每經記者｜王晗    每經編輯｜肖芮冬    

“雙十一”購物狂歡在即，而對電子煙行業(yè)來說今年的購物狂歡節(jié)已然沒有太大驚喜。

近日，國家煙草專賣局、國家市場監(jiān)督管理總局聯合發(fā)文，要求各類市場主體不得向未成年人銷售電子煙，敦促電商平臺及時關閉電子煙店鋪，并將電子煙產品及時下架。

管理層對電子煙行業(yè)監(jiān)管指導傳導至資本市場。今日（11月4日）開盤，電子煙概念股低開高走，截至午間收盤，僅部分個股收正。《每日經濟新聞》記者注意到，截至三季度末，有100只基金重倉持有5只電子煙概念股，已有部分基金聞風而動提前進行大手筆減持，也有部分基金堅定看好選擇加倉。

電子煙線上禁售令出臺后，多位業(yè)內人士預計電子煙行業(yè)短期利空。那么電子煙行業(yè)真的會就此熄火嗎？

多只個股年內漲幅翻倍，三季度公募減持2.43億股

受利空消息影響，今日電子煙概念股大多低開高走——東方財富數據顯示，順灝股份開盤走低，隨后股價逆勢拉升，截至午間收盤跌幅達4.20%；與此同時，億緯鋰能跌幅超2%，勁嘉股份跌幅也近2%；而有部分電子煙概念股午間股價收漲，如美盈森、和而泰，截至午間收盤分別上漲3.05%、1.53%。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，7只電子煙概念股中，除了盈趣科技，其余個股都有上漲。尤其是億緯鋰能、順灝股份年內漲幅翻倍，分別錄得136.51%、170.82%收益，兩只個股更在今年9月、4月分別創(chuàng)下歷史股價新高。

Wind數據顯示，有5只電子煙概念股在三季度末被100只公募基金相中。其中，億緯鋰能三季度末被86只公募基金重倉持有，持股總量8646.99萬股，持股市值26.28億元；其次，各有4只基金將勁嘉股份、和而泰、盈趣科技納入三季度重倉股——截至三季度末，公募基金對美盈森、和而泰的持股數分別為2700萬股、2117.83萬股，持股市值1.29億元、2.68億元；另外，還有兩只基金重倉美盈森，持股市值1.29億元。

整體來看，公募基金三季度對電子煙概念股進行了減持。其中，億緯鋰能以1.37億股減持額穩(wěn)居減持排行首位；勁嘉股份被減持7021.58萬股緊隨其后；被減持超千萬股的還有和而泰，三季度被4只基金拋售1939.52萬股。

具體到各基金上，43只基金產品選擇對電子煙概念股“做減法”。其中，減持比較多的有前海開源人工智能、易方達創(chuàng)業(yè)板指數減持億緯鋰能超百億股。

不過記者發(fā)現，減持并不是業(yè)內的一致操作。Wind數據顯示，有部分基金在三季度進行了大規(guī)模加倉。比如中歐時代先鋒三季度將和而泰納入核心股，持股總量達1210.71萬股；中歐明睿新常態(tài)混合新增和而泰573.1萬股，持股市值達7255.45萬元；此外，選擇買入的還有景順長城核心競爭力混合、華商智能生活靈活配置混合等。

行業(yè)政策利空，基金經理怎么看？

長期以來，電子煙被貼上“戒煙替代品”的標簽在民間流行開來。不過，這種通過加熱煙油產生氣體來獲取尼古丁的吸煙形式自誕生之日起就頗受爭議。在沒有行業(yè)標準、政策監(jiān)管、健康評估的情況下，電子煙行業(yè)進入野蠻生長時代。而隨著監(jiān)管一紙文件，電子煙線上銷售渠道被全面切斷，電子煙行業(yè)短期利空已是不爭的事實。那么，電子煙熱潮會就此冷卻嗎？

“大家對電子煙行業(yè)監(jiān)管一致都有預期。之前我們的預期是規(guī)范一些生產流程，規(guī)范一些配方，但是限制電子煙網上銷售渠道這個事還是有些出乎意料。”北京某公募人士說道。

那么限制網上電子煙銷售對行業(yè)的沖擊究竟有多大呢？

“有的比較大的頭部品牌還是以線下為主的，他們規(guī)模比較大拿了很多融資，對網上的依賴度其實并不高，相反小的公司對線上依賴度就極高。國家禁止網上電子煙銷售后，對主業(yè)就是電子煙的上市公司來說影響更大。”上述人士補充道。

“就此熄火這種說法還是嚴重了”，業(yè)內某公募基金人士稱，“政策對電子煙行業(yè)的影響肯定是有的，最直接來說就是一部分的線上經銷代理商授權會被全部收回，對線下的代理商是一個很大的利好，他們不用擔心線上搶單或者亂價的問題。這也促使電子煙品牌公司在國內市場大力扶植線下的經銷商，把品牌整個服務體系全面去賦能線下，同時也可以優(yōu)化海外銷售的競爭格局，深耕國外的一些政策明朗的成熟市場。所以整體來說對業(yè)務的影響有限，但有一些沉沒成本是要放棄的了。”

“中國市場相較于美國市場還是小很多，產能是可以向海外轉移一部分，‘出海’也是一條辦法。去空白市場去做，在邏輯上是正確的。不過，美國地區(qū)電子煙行業(yè)現在也在政策博弈中，美國也是剛剛遭遇了巨型政策沖擊，可以去其他國家試試。”北京某公募人士指出。

封面圖片來源：攝圖網