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“開轉(zhuǎn)封”今日啟航 定期開放基金另類擴(kuò)張

中國證券報 2019-01-16 10:00:20

開放式基金自問世以來,就以一種迅猛的勢頭快速發(fā)展。不過,許多基金公司發(fā)現(xiàn),若遇到頻繁申贖,開放式基金基金經(jīng)理的操作將會受到很大影響,成為基金凈值波動的不利因素。

而為長期投資者打造的定期開放式基金,近年來也開始嶄露頭角——截至1月15日,全市場定開基金多達(dá)794只,合計資產(chǎn)凈值已經(jīng)突破一萬億元。

從1月16日起,東方紅睿陽混合型基金將不再是純粹的開放式基金。在1.83億份基金份額的同意下,它成功變身為一只“三年定期開放”混合基金,業(yè)內(nèi)罕見的“開轉(zhuǎn)封”正式啟航。

在開放式基金占據(jù)絕對主流地位的公募基金行業(yè),這種抉擇令人頗為詫異。雖然在幾度擴(kuò)容后,定期開放式基金在業(yè)內(nèi)勉強(qiáng)立足一角,但整體而言,除了少數(shù)幾只明星產(chǎn)品外,它對基金銷售的助力并不明顯。而從業(yè)績表現(xiàn)來看,除少數(shù)基金外,擁有封閉期的定開基金也未見優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士指出,基金類型并非影響基金業(yè)績的關(guān)鍵因素,“定期開放”雖然免去了基民的擇時壓力,但卻同時加重了基金經(jīng)理的擇時壓力,因此,定開基金對基金經(jīng)理能力的要求更高,但從實(shí)際情況來看,并非所有的基金經(jīng)理都有能力承擔(dān)起定開基金的職責(zé)。

“一箭雙雕”的意圖

因?yàn)樯贲H靈活便利,開放式基金自問世以來,就以一種迅猛的勢頭快速發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至1月15日,在已有5156只基金產(chǎn)品中,5143只為開放式基金,占比高達(dá)99.75%。

不過,許多基金公司發(fā)現(xiàn),在開放式基金的運(yùn)作中,如果遇到基民的頻繁申贖,基金經(jīng)理的操作將會受到很大影響,成為基金凈值波動的不利因素。有鑒于此,部分基金公司推出了“定期開放式”基金產(chǎn)品,即在保持開放式的基礎(chǔ)上,設(shè)立固定時間的封閉期,以便基金經(jīng)理能夠有更充分的時間進(jìn)行投資布局。

上海某正在發(fā)行的三年期定開基金擬任基金經(jīng)理向記者表示,設(shè)立一定的封閉期,有利于偏好長期投資理念的基金經(jīng)理,他們可以通過一個相對長時間的布局來實(shí)現(xiàn)絕對收益的獲取。“如果可以給一個相對長的容忍時間,基金經(jīng)理就可以淡化短期排名的壓力,以及市場情緒導(dǎo)致的大額申贖帶來的股票買賣影響,更多地著重于個股基本面研究,拉長持股周期。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,這種操作方法的勝率更高。”

事實(shí)上,對于基金公司而言,推廣定期開放式基金還有另一個“小九九”:封閉期的存在,除了有利于基金經(jīng)理的長線布局,還可以鎖定客戶,讓基金公司的管理費(fèi)收入變得更穩(wěn)定。而這種更直接的利益訴求,有力地促進(jìn)了基金公司近年來不斷掀起定期開放式基金的擴(kuò)容潮。

“雙刃劍”的隱憂

Wind數(shù)據(jù)顯示,如果將3個月短期定開產(chǎn)品也納入統(tǒng)計,截至1月15日,A/B/C分開計算,已有的定開基金產(chǎn)品多達(dá)794只,合計資產(chǎn)凈值已經(jīng)突破一萬億元。但如果僅計算偏股混合型基金和靈活配置混合型基金,則產(chǎn)品數(shù)量僅有94只,合計資產(chǎn)凈值也不過524億元。

事實(shí)上,部分基金公司的銷售人員也發(fā)現(xiàn),相較于固定收益產(chǎn)品,偏權(quán)益類產(chǎn)品推廣定期開放模式并不順暢。某基金公司地區(qū)銷售總監(jiān)向記者表示,開放式基金便捷的申贖模式已經(jīng)深入人心,讓投資者突然放棄一定時間的申贖權(quán)利,很容易引發(fā)抵觸情緒。“很多投資者喜歡頻繁操作,熱衷于自己擇時,而且對于基金經(jīng)理長期投資收益的信心不足。”該總監(jiān)對記者說。

一個需要直視的現(xiàn)實(shí)則是,定期開放式基金的出現(xiàn),從本質(zhì)上并沒有弱化基金投資中的擇時需求,只是將擇時的壓力從基民轉(zhuǎn)移至基金經(jīng)理身上,也就是說,基金經(jīng)理將在真正意義上承擔(dān)“擇時和擇股”的雙重壓力,這對基金經(jīng)理能力的要求極高。業(yè)內(nèi)人士指出,盡管部分基金經(jīng)理認(rèn)為,可以通過一定的封閉期來淡化擇時壓力,但事實(shí)上,在A股市場震蕩劇烈的現(xiàn)狀下,三年左右的封閉期也避免不了擇時的需求。而在基金業(yè),具備這樣能力的基金經(jīng)理數(shù)量有限,投資者在選擇定開基金時需要仔細(xì)甄別。

責(zé)編 肖芮冬

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