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特朗普去年多次狂批美聯儲，說他們無視市場。對此，美聯儲基本不作正面回應。現在，聯儲官員們終于在議息會議上討論市場了。

在周三發(fā)布的1月聯儲會議紀要中，官員們列舉了一連串理由，解釋了為何美國股市在去年末的時候險些正式跌入技術性熊市區(qū)間。

根據美聯儲的會議紀要速記稿，官員們提到的股市暴跌原因包括以下幾點：

年末流動性太差——12月的金融市場波動性加劇很嚴重，而且因年末流動性稀薄而加劇。一些市場參與者強調，下降的流動性在加劇金融市場狀況變化方面發(fā)揮了作用。他們還強調，那些有可能導致流動性緊張的金融市場結構或行為需要監(jiān)控。

美聯儲并不清楚全球經濟有多糟糕——媒體的報道認為，12月召開的FOMC會議顯示出，官員們并沒有完全意識到最近那幾個月金融市場收緊、全球經濟變疲軟對美國經濟產生的影響。隨后，聯儲官員們與市場參與者之間的溝通被理解為美聯儲將耐心評估近期的經濟和金融市場狀況。

情緒惡化——市場參與者認為，包括FOMC的溝通、弱于預期的數據、貿易政策的不確定性、聯邦政府部分關閉以及對企業(yè)盈利前景的擔憂等各種因素，都是導致年末時段市場風險情緒惡化的原因。

少數投資者擔心量化緊縮——據媒體報道，一些投資者堅信美聯儲的縮表行動給風險資產價格施加很大壓力的因素之一。這些投資者作出的投資決策可能一度對市場價格產生了巨大影響，特別是在年末流動性收緊的情況下。一些投資者可能把之前的FOMC溝通理解為在FOMC愿意調整縮表政策之前必須達到一個非常高的門檻。

情況可能更加糟糕——一些參與者注意到，如果金融市場收緊出現在宏觀經濟條件不太有利的時期，那么這種狀況可能會持續(xù)下去或者蔓延開來。

擔心金融市場波動

在評價金融穩(wěn)定性時，多位聯儲官員對去年末金融市場波動性增加和投資者承擔風險的意愿明顯下降表示擔憂。

與會者指出，金融資產價格對國際貿易政策、國內財政和貨幣政策以及全球經濟增長前景的信息敏感。他們一致認為，繼續(xù)監(jiān)控金融市場變化并評估其對經濟前景的影響很重要。

幾位與會者強調，年末減少流動性可能加劇金融市場的環(huán)境變化，需要監(jiān)控市場結果或者可能助長流動性緊張的操作。少數與會者強調，保證金融機構能抵御負面市場事件很重要。

對于媒體報道將聯儲縮表這一“量化緊縮”行動視為去年末股市下跌的重要因素，與會官員提出多個疑問。

紀要顯示，雖然一些調查者反饋，他們預計縮表對美債收益率略有施加上行壓力，但總體而言，他們沒有將縮表其視為風險情緒惡化的主因。但還有些投資者堅信縮表是大力打壓風險資產價格的因素。

聯儲官員還討論了一種猜測的情形：投資者可能接受了一些未來利率路徑的信號，因為他們覺得聯儲基于經濟和金融變化形勢而不愿調整縮表步伐。

這份會議紀要顯示，美聯儲官員認為，面對多種經濟前景的風險，貨幣政策的行動應該有耐心，幾乎全體一致支持今年公布停止縮減資產負債表規(guī)模（縮表）的計劃，釋放了今年有望結束縮表的信號。

（華爾街見聞 祁月）