三年前借殼上市的失敗，并沒(méi)有讓“直男大本營(yíng)”虎撲放棄上市A股的夢(mèng)想。

4月23日，上海證監(jiān)局披露虎撲（上海）文化傳播股份有限公司輔導(dǎo)備案情況，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司和東財(cái)證券，輔導(dǎo)工作已于今年3月開(kāi)始。

以籃球論壇起家的虎撲成立于2007年，那時(shí)正是NBA以及籃球運(yùn)動(dòng)在全國(guó)風(fēng)靡之時(shí)。

虎撲的注冊(cè)資本為1.18億元，旗下不僅擁有中國(guó)訪問(wèn)量最大的體育垂直網(wǎng)站——“虎撲體育網(wǎng)”，還擁有體育類移動(dòng)客戶端——“虎撲體育移動(dòng)客戶端” 、運(yùn)動(dòng)潮流商品購(gòu)物網(wǎng)站及客戶端——“識(shí)貨網(wǎng)”及“識(shí)貨移動(dòng)客戶端”、民間球手 1V1 單挑賽平臺(tái)“路人王”，是一家致力于利用互聯(lián)網(wǎng)手段服務(wù)廣大體育運(yùn)動(dòng)人群的公司。

4月23日披露的公告顯示，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上海監(jiān)管局對(duì)輔導(dǎo)工作的要求，目前虎撲上市的輔導(dǎo)工作分為兩個(gè)階段: 第一階段為集中培訓(xùn)、解決問(wèn)題，重點(diǎn)在于集中學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，診斷問(wèn)題并加以解決。第二階段為完成輔導(dǎo)計(jì)劃，輔導(dǎo)重點(diǎn)在于完成輔導(dǎo)計(jì)劃，進(jìn)行考核評(píng)估，做好首次公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A 股)股票申請(qǐng)文件的準(zhǔn)備工作。

和三年前的虎撲相比，如今的虎撲，發(fā)生了怎樣的變化？

三年前首次沖擊A股：要借的“殼”飛了 虎撲上市無(wú)疾而終

值得注意的是，整整三年前，也就是2016年4月，虎撲就首次公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)，并擬在上交所上市。

不過(guò)，不到一年之后，2017年3月，虎撲出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)公布的年度首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)終止審核企業(yè)名單中，終止審查決定日期為2017年3月22日，虎撲的首次上市之路徹底終結(jié)。

2016年，虎撲非常迫切地希望上市，借殼成為了虎撲當(dāng)時(shí)的選項(xiàng)。

虎撲當(dāng)時(shí)的選擇是*ST亞星。

2016年11月15日，*ST亞星發(fā)布公告稱，由于連續(xù)籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司股票合計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)月。

雖然*ST亞星從未指出籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的另一方就是虎撲，但是在當(dāng)年12月的一份公告中，*ST亞星在一份公告中宣稱資產(chǎn)重組因雙方未能達(dá)成一致告終，公告還提到：“已終止的連續(xù)重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)為程杭持有的體育資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)具體范圍尚未確定。”

在公告中提及的程杭，就是虎撲體育的創(chuàng)始人兼CEO。

之后，*ST亞星宣布2016年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，避免了被強(qiáng)制退市，但也讓虎撲要借的殼徹底“飛了”。

三年臥薪嘗膽 “鋼鐵直男大本營(yíng)”再次沖擊A股上市

三年后的虎撲，已經(jīng)和當(dāng)時(shí)的虎撲不可同日而語(yǔ)。

根據(jù)2016年虎撲遞交的招股說(shuō)明書(shū)，虎撲從2013-2015年?duì)I業(yè)收入分別為0.98億元、1.4億元、2億元；截至2015年底，公司全平臺(tái)月活躍用戶數(shù)約4500萬(wàn)。

當(dāng)時(shí)，虎撲體育主要有三大塊主營(yíng)業(yè)務(wù)：廣告、賽事?tīng)I(yíng)銷和增值業(yè)務(wù)。其中，廣告業(yè)務(wù)的主要盈利模式是媒體廣告投放和體育整合營(yíng)銷，收入占比最大。招股說(shuō)明書(shū)中的數(shù)據(jù)顯示，2013至2015年虎撲體育的廣告業(yè)務(wù)收入分別為：5473.57萬(wàn)元、7860.13萬(wàn)元和1.21億元。2015年虎撲的廣告收入增長(zhǎng)很快，且占到了主營(yíng)業(yè)務(wù)的六成以上。

雖然2015年虎撲廣告營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，但是廣告收入的毛利率卻下降了7.24%（2014年的毛利率為86.04%）。中銀國(guó)際研報(bào)指出，虎撲體育廣告業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，主要是因?yàn)?015年虎撲體育在線下的校園賽事廣告推廣業(yè)務(wù)的毛利率比直接投放廣告的毛利率要低。

當(dāng)時(shí)，以廣告為主要營(yíng)收的虎撲天花板不高，資本市場(chǎng)也擔(dān)憂其變現(xiàn)能力有限。

虎撲在2018年迎來(lái)了新一輪融資，此次由中金公司領(lǐng)頭的融資共向虎撲投資6.18億元。

圖表來(lái)自企查查

首次上市失敗后，虎撲的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了明顯的變化。

程杭曾透露，在2017年虎撲的年?duì)I收架構(gòu)中，電商板塊和體育營(yíng)銷板塊成為了主力軍，兩者分別占到了年?duì)I收的40%。其中，虎撲旗下電商平臺(tái)“識(shí)貨”，2017年交易規(guī)模超過(guò)20億，12月日均訂單3萬(wàn)單。

而在體育營(yíng)銷板塊，除了承接巴薩，皇馬等國(guó)外IP的中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)外，虎撲也在嘗試構(gòu)建自有IP。其籃球賽事IP“路人王”，一年時(shí)間覆蓋了34個(gè)城市，單月視頻播放量超過(guò)1.1億，獲得阿迪達(dá)斯，歐萊雅等品牌贊助。

另外，虎撲也不再滿足于僅僅局限在體育領(lǐng)域。近年來(lái)，虎撲在電競(jìng)等非傳統(tǒng)體育板塊也有所涉獵，其“步行街”欄目?jī)?nèi)容也很豐富。

“深耕”更多用戶群體，成為了虎撲在首次上市失敗后的野心之一。

虎撲的“步行街”社區(qū)可謂內(nèi)容相當(dāng)豐富

如今，已經(jīng)開(kāi)始接受上市輔導(dǎo)的虎撲，會(huì)在新一版的招股書(shū)中交出這三年“臥薪嘗膽”之后怎樣的成績(jī)單？

市場(chǎng)拭目以待。

華爾街見(jiàn)聞 曹澤熙

（封面圖來(lái)源于攝圖網(wǎng)）