每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜吳永久    

上周，美國11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)，以及IHS Markit美國11月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合PMI均超預(yù)期，加上美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要為12月更進(jìn)一步的降息降溫，市場(chǎng)整體較為積極。得益于上述諸多因素，上周美元指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲，收?qǐng)?bào)于98.28附近，而且基本確立了后市震蕩上漲的趨勢(shì)。

本周（11月25日~29日）美國將迎來感恩節(jié)假期，但仍有11月美國諮商協(xié)會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)、美國三季度實(shí)際GDP年化季率需值得重點(diǎn)留意。歐洲方面，本周將迎來1月德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)、歐元區(qū)11月CPI年率等數(shù)據(jù)。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要為12月降息降溫

美聯(lián)儲(chǔ)華盛頓時(shí)間上周三（11月20日）發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要措辭偏向中性，一方面承認(rèn)了經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，尤其是在貿(mào)易困局之下增長受限，但另一方面卻又認(rèn)為近期無需繼續(xù)降息，且完全沒有實(shí)施負(fù)利率政策的必要性。

紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在分歧，且暗示并不急于重新評(píng)估利率路徑。在近期短期貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩之后，決策者進(jìn)一步討論了建立長期回購工具的可能性。紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會(huì)委員認(rèn)為，在本次會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)后，政策立場(chǎng)將被調(diào)整到適中狀態(tài)，為經(jīng)濟(jì)溫和增長、就業(yè)市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，通脹接近美聯(lián)儲(chǔ)2%對(duì)稱目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)前景提供支撐。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要的公布，基本上打消了美聯(lián)儲(chǔ)12月份的降息預(yù)期，周五的PMI數(shù)據(jù)也給美聯(lián)儲(chǔ)暫緩降息提供數(shù)據(jù)支撐。周五公布的一項(xiàng)采購經(jīng)理人調(diào)查顯示，美國11月制造業(yè)產(chǎn)出加速增長，創(chuàng)下七個(gè)月來的最快增速，服務(wù)業(yè)活動(dòng)增長速度也高于預(yù)期，這是美國經(jīng)濟(jì)在國際貿(mào)易問題和其他不利因素的影響下持續(xù)顯現(xiàn)韌性的跡象。具體來看，IHS Markit公布的美國11月制造業(yè)PMI初值升至52.2，高于10月終值的51.3，而11月服務(wù)業(yè)PMI初值升至51.6，高于10月終值的50.6。這兩個(gè)指數(shù)均為4月以來最高，略高于路透訪查的分析師預(yù)估中值。Markit綜合PMI指數(shù)從10月份的50.9升至51.9，觸及7月以來的最高。

美國密歇根大學(xué)22日公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為96.8，高于初值95.7和預(yù)期值95，反映消費(fèi)者信心有所改善。密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·庫爾廷（Richard Curtin）表示:“11月消費(fèi)者信心指數(shù)持平于自2017年以來的平均水平。”

庫爾廷表示：“大多數(shù)消費(fèi)者并未預(yù)期通脹率、失業(yè)率和利率持續(xù)下降，但是也很少有消費(fèi)者預(yù)期這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)在未來會(huì)大幅增長，較好的財(cái)務(wù)狀況有助于增加各階層消費(fèi)者的購買力。”

歐洲方面，德國官方宣布，這個(gè)歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體已在第三財(cái)季恢復(fù)增長，其經(jīng)濟(jì)增長率為0.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期。但盡管如此，最近公布的歐元區(qū)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)仍然指向萎縮。歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)從10月份的50.6下降至50.3。

英國的制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)均低于50，不及預(yù)期，并表明該國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已降至2016年7月以來的最低水平。

本周重點(diǎn)關(guān)注11月美國諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)

周一經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件方面相對(duì)較清淡，但需特別留意將于17時(shí)公布的11月德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)。德國10月IFO商業(yè)景氣指數(shù)持平9月的94.6，稍高于預(yù)期的94.5。IFO首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃拉博表示，企業(yè)對(duì)目前的狀況不太滿意，但對(duì)未來的期望變得明朗，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)第四季度將略有增長。德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局于14日公布了德國前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，第三季度德國GDP增長0.1%，勉強(qiáng)避免了經(jīng)濟(jì)衰退。數(shù)據(jù)顯示，第三季度的增長是由消費(fèi)帶動(dòng)的，家庭和政府消費(fèi)支出增加，出口較上一季度有所上升。

周二重點(diǎn)關(guān)注23時(shí)公布的11月美國諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)，和10月美國季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)。美國10月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)錄得125.9，高于前值125.1，但低于預(yù)期的128。美國諮商會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主管弗蘭科表示，消費(fèi)者信心在9月份下降之后，10月份相對(duì)平穩(wěn)。目前的現(xiàn)況指數(shù)有所改善，但預(yù)期指數(shù)略有減弱，因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)商業(yè)環(huán)境和就業(yè)前景表示了一些擔(dān)憂。信心水平仍然很高，沒有跡象表明消費(fèi)者會(huì)縮減他們的假期支出。

周三經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較多，首先是21：30的10月美國扣除運(yùn)輸耐用品訂單月率，其次是美國三季度實(shí)際GDP年化季率，最后是23：30將公布的美國當(dāng)周原油庫存變動(dòng)。10月底美國公布的三季度GDP增長放緩低于預(yù)期，因商業(yè)投資下滑被彈性消費(fèi)支出和出口反彈所抵消，這可能進(jìn)一步減輕金融市場(chǎng)對(duì)衰退的擔(dān)憂。有分析稱，美國9月貿(mào)易逆差收窄掩蓋了潛在的經(jīng)濟(jì)疲態(tài)，那可能只是因?yàn)檫M(jìn)口關(guān)稅和全球增長走軟抑制了商品流動(dòng)。

周四由于美國迎來感恩節(jié)假期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦較為清淡。然而，當(dāng)天將公布的歐元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和德國11月CPI年率初值需給予關(guān)注，目前市場(chǎng)預(yù)期比較樂觀，可能會(huì)在數(shù)據(jù)出爐前給歐元提供一些支撐，數(shù)據(jù)的具體表現(xiàn)會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)歐洲央行未來貨幣政策的預(yù)期提供指引。

周五重點(diǎn)關(guān)注德國11月季調(diào)后失業(yè)人數(shù)變動(dòng)以及歐元區(qū)11月CPI年率，歐元區(qū)10月CPI年率錄得0.7%，符合預(yù)期。需要指出的是，雖然服務(wù)和食品、煙酒價(jià)格大漲1.5%，但能源價(jià)格下跌了3.1%，導(dǎo)致10月歐元區(qū)CPI月率表現(xiàn)不及預(yù)期。歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國第三季度增長率為0.3%，但較上一季度收縮1.0%的情況有所好轉(zhuǎn)。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，今年全年德國的經(jīng)濟(jì)增長率只有0.5%，將成為自2013年以來的最低水平。歐盟統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)歐元區(qū)第三季度本地生產(chǎn)總值增長0.9%，增速略高于第二季度的0.8%。

本文封面圖來自攝圖網(wǎng)