圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

“人類史上首張黑洞照片”在近日引發(fā)兩次刷屏熱潮，第一次是照片本身，而第二次則是一家叫視覺中國的上市公司引發(fā)了眾怒。

4月11日，視覺中國網(wǎng)站上出現(xiàn)了10日晚公布的人類史上首張黑洞照片，并將此圖進行了“商業(yè)化”。此事迅速在網(wǎng)上引起軒然大波，共青團中央、人民日報等媒體都在各自的官方微博上對此事發(fā)表了評論，人民日報的官方微博甚至從昨日晚間到今日上午總共3次對此發(fā)布了相關(guān)消息。

作為國內(nèi)最大的視覺素材版權(quán)交易平臺，也是之前受各家券商行業(yè)分析師青睞的傳媒成長股，視覺中國卷入這一輿論漩渦，對公司本身和股價都造成了直接的影響，4月12日，視覺中國直接以跌停板開盤直至收盤。

今日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就視覺中國可能涉及的版權(quán)糾紛以及經(jīng)營模式存續(xù)空間等問題采訪了一些券商傳媒行業(yè)分析師。

黑洞照片激起輿論漩渦

4月11日，視覺中國網(wǎng)站上出現(xiàn)了10日晚公布的人類史上首張黑洞照片，并將此圖進行了“商業(yè)化”。此后，共青團中央、人民日報等都在各自官方微博上對此事發(fā)表了評論，并迅速引發(fā)各界廣泛關(guān)注，一時引起群情激奮，輿論為之嘩然。

值得一提的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，共青團中央的官微發(fā)布“國旗、國徽的版權(quán)也是貴公司的？@視覺中國影像”這條微博的時間是在4月11日下午A股市場收盤后5分鐘。

而針對此事，人民日報的官方微博也從昨日晚間到今日上午數(shù)次發(fā)聲。

今日7點45分，人民日報官方微博發(fā)聲：“天津市網(wǎng)信辦連夜約談視覺中國。據(jù)‘網(wǎng)信天津’通報，經(jīng)查，視覺中國在其發(fā)布的多張圖片中刊發(fā)敏感有害信息標注，4月11日，天津市網(wǎng)信辦依法約談網(wǎng)站負責人，責令該網(wǎng)站全面徹底整改，從嚴處理相關(guān)責任人，全面清查歷史存量信息。視覺中國負責人表示，整改期間暫時關(guān)閉網(wǎng)站。”

今日上午10點以后，人民日報官方微博再度發(fā)聲：“國家版權(quán)局今日回應#視覺中國版權(quán)風波#：近日，‘黑洞圖片’版權(quán)問題引發(fā)關(guān)注。各圖片公司要健全版權(quán)管理機制，規(guī)范版權(quán)運營，合法合理維權(quán)，不得濫用權(quán)利。國家版權(quán)局將把圖片版權(quán)保護納入即將開展的‘劍網(wǎng)2019’專項行動，進一步規(guī)范圖片市場版權(quán)秩序。”

對此，視覺中國網(wǎng)站負責人表示，作為平臺方管理上存在嚴重問題，將全面徹底整改，在此期間暫時關(guān)閉網(wǎng)站，嚴格遵守相關(guān)法律法規(guī)，自覺接受社會及網(wǎng)民監(jiān)督。

曾是券商研究團隊“寵兒”

《每日經(jīng)濟新聞》記者翻看近年來的公開信息發(fā)現(xiàn)，視覺中國的A股投資價值曾被不少券商看好。

視覺中國的公司歸母凈利潤自2014年以來持續(xù)保持增長，就在“黑洞圖片事件”發(fā)生之前，多家券商的傳媒行業(yè)研究團隊還將視覺中國列入推薦股票名單。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年3月以來，至少有4家券商的傳媒團隊曾在發(fā)布的投資觀點中推薦了視覺中國。

在今年3月底，頭部券商中金公司的傳媒互聯(lián)網(wǎng)研究團隊發(fā)布了一篇關(guān)于視覺中國的深度研報《視覺中國：聚合海量版權(quán)視覺內(nèi)容，暢享讀圖時代》。

在這篇報告中，中金公司首次覆蓋視覺中國給予推薦評級，目標價32.90元，對應2019年45倍PE。

中金公司看好視覺中國的理由主要有以下幾點：

“一、承上啟下的視覺內(nèi)容版權(quán)交易平臺。公司是國內(nèi)稀缺且份額領(lǐng)先的版權(quán)內(nèi)容公司，聚合了自有版權(quán)、Getty Images等供應商授權(quán)代理、簽約供稿人提供的多類型優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，服務于互聯(lián)網(wǎng)平臺/媒體/廣告營銷與服務/企業(yè)客戶等用戶。公司目前在線提供并每日更新超過2億張攝影圖片、設(shè)計素材及超過1,000萬條視頻素材和35萬首各種曲風的音樂素材，在圖片版權(quán)行業(yè)市占率超過40%。公司對接數(shù)量眾多、分布廣泛的供應商以及下游客戶，具有難以被替代的平臺價值。

二、內(nèi)容版權(quán)行業(yè)受益于正版化、內(nèi)容生態(tài)大眾化和社會化發(fā)展趨勢，增長空間大。由于盜版問題嚴重，我國版權(quán)圖片市場實際銷售額遠低于市場空間，我們預計正版化滲透率僅10%左右；而新媒體開啟讀圖時代，優(yōu)質(zhì)版權(quán)使用需求促進視覺內(nèi)容的需求不斷加強。我們認為，隨著政策推動版權(quán)保護不斷深入，視覺內(nèi)容行業(yè)空間將逐步兌現(xiàn)，迎來高速發(fā)展期。

三、多類型用戶驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)步增長。視覺內(nèi)容服務是公司核心業(yè)務，1H18收入占比為82.64%。未來，媒體、企業(yè)等B端客戶的數(shù)量增長，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容與服務及智能交付帶來的素材應用數(shù)量增長，及與第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺的合作實現(xiàn)對長尾市場的覆蓋是營收增長的核心驅(qū)動力。公司利用自行研發(fā)的‘鷹眼’圖像版權(quán)追蹤系統(tǒng)輔助獲客，拓展與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作觸及C端自媒體，承接用戶對優(yōu)質(zhì)版權(quán)圖片的使用需求。”

中金公司傳媒團隊還在研報中強調(diào)：“公司視覺內(nèi)容與服務營收2019~2020年將維持在35%的高速增長階段，而市場對此信心不足。”

無獨有偶，在上周末，長江證券傳媒團隊也在發(fā)布的觀點中表示，“互聯(lián)網(wǎng)板塊：繼續(xù)推薦視覺中國、芒果超媒。我們預計兩家公司一季度核心業(yè)務仍呈現(xiàn)高速增長。”

或影響未來客戶數(shù)量增速

那么，就是這樣一家曾經(jīng)被買方和賣方都看好的上市公司，為何今天成了輿論的焦點？

從上述中金公司的研報來看，視覺中國的“豐富的版權(quán)內(nèi)容”“‘鷹眼'圖像版權(quán)追蹤系統(tǒng)”等都是該公司競爭力的組成部分。

不過經(jīng)過“黑洞照片事件”在網(wǎng)絡上的“發(fā)酵”，這些競爭力開始受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。昨日深夜，人民日報在其官微上對視覺中國發(fā)出幾個疑問，也是目前市場質(zhì)疑的焦點：“當版權(quán)保護成共識，沒有人否認攝影作品有著作權(quán)。問題在于，著作權(quán)是否真成立？平臺有沒有凈化版權(quán)池？商業(yè)模式是否經(jīng)得起推敲？”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，針對視覺中國此次遭遇的“黑天鵝”，公開下結(jié)論的券商分析師并不多。有券商傳媒行業(yè)分析師在今日凌晨發(fā)布的評論中稱，正因為中國的版權(quán)情況逐漸改善，才有了騰訊音樂、各大收費視頻網(wǎng)站的發(fā)展和資本化，才有了視覺中國這樣的公司。“視覺中國的案例可以進教科書，讓每一個人來思考，什么是版權(quán)，如何來確權(quán)，又如何支持原創(chuàng)并為之商業(yè)化。”

某券商傳媒行業(yè)分析師今日向記者表示，事情現(xiàn)在還難以定性，但是從商業(yè)倫理的角度來看，視覺中國可能是有問題的，未來公司新增客戶的增速也將受到影響。

她認為，目前輿論對視覺中國的指責有兩個焦點，“這次事件社會影響比較大。首先可以肯定的是，視覺中國平臺對于供稿人上傳圖片版權(quán)合規(guī)性沒有做到位，這個涉及到進一步的整改和處罰。另外目前輿論爭議較大的是公司通過‘鷹眼’技術(shù)轉(zhuǎn)換長協(xié)用戶，進行維權(quán)式營銷的銷售模式，目前公司也在逐漸改變，預計經(jīng)過這次事件后肯定不會像過去這么激進了。”

該分析師還認為，類似國旗、國徽這樣的圖片，應該屬于公共屬性矢量圖，不能被認定為付費版權(quán)圖片，最多是屬于設(shè)計素材里面，提供的打包服務，而不應該單獨收費，“出現(xiàn)這樣的問題說明視覺中國在版權(quán)標識的過程中存在審查不嚴的情況，而這也是為什么網(wǎng)信辦要求其關(guān)閉網(wǎng)站進行整改的緣由之一。”

另外《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，目前輿論爭議較多的“鷹眼”，在去年視覺中國的數(shù)次投資者關(guān)系活動記錄表以及2018年半年報和2017年年報中都有提及。在2017年報中，視覺中國表示，通過自行研發(fā)的“鷹眼（圖像版權(quán)網(wǎng)絡追蹤系統(tǒng)）”，能夠追蹤到公司擁有的圖片在網(wǎng)絡上的使用情況，更好地鎖定潛在的客戶并滿足其需求，實現(xiàn)精準營銷。年報中還向市場呈現(xiàn)了“鷹眼”的效果，“報告期內(nèi)，公司通過‘鷹眼’發(fā)現(xiàn)的潛在客戶數(shù)量較去年同期有超過84%的增長；通過‘鷹眼’新增年度協(xié)議客戶數(shù)量較去年同期增長超過54%。”

據(jù)該傳媒分析師介紹，“鷹眼”其實就是視覺中國開發(fā)的一套智能圖片識別系統(tǒng)，可以抓取網(wǎng)絡上使用公司版權(quán)庫里的圖片情況，并進行比對、識別是否屬于授權(quán)使用，還是非授權(quán)使用。

針對不少投資人所疑惑的“視覺中國曾慣用的這類維權(quán)式營銷的銷售模式，未來是否還行的通？”的問題， 該分析師向記者表示，“從法律層面上來說，這種模式應該不違法，但公司以后肯定不會這么激進了，畢竟這次社會效應很強，而這可能會影響未來公司客戶數(shù)量的增速。”她坦言，由于圖片版權(quán)下游客戶相對分散，用戶付費意識不強，通過訴訟轉(zhuǎn)化客戶，確實是驅(qū)動視覺中國近兩年業(yè)績增長的主要因素。

同時，她認為，雖然不能因為這起事件就斷定視覺中國的銷售模式有問題，“但公司在執(zhí)行過程中如果存在為了提升轉(zhuǎn)化率而采取不當行為，訴訟過程中對圖片定價不合理，企業(yè)在圖片使用時版權(quán)提醒不到位等問題，那么就會產(chǎn)生所謂的商業(yè)倫理問題，以及合法性問題。”

值得注意的是，針對視覺中國引發(fā)的這場輿論風波，今日下午，人民日報在其官方微信上又發(fā)布了一篇文章《吐槽視覺中國莫要瞎起哄，這一點才是問題根本》。文章中指出，“吐槽歸吐槽，但是不能搞情緒化，不能毀掉中國近幾年來好不容易提升的知識產(chǎn)權(quán)保護環(huán)境，還得回歸法律的標準，厘清問題所在。”“尊重著作權(quán)，不意味要‘尊重’視覺中國的經(jīng)營方式；吐槽視覺中國，也不能損害來之不易的保護知識產(chǎn)權(quán)的社會共識。”

龍虎榜上四家機構(gòu)跑路

盡管目前市場對視覺中國涉及的版權(quán)糾紛及商業(yè)模式未來存續(xù)空間存在爭議，但該公司股價表現(xiàn)顯示籌碼已出現(xiàn)了松動。

4月12日視覺中國股價開盤就被封死在跌停板上直至收盤，而截至收盤在跌停板上的封單還有近50萬手。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年三季度末，視覺中國的持倉股東里有近60家機構(gòu)，而到去年末，持倉股東里已有254家機構(gòu)。

今日收盤后交易所發(fā)布的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，視覺中國賣方席位中有4個機構(gòu)專用席位，這4個機構(gòu)席位合計賣出金額達3504.57萬元，而深股通專用席位則在今日買入了220.5萬元。