每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

美東時間周二，又一個受到市場廣泛關(guān)注的美債市場衰退指標發(fā)出了自金融危機初期以來最可怕的信號，反映出全球貿(mào)易糾紛給美國經(jīng)濟帶來的后果越來越令人悲觀。有分析師也指出，美債收益率的倒掛，表明出投資者對特朗普最近幾天的言論能否迅速解決貿(mào)易糾紛持懷疑態(tài)度。

2年期、10年期美債收益率創(chuàng)2007年以來最大息差

具體來看，2年期美債一度比10年期美債的收益率高出5.3個基點，創(chuàng)下自2007年3月以來的最大息差。對美聯(lián)儲政策變化更為敏感的基準2年期美債收益率跌至1.526%，比周一收盤時的10年期美債收益率高出5個基點。在2年期和10年期美債收益率在本月出現(xiàn)首次倒掛前，上一次倒掛還是發(fā)生在2005年12月，也就是金融危機開始前的兩年。這種美債收益率的“倒掛”（即短期美債收益率高于長期美債收益率），在過去半個世紀的每一次美國經(jīng)濟衰退之前都曾出現(xiàn)過。

與此同時，另一個受到密切關(guān)注的3個月和10年期美債收益率之間的息差還創(chuàng)出了近期的低點，收于-52個基點；美國3個月期國債收益率與30年期國債收益率出現(xiàn)倒掛，為2007年3月以來的首次。

總部位于上海的咨詢公司中國市場研究集團（CMR）分析師David Liu在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“3個月和30年期美債收益率的倒掛意味著美國可能出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，以及投資者對長期市場表現(xiàn)的信心不足。與非常短期和長期的市場預(yù)期相比，3個月和30年期美債收益率的倒掛被視為一個重要信號。由于標普500指數(shù)顯示股市回報率高于30年期美債收益率，表明投資者對股市甚至美國經(jīng)濟仍有很強的信心。但由于全球貿(mào)易糾紛，投資者信心可能會進一步受到影響，進而增加美債收益率持續(xù)倒掛的可能性。”

固收交易員也認為，2年期和10年期美債收益率的倒掛是一個重要的衰退預(yù)測指標，這標志著一種不尋常的現(xiàn)象。此外，美國財政部最近還以1.516%的收益率出售了最新的2年期美債，這也是自2017年9月以來該期限美債拍賣的最低收益率。由于美債收益率下滑，道指在周二收跌155點。

CNBC報道中稱，在過去的50年里，每次美國經(jīng)濟衰退之前，2年期和10年期美債的收益率都會倒掛，而且最近5次的倒掛都導(dǎo)致了衰退。然而，在倒掛后究竟多久才會出現(xiàn)衰退，則較為難預(yù)測——據(jù)瑞信的數(shù)據(jù)，在2年期和10年期美債收益率倒掛后，平均需要經(jīng)歷22個月才會出現(xiàn)衰退。

對美債的需求已略有減少

摩根大通一項受到密切關(guān)注的調(diào)查顯示，對美債的旺盛需求目前已經(jīng)略有減少，并且對較長期美債持中立態(tài)度的投資者比例本周一升至54%，高于一周前的49%。美國大型企業(yè)聯(lián)合會也表示，在數(shù)據(jù)方面，美國消費者信心在8月略有下滑，盡管消費者對目前狀況的樂觀情緒達到了2000年末以來的最高水平。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，最近幾周，市場對美聯(lián)儲將在下月FOMC會議上降息的預(yù)期也有所上升。根據(jù)彭博社編制的聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)，交易員認為美聯(lián)儲在下月降息25個基點的概率為91%，降息50個基點的概率為9%。還有一些投資者警告稱，如果美聯(lián)儲在下次的會議上選擇維持利率不變，那么美債收益率的倒掛可能會變得更加明顯。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五在杰克遜霍爾的全球央行年會上發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲將“采取適當(dāng)行動，維持經(jīng)濟增長”。之后，美股三大指數(shù)曾短線拉升。花旗集團前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“鮑威爾的講話證明了美聯(lián)儲中期對增長和通脹的鴿派觀點，為美聯(lián)儲9月份的進一步降息奠定了基礎(chǔ)。”

杰弗瑞·楊還對記者指出：“基本面的驅(qū)動因素表明，不僅僅是鮑威爾的講話對我們的觀點進行了支撐，一段時間以來，增長和通脹也一直在走低。任何貿(mào)易糾紛的升級和沖擊都將對本已經(jīng)不夠穩(wěn)固的美國經(jīng)濟造成打擊，因此美聯(lián)儲的寬松周期還有很長的路要走。”

盡管美國消費者信心指數(shù)高于預(yù)期，勞動力市場仍然保持強勁，但經(jīng)濟學(xué)家們也一直對美國最近的數(shù)據(jù)感到擔(dān)憂。此外，剔除飛機和零部件激增44%的因素后，美國核心資本品訂單同比下降了0.3%，為2016年11月以來的最低水平。上述數(shù)據(jù)發(fā)布的不到一周前，美國制造業(yè)PMI還錄得了十年以來的首次下降。