每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜宋思艱    

3月30日，達(dá)利食品（03799，HK)公布2019年年報。年報顯示，公司2019年度營收為213.75億元（人民幣，下同），同比增長2.5%；純利為38.41億元，同比增長3.3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱達(dá)利食品歷年年報后發(fā)現(xiàn)，近年來達(dá)利食品營收增速逐年放緩，2017年至2019年，達(dá)利食品營收增速分別為11%、5.4%和2.5%。

值得注意的是，近年來休閑食品產(chǎn)業(yè)依靠電商迅速生長，艾媒咨詢相關(guān)研報表示，2018年中國休閑食品電商市場銷售額為621.3億元，增速達(dá)到23.4%。艾媒咨詢預(yù)測，未來中國休閑食品電商市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，2020年中國休閑食品電商市場銷售額將達(dá)到964億元。

但在行業(yè)強(qiáng)勁增長的背景下，占達(dá)利食品半壁江山的休閑食品業(yè)務(wù)在2019年度卻是負(fù)增長。

兩大板塊收入下滑

2019年年報顯示，報告期內(nèi)達(dá)利食品營收同比增長2.5%至213.75億元，其中家庭消費分部收入26.57億元；休閑食品分部的收入為101.54億元；即飲飲料分部收入71.42億元。

達(dá)利食品各業(yè)務(wù)營收

數(shù)據(jù)來源：公司2019年年報 制圖：實習(xí)生 李子健

休閑食品產(chǎn)業(yè)由達(dá)利園品牌的烘焙糕點、可比克品牌的薯片和好吃點品牌的餅干業(yè)務(wù)構(gòu)成，2019年年報顯示，休閑食品產(chǎn)業(yè)的銷售收入由2018年的104.07億元下滑2.4%至2019年的101.54億元。

“由于資源分配和團(tuán)隊調(diào)整的影響”，達(dá)利食品對于休閑食品的下降解釋稱：“隨著團(tuán)隊調(diào)整的完成和新產(chǎn)品的推出，2019年下半年銷售趨勢已逐步好轉(zhuǎn)。”

而主要由樂虎品牌、和其正品牌和其他飲料業(yè)務(wù)構(gòu)成的即飲飲料業(yè)務(wù)，銷售收入由2018年的72.94億元下滑2.1%至2019年的71.42億元。

達(dá)利食品表示，由于市場整體放緩以及市場競爭態(tài)勢加劇，樂虎增速有所放緩。2019年涼茶市場整體增長乏力，涼茶業(yè)務(wù)面對挑戰(zhàn)仍保持了市場份額。

凱度消費者指數(shù)顯示，截至2019年6月，涼茶在家庭消費市場銷售同比下降9%，而2018年同期增速為1%。

另一方面，對于達(dá)利食品新進(jìn)入的家庭消費產(chǎn)業(yè)，由豆本豆品牌的豆奶和美焙辰品牌的短保面包業(yè)務(wù)構(gòu)成，主要服務(wù)于消費者群體的正餐需求。2019年年報財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，家庭消費產(chǎn)業(yè)銷售收入由2018年的18.76億元增加41.6%至2019年的26.57億元。

興業(yè)證券相關(guān)研報表示，國內(nèi)烘焙起步晚，增速快，行業(yè)空間大。隨著近幾年國內(nèi)消費升級，對烘焙食品認(rèn)知度不斷提升。我國烘焙行業(yè)從2010年至2016年一直保持10%左右的增速。

興業(yè)證券在研報中稱，達(dá)利食品分部毛利率整體呈緩慢上升態(tài)勢，于2018年達(dá)到36.1%，隨著美焙辰的推廣滲透，規(guī)模效應(yīng)或使成本優(yōu)勢體現(xiàn)，從而推動整體毛利率的增長。

達(dá)利食品2019年年報顯示，2019年達(dá)利食品整體毛利率為39.7%，比2018年同期提升1.1個百分點；實現(xiàn)毛利84.91億元，同比增長5.5%；家庭消費、休閑食品及即飲飲料分部的毛利分別為13.16億元、37.95億元和33.36億元，同比分別增長35.6%、1.1%和1.5%。

休閑食品收入逆勢下滑

值得注意的是，近年來達(dá)利食品收益增速逐年放緩。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，達(dá)利食品2017年～2019年的營收分別為198.0億元、208.6億元及213.8億元；增速分別為11.0%、5.4%和2.5%。

達(dá)利食品歷年營收及增速

數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券相關(guān)研報、達(dá)利食品年報 制圖：實習(xí)生 李子健

休閑食品業(yè)務(wù)約占達(dá)利食品營收的47.50%。廣發(fā)證券2020年2月24日發(fā)布的有關(guān)食品飲料行業(yè)的研報顯示，2018年我國休閑食品行業(yè)銷售額為10297億元，2012-2018年CAGR（復(fù)合增長率）為12.3%。受益于網(wǎng)購滲透率提升、產(chǎn)品品類擴(kuò)張和高端化，預(yù)計未來3年休閑食品行業(yè)收入復(fù)合增長10%左右。

2019年達(dá)利食品推出了菠小蘿面包、星冰淋派、巧可醇糕點、貝優(yōu)星、瑞多滋、醬π曲奇等多種新品，但休閑食品業(yè)務(wù)營收卻下滑了2.4%。

同樣將休閑食品作為主營業(yè)務(wù)的鹽津鋪子，3月7日發(fā)布的2019年年報摘要披露，2019年烘焙產(chǎn)品（含薯片）創(chuàng)造營收4.1億，同比增長90.26%。

此外，近年來依托互聯(lián)網(wǎng)營銷，三只松鼠、百草味和良品鋪子等快速生長。

3月30日，達(dá)利食品上漲0.57%，報收于5.31港元/股。

（實習(xí)生李子健對此文亦有貢獻(xiàn)）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)