2018年，證券行業(yè)遭遇寒冬，一面是股價跌跌不休，一面是營收下滑、裁員降薪……與此同時，行業(yè)頭部效應明顯，個別領域行業(yè)集中度達70%。

2018年是資本市場的冬天，資本市場的晴雨表券商股也沒有逃脫下跌的命運。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，剔除去年6月以后上市的券商股，2018年無一只券商股上漲，平均跌幅達到30%，超過上證指數(shù)24.59%的調整幅度。

前十券商凈資產收率均超5%

盡管行業(yè)遭遇寒冬，部分公司凈資產收益率仍然可觀。凈資產收益率最高的前十家券商，凈資產收益率均超5%且這十家公司凈資產位居前列。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示（含非上市公司），2018年中信證券母公司以1254.51億元的凈資產位居券商行業(yè)第一名，之后依次是國泰君安證券、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券，凈資產分別為1125.45億元、1082.06億元、948.48億元和756.72億元，位居第二至第五名。

另外，前十家券商的母公司凈資產之和占46家已公布券商總和的63%，行業(yè)集中度較高?？梢娫谌绦袠I(yè)市場化競爭越來越激烈下，具有規(guī)模效應的公司更具優(yōu)勢。

頭部效應明顯 個別領域行業(yè)集中度達70%

券商行業(yè)除了凈資產的集中度較高外，其它各項指標集中度也較高，凸顯券商行業(yè)頭部效應。

凈利潤率凸顯規(guī)模效應。2018年，中信證券母公司報表以累計營業(yè)收入196.3億元，累計凈利潤82.07億元，位居券商領域雙第一。之后依次是國泰君安證券、海通證券、申萬宏源證券、華泰證券的累計營業(yè)收入168.76億元、117.8億元、112.04億元和107.9億元位居第二至第五名。

在2017年承銷融資業(yè)務規(guī)模有所下滑的情況下，2018年承銷的融資業(yè)務（含非上市券商）規(guī)模68150.99億元相對2017年承銷的融資業(yè)務規(guī)模（61199.71億元）有所反彈。

從具體券商看，2018年中信證券拔得融資業(yè)務頭籌，市場占有率超過10%，且排名前十家券商市占率之和超過60%?？梢?，券商行業(yè)承銷融資業(yè)務集中度較高。另外，排名第十的券商市場占有率為3%，說明后面幾十家券商市場占有率均不足3％，彰顯頭部效應。

2018年中金公司IPO規(guī)模第一，IPO募集資金規(guī)模頭部效應明顯。2018年共有IPO上市數(shù)量105家（通過審核的IPO數(shù)量），相對2017年438家的IPO數(shù)量大幅度下降。另外，券商（含非上市券商）IPO申報通過率為55.78%，相對2017年的76.31%大幅度下降；募集1375.41億元相對2017年的2304.17億元也大幅度下降。

從發(fā)行數(shù)量看，與2017年比較，國信證券和廣發(fā)證券被擠出前五。從IPO募集資金看，集中度更高，僅前十家公司募集資金之和占所有募集資金比例就達到75%，高于其它領域。最大的中金公司募集資金占比超過20%，也高于其它領域。不僅如此，仍有大量券商沒有參與2018年IPO業(yè)務，市占率為零。

2018年券商IPO承銷收入69.79億元，集中度較高。2018年券商（含非上市券商）的首發(fā)承銷收入54.42億元，相對2017年的150.13億元大幅度下滑約64%，但是收入第一的中金公司仍有7.44億元，占市場份額13.68%且明顯高于2017年市占率第一的廣發(fā)證券的8.31%，市場集中度有所提高。

不僅如此，有近一半的券商承銷收入為零，沒有IPO業(yè)務。龐大的投行團隊，需要強大資金實力或者業(yè)務實力支撐，一般公司不具備這種能力。

截止2018年年末，上市券商中3家市值過千億元。中信證券市值排行第一位，達1844.65億元。排名第四的海通證券市值是中信證券的一半，排名第十的中國銀河市值為中信證券的三成。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，上市券商平均市值為426.03億元，其中有28家低于平均數(shù)，占比70%。排名前十的券商股市值總和占整個券商板塊近六成。相比上百家的券商公司，當前上市的券商家數(shù)占比不到40%。未來更多通過兼并重組方式上市，行業(yè)集中度或進一步提高。如近期中信證券收購廣州證券100%股權，東方財富收購同信證券等。

5只券商股新上市

申萬一級行業(yè)券商股有40只，其中長城證券、天風證券、中信建投、南京證券、華西證券5只為2018年上市新股，IPO數(shù)量較往年有所增加。

雖然數(shù)據(jù)顯示有8只券商股上市時間是1997年，但是其中多是其它年份借殼上市的券商股。如錦龍股份于2000年資產重組成為券商股；國海證券于2011年重組成為券商股；國元證券于2007年重組成為券商股；東北證券于2007年重組成為券商股。所以從數(shù)量看，2018年可謂是券商股IPO數(shù)量最多的一年。

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e公司官微 見習記者 臧曉松