每經(jīng)記者｜吳若凡    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

北京時(shí)間6月11日晚上21時(shí)，中指控股有限公司（China Index Holdings Ltd，以下簡稱中指控股）將正式登陸納斯達(dá)克交易所，股票代碼為CIH。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家獲悉，中指控股將采用“直接上市”（DPO）的方式在納斯達(dá)克交易所掛牌交易，或成為納斯達(dá)克交易所歷史上第一家采用DPO方式上市的中國公司。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

DPO更省錢卻更費(fèi)勁 

相較于中國企業(yè)耳熟能詳?shù)腎PO，此次中指控股跳過承銷商直接上市，這種中企在美直接上市的情況，即DPO（Direct Public Offering）案例非常罕見。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，雖然這次中指控股（CIH）上市依然有大投行參與其中，但這幾家投行都只是“打醬油”，作為顧問而不是承銷商，不再對新股定價(jià)和買賣雙方談判等環(huán)節(jié)起主導(dǎo)作用。中指控股應(yīng)該是納斯達(dá)克交易所歷史上第一家采用直接上市方式上市的中國公司。

據(jù)了解，相較傳統(tǒng)的IPO流程中，企業(yè)上市之前必須經(jīng)過嚴(yán)格的審計(jì)、注冊登記、申請、審批、路演等程序，前后耗費(fèi)時(shí)間較長的情況；DPO因?yàn)榘l(fā)行者可以不借助或不通過承銷商或投行，通過互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布上市信息、傳送發(fā)行文件，從而公開發(fā)行公司的股票，因而發(fā)行效率更高。

并且也正由于DPO不需要承銷商，不用像傳統(tǒng)IPO上市（企業(yè)需要支付投行承銷費(fèi)用、專業(yè)顧問費(fèi)用等一系列的高昂費(fèi)用），企業(yè)可以省下一大筆費(fèi)用。

上述人士表示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均每次DPO發(fā)行的成本僅為IPO發(fā)行成本的20%左右，預(yù)計(jì)中指控股通過DPO上市，將節(jié)省數(shù)百萬美金的開支。

實(shí)際上，對于中指控股而言，其不用發(fā)行新股，只需簡單地登記現(xiàn)有股票，也不用稀釋股權(quán)，并且也沒有IPO鎖定期限制，能夠更大程度保障創(chuàng)始人與股東的利益。

另外，通過IPO上市，公司必須保持一段時(shí)間的靜默期；但DPO卻不同，公司高管在上市前可以公開討論公司情況。

不過，DPO更多情況下更適合于尚未達(dá)到上述IPO標(biāo)準(zhǔn)的小型的公司，并且這種“自助式”的IPO，對管理層在前期登記發(fā)行、后期股票推廣等方面要求更多能力和精力。

需要注意的是，中指控股方面并沒有透露股價(jià)和股份數(shù)。不過，投行方面人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一般股票在上市前都會公布這部分關(guān)鍵數(shù)據(jù)。記者查詢納斯達(dá)克官網(wǎng)，并未查到相關(guān)數(shù)據(jù)。

該投行方面人士介紹，只有美國當(dāng)?shù)亟灰姿艜?，因?yàn)镈PO模式不需要投行進(jìn)行參與，所有中介機(jī)構(gòu)都沒有份額。之所以沒有發(fā)行價(jià)，是因?yàn)镈PO定價(jià)在上市前不做初審的任何定價(jià)，完全由市場來決定，沒有新增股份來發(fā)行，也不對市場上所有潛在投資者和散戶進(jìn)行發(fā)售。所有的發(fā)行股份是現(xiàn)有投資人拿出自己部分股份作為公開市場來發(fā)行，DPO最主要的體現(xiàn)是直接公開市場發(fā)行。

對標(biāo)CoStar商業(yè)模式

公開資料顯示，中指控股是一家以大數(shù)據(jù)和創(chuàng)新技術(shù)賦能中國房地產(chǎn)市場（特別是商業(yè)地產(chǎn)市場）的數(shù)據(jù)SaaS工具、市場推廣服務(wù)綜合運(yùn)營商。中指大數(shù)據(jù)平臺應(yīng)用層產(chǎn)品包括：開發(fā)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用的“中指數(shù)據(jù)庫”、土地買賣雙方使用的土地云SaaS工具平臺、經(jīng)紀(jì)人交易的掛牌產(chǎn)品和商辦市場分析工具等。各類數(shù)據(jù)定期形成“百城價(jià)格指數(shù)”“二手房價(jià)格指數(shù)”“商鋪?zhàn)赓U價(jià)格指數(shù)”等系列指數(shù)產(chǎn)品和企業(yè)研究成果。

中指控股在剝離和籌備上市前，是房天下控股（搜房）旗下的研究集團(tuán)（房天下曾劃分為新房、二手房、研究和家居四大集團(tuán)）。

2018年從房天下控股直接剝離后，中指控股在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上又成立了新的集團(tuán)，并分為研發(fā)中心、技術(shù)開發(fā)部、土地事業(yè)部、商辦事業(yè)部等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中指控股部分業(yè)務(wù)一直是房天下的營收主力之一。據(jù)房天下財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，中指控股的收入構(gòu)成分為信息和分析服務(wù)收入及營銷服務(wù)收入。2018年，信息和分析服務(wù)收入為2.06億元；營銷服務(wù)收入為2.15億元，兩部分收入占比較為平均。

財(cái)報(bào)還顯示，中指控股運(yùn)營利潤較高，2018年運(yùn)營利潤為1.89億元，凈利潤為1.65億元，毛利潤為3.33億元。截至去年底，中指院持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物總額為1.64億元。

對于中指控股的上市，從公司方釋放的消息來看，中指控股對標(biāo)CoStar（目前美國最大的商業(yè)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)服務(wù)商和研究公司）商業(yè)模式，基于對中國房地產(chǎn)巨大利潤空間的預(yù)判，尋求地產(chǎn)數(shù)據(jù)服務(wù)和研究的業(yè)務(wù)壁壘。

（鎂刻地產(chǎn)原創(chuàng)，喜歡請關(guān)注微信號meikedichan）