圖片來源：新華社

國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心負責人在接受采訪時表示：3月份PMI升至50.0%以上，并不意味著企業(yè)的實際生產經營已恢復至疫情前水平。

通常情況下，當PMI連續(xù)3個月以上同向變化時，才能反映經濟運行的趨勢性變化，僅僅單月數(shù)據(jù)升至榮枯線上，并不能判斷我國經濟已完全恢復正常水平，實現(xiàn)趨勢性好轉，還需持續(xù)觀察變化。

僅憑3月份PMI數(shù)據(jù)尚不能判斷經濟是否已經企穩(wěn)回升，經濟是否回暖還要看未來幾個月采購經理指數(shù)能否延續(xù)擴張走勢，后期走勢仍需密切關注。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委在解讀3月PMI數(shù)據(jù)時表示，制造業(yè)PMI統(tǒng)計樣本中，主要的調查對象一般是主營業(yè)務收入占比較高的大中型企業(yè)，而受本次疫情負面影響較大的小微企業(yè)，情況在調查數(shù)據(jù)中并不能得到很好的反映，因此能不能反映經濟趨勢向好，仍有待觀察。

李奇霖也表示，當前發(fā)電量、客運量、鋼材庫存等指標都顯示，經濟并未恢復到正常水平，不宜對3月PMI數(shù)據(jù)做過度樂觀的解讀，后續(xù)應繼續(xù)跟蹤高頻數(shù)據(jù)，觀察復工復產和需求的變化。

此外，不少專家還指出，從此次發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)可以看出，當前外需減弱對中國經濟產生挑戰(zhàn)，這是一個必須要重視的方面。

近一年多以來PMI分項指數(shù)中新出口訂單指數(shù)情況（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

魯政委強調，當前我國新出口訂單指數(shù)反彈幅度較小，且絕對值仍處于榮枯線下方，折射海外疫情擴散對我國經濟的影響仍不容忽視。

近一年多以來PMI分項指數(shù)中進口指數(shù)情況（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

趙慶河也表示：從外部環(huán)境看，疫情在全球快速蔓延，世界經濟貿易增長受到嚴重沖擊，給我國經濟帶來新的嚴峻挑戰(zhàn)。3月份我國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為46.4%和48.4%，雖環(huán)比有所回升，但處于較低水平。

封面圖片來源：新華社