每經(jīng)記者｜唐宗全    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

一場(chǎng)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，在大A股市場(chǎng)成就了“口罩股”的神話(huà)。

道恩股份生產(chǎn)的產(chǎn)品是聚丙烯熔噴專(zhuān)用料，是口罩熔噴布的原材料。其股價(jià)自2020年1月2日開(kāi)市以來(lái)，區(qū)間漲幅高達(dá)331.06%。

口罩、醫(yī)用手套、醫(yī)用防護(hù)服……一旦粘上這些概念股價(jià)就會(huì)暴漲。跟疫情防疫有關(guān)的個(gè)股，盡管收入占比可能只有1%，股價(jià)也漲翻了天。

概念股炒作在大A股市場(chǎng)并不稀奇，稀奇的是這次玩法不一樣，這幫“炒客”開(kāi)辟了第二戰(zhàn)場(chǎng)——可轉(zhuǎn)債。跟這些個(gè)股掛鉤的可轉(zhuǎn)債漲幅驚人，從2020新年伊始算起，可轉(zhuǎn)債漲幅超過(guò)100%的比比皆是。

據(jù)通達(dá)信軟件區(qū)間漲幅統(tǒng)計(jì)，今年1月2日開(kāi)市以來(lái)，截至3月12日，英科醫(yī)療漲幅211.39%，英科轉(zhuǎn)債漲幅169.23%；尚榮醫(yī)療漲幅180.09%，尚榮轉(zhuǎn)債漲幅178.09%；振德醫(yī)療漲幅135.45%，振德轉(zhuǎn)債漲幅68.03%；再升科技漲幅121.18%，再升轉(zhuǎn)債漲幅112.77%。

區(qū)間漲幅統(tǒng)計(jì)截圖如下：

尚榮轉(zhuǎn)債成交金額連續(xù)三天保持在80億以上

創(chuàng)業(yè)板是今年以來(lái)最牛、最吸引眼球的市場(chǎng)，從2020新年伊始算起，漲得最好的“創(chuàng)業(yè)板50”指數(shù)，截至3月12日累計(jì)區(qū)間漲幅是15.29%。但是跟可轉(zhuǎn)債比起來(lái)，漲幅和火爆程度就有點(diǎn)小兒科了。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，可轉(zhuǎn)債龍頭尚榮轉(zhuǎn)債成交金額連續(xù)三個(gè)交易日維持在80億元~100億元之間：3月10日，成交99.2億元；3月11日，成交80.6億元；3月12日，成交89.7億元。

80億~100億元是什么概念？

3月10日，尚榮轉(zhuǎn)債的正股尚榮醫(yī)療全天成交金額28.5億元，可轉(zhuǎn)債的成交金額是正股的近3.5倍。3月11日，尚榮醫(yī)療強(qiáng)勢(shì)漲停，全天成交金額13.5億元，可轉(zhuǎn)債的成交金額是正股的近6倍。3月12日，尚榮醫(yī)療差一分錢(qián)漲停，全天成交金額24.6億元，可轉(zhuǎn)債的成交金額是正股的逾3.6倍。

3月11日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份與一位券商研究員交流觀(guān)點(diǎn)。研究員表示，近期的行情不常見(jiàn)，大部分時(shí)候可轉(zhuǎn)債波動(dòng)沒(méi)有這么劇烈，振蕩幅度比較小。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)實(shí)行“T+0交易”，不設(shè)漲跌停只實(shí)行臨時(shí)停牌。上述研究員表示：“因?yàn)門(mén)+0，由于正股走得比較強(qiáng)，有些資金會(huì)去關(guān)注……這是非常態(tài)，后面將逐漸回歸正常。”

漲停板敢死隊(duì)在炒正股的時(shí)候，配合炒可轉(zhuǎn)債，這是市場(chǎng)資金的新套路?，F(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)，很明顯的有資金推動(dòng)特征。

“進(jìn)可攻，退可守” 可轉(zhuǎn)債成投資神器

記者注意到，滬深股市可轉(zhuǎn)債有259只，但是最火爆的上述這4只可轉(zhuǎn)債，其炒作邏輯都跟疫情有關(guān)。

一位不愿意具名的券商研究員表示，最近參與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的人比較多，一些可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的公司正股表現(xiàn)也比較強(qiáng)，可轉(zhuǎn)債跟著正股走強(qiáng)。

分析師所說(shuō)的正股就是尚榮醫(yī)療、振德醫(yī)療、英科醫(yī)療和再升科技。記者梳理發(fā)現(xiàn)，尚榮轉(zhuǎn)債和尚榮醫(yī)療、振德轉(zhuǎn)債和振德醫(yī)療、英科轉(zhuǎn)債和英科醫(yī)療、再升轉(zhuǎn)債和再升科技構(gòu)成了四組交易對(duì)象。

上述研究員表示：“可轉(zhuǎn)債有兩個(gè)性質(zhì)：一個(gè)是股，一個(gè)是債。正股如果表現(xiàn)非常強(qiáng)的話(huà)，可轉(zhuǎn)債就會(huì)走得比較強(qiáng)。不過(guò)其波動(dòng)性也很大，上周二跌得蠻多。今天又漲回來(lái)了，表現(xiàn)主要還是看正股。”

資料顯示，可轉(zhuǎn)債是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡(jiǎn)稱(chēng)，又簡(jiǎn)稱(chēng)可轉(zhuǎn)換債券，嚴(yán)格的定義是指“一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券。”

銳匯資產(chǎn)的陸培麗曾表示，可轉(zhuǎn)債兼具債權(quán)和看漲期權(quán)的特性，可轉(zhuǎn)債定價(jià)跟標(biāo)的股票的走勢(shì)有非常大的關(guān)系。

根據(jù)可轉(zhuǎn)債的設(shè)計(jì)原理，可轉(zhuǎn)債在牛市中是“進(jìn)可攻”的投資神器，按認(rèn)購(gòu)期權(quán)定價(jià)，價(jià)格會(huì)迅速飆升。正股價(jià)格上漲，轉(zhuǎn)股價(jià)和股價(jià)之間會(huì)形成價(jià)差，這個(gè)時(shí)候的可轉(zhuǎn)債體現(xiàn)的是認(rèn)購(gòu)期權(quán)的特性！

“去年，上證50ETF期權(quán)192的神話(huà)還記得吧？也不能全怪市場(chǎng)太瘋狂，是期權(quán)定價(jià)本來(lái)就包含了創(chuàng)造神話(huà)的可能性。”另一位熟悉期權(quán)的券商研究員表示。

“可轉(zhuǎn)債在熊市中‘退可守’，是防范風(fēng)險(xiǎn)‘保本保息’的安全繩，可以按債券的規(guī)則享受還本付息的愜意。大盤(pán)跌了沒(méi)關(guān)系，公司會(huì)保底的。”

這是可專(zhuān)債被資金追捧的基本邏輯，但是現(xiàn)在的市場(chǎng)氛圍明顯“炒過(guò)頭了”。

驚悚，再升轉(zhuǎn)債3分鐘暴跌24個(gè)百分點(diǎn)！

可轉(zhuǎn)債，可不是穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)賺錢(qián)的地方。

買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)……漲漲漲……躺著賺錢(qián)只是神話(huà)，一不留神就會(huì)落坑！

問(wèn)：跌24個(gè)百分點(diǎn)需要多久？

答：3分鐘！

3月11日，對(duì)再升轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō)是個(gè)大日子，走勢(shì)好像過(guò)山車(chē)！

再升轉(zhuǎn)債3月11日分時(shí)走勢(shì)圖

3月11日北京時(shí)間14:57，再升轉(zhuǎn)債恢復(fù)交易，此前剛剛經(jīng)歷了全天第二次臨停，參與者被“關(guān)禁閉”近兩個(gè)小時(shí)。

市場(chǎng)參與者冷靜了，做多的熱情涼了。不過(guò)，卻走向了另外一個(gè)極端！

再升轉(zhuǎn)債復(fù)盤(pán)后價(jià)格大幅跳水，迅速?gòu)?44.95元跌至200元整數(shù)關(guān)口，漲幅從30.02%收窄至6.27%。3分鐘時(shí)間，下跌幅度23.75個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)天上午，再升轉(zhuǎn)債熱情高漲，連續(xù)觸發(fā)臨停兩次；而尾盤(pán)3分鐘能跌近24個(gè)百分點(diǎn)。

這還不算啥，在日K線(xiàn)圖上看一眼，讓人倒吸一口涼氣。

再升轉(zhuǎn)債日K線(xiàn)走勢(shì)圖

三天，再升轉(zhuǎn)債從180元漲到最高415元；兩天，從415元跌回180元。3月11日，再升轉(zhuǎn)債演繹過(guò)山車(chē)日內(nèi)行情，兩次臨停之后“炸”了，重回200元！

3月12日，市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，再升轉(zhuǎn)債開(kāi)盤(pán)后1分鐘就被臨停。截至3月12日收盤(pán)，再升轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲16.56%，正股再升科技價(jià)格反彈到16.93元。上演了一幕“過(guò)山車(chē)行情”的鬧劇，市場(chǎng)的投機(jī)性可見(jiàn)一斑！

暴漲之下，可轉(zhuǎn)債定價(jià)的波動(dòng)率溢價(jià)很高。有券商研究員表示：“可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)在于個(gè)股本身，如果公司個(gè)股出問(wèn)題，可轉(zhuǎn)債也難以獨(dú)善其身。如果持續(xù)下跌，公司可以按市價(jià)贖回。如果公司違約，無(wú)法還本付息，那么后果更加難以預(yù)料。”