火鍋一直是中餐界的典型代表，而提到火鍋品牌，估計(jì)很多人的第一反應(yīng)是——海底撈。確實(shí)，這家川式火鍋店以口感和特色服務(wù)走紅全中國(guó)，先是以獨(dú)具特色的海底撈服務(wù)成為火鍋界的網(wǎng)紅，現(xiàn)在它又將登陸香港資本市場(chǎng)，借此走上世界火鍋品牌的快車道。

圖片源于海底撈官網(wǎng)

據(jù)海底撈9月24日公告，海底撈此次全球發(fā)售4.25億股，其中香港發(fā)售3820.8萬股，國(guó)際發(fā)售3.86億股。發(fā)售價(jià)每股17.80港元；每手1000股；預(yù)期2018年9月26日上市。

由于9月25日香港放假一天，因此海底撈的暗盤市場(chǎng)在9月24日已開始交易并已漲了不少。據(jù)輝立交易場(chǎng)資料顯示，暗盤收?qǐng)?bào)19.26元，較招股價(jià)17.80港元漲1.46港元，漲8.20%。每手1000股，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，每手賺1460港元。而近日鄭州銀行A股上市，截至目前，中簽投資者每手僅賺約1430元人民幣。

獲國(guó)際大幅超額認(rèn)購(gòu)

公告顯示，香港公開發(fā)售獲適度超額認(rèn)購(gòu)。海底撈已合共接獲1.31億股公開申請(qǐng)，認(rèn)購(gòu)共2.12億股，相當(dāng)于香港公開發(fā)售初步可供認(rèn)購(gòu)香港發(fā)售股份總數(shù)的5.56倍。香港公開發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為3820.8萬股，占總股份的約9.00%(假設(shè)并無行使超額配股權(quán))。

國(guó)際發(fā)售方面更是獲大幅超額認(rèn)購(gòu)。分配給國(guó)際發(fā)售承配人的發(fā)售股份最終數(shù)目為3.86億股，可最多超額發(fā)行6367.9萬額外股份，相當(dāng)于全球發(fā)售初步提呈發(fā)售的股份的15%。

目前，基石投資者高瓴基金和Greenwoods均已認(rèn)購(gòu)3968.3萬股股份、MSAL及MSIM Inc.、Snow LakeFunds均已認(rèn)購(gòu)3527.4萬股股份、WF Asian Smaller Companies Fund Limited已認(rèn)購(gòu)1543.2萬股股份，合共相當(dāng)于全球發(fā)售后公司已發(fā)行股本總數(shù)約3.12%；及全球發(fā)售的發(fā)售股份數(shù)目約38.95%(假設(shè)并無行使超額配股權(quán))。

公告稱，所得款項(xiàng)凈額約為72.69億港元。其中，約60.0%用于為部分?jǐn)U充計(jì)劃提供資金；約20.0%用于開發(fā)及實(shí)施新技術(shù)；約15.0%用與償還貸款融資；約5.0%用作公司的營(yíng)運(yùn)資金及作一般企業(yè)用途。

全球已有362家海底撈 上半年收入73.43億

有數(shù)據(jù)披露，火鍋是中式餐飲中的第一大品類，市場(chǎng)份額達(dá)13.7%。2017年火鍋行業(yè)的收入達(dá)到4362億元。且這個(gè)行業(yè)處于高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2017年-2022年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為10.2%，市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到7077億元。真想不到熱騰騰的湯底，居然蘊(yùn)含著幾千億的大生意。

而海底撈這是這筆大生意中的龍頭。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)沙利文報(bào)告，按照2017年收入計(jì)算，海底撈在中式餐飲市場(chǎng)中均排名第一。據(jù)招股書披露海底撈年服務(wù)顧客超過1億人次。目前海底撈共有363家餐廳，收入截止今年上半年達(dá)到73.43億元，增長(zhǎng)54.4%。

從營(yíng)收情況來看，2017年海底撈營(yíng)收總額是106.37億，日單店1500人就餐，是中國(guó)國(guó)內(nèi)首家營(yíng)收超百億的餐飲企業(yè)。

其收入由2015年的57.57億元增至2016年的78.08億元，并進(jìn)一步增至2017年的106.37億元；年度利潤(rùn)由2015年的4.12億元增至2017年的11.94億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為70.5%。

凈利潤(rùn)增速為營(yíng)業(yè)收入增速的兩倍，可以看出海底撈仍在快速發(fā)展階段。

毛利率方面，2015年-2017年海底撈中國(guó)內(nèi)地門店的經(jīng)營(yíng)毛利率分別為20.4%、25.5%、21.3%。招股書顯示，海底撈在一二三線及以下城市都有鋪設(shè)餐廳網(wǎng)絡(luò)，其中二線城市成為海底撈的助力。

截至2018年6月30日，海底撈在一、二、三線及以下城市分別擁有餐廳數(shù)量為78家、153家、85家，收入分別為18億元、34.68億元和14.01億元。相當(dāng)于二線城市運(yùn)營(yíng)的門店的貢獻(xiàn)了近一半的營(yíng)收。不過一線城市的人均消費(fèi)最高，達(dá)到106元，二線城市的顧客人均消費(fèi)為94.2元，三線及以下城市達(dá)到91.8元。在餐飲業(yè)最核心的指標(biāo)之一翻臺(tái)率上，一線、二線、三線城市的翻臺(tái)率分別為4.9、5.1、4.6。

從招股書上看，開設(shè)新店成為海底撈擴(kuò)張的重要方式。2018年海底撈估計(jì)開設(shè)180-220家新的餐廳。

收入構(gòu)成方面，海底撈的主要收入來自餐廳經(jīng)營(yíng)、外賣業(yè)務(wù)及銷售調(diào)味料及食材，雖然海底撈這幾年在大力推廣外賣服務(wù)，但其中絕大部分收入來自餐廳經(jīng)營(yíng)，2017年所占比例達(dá)到97.6%。

值得一提的是，海底撈此前已有多個(gè)主體登陸資本市場(chǎng)。從海底撈分拆出來的獨(dú)立子公司——頤海國(guó)際早于2016年7月13日在香港主板上市，并且在香港股價(jià)表現(xiàn)不俗。

據(jù)其最新披露的半年報(bào)，頤海國(guó)際上半年實(shí)現(xiàn)收入10.4億元，同比增長(zhǎng)59.1%。除稅前溢利1.9億元，同比大幅增長(zhǎng)170.4%。頤海國(guó)際最新市值達(dá)到202億港元，9月24日收盤的股價(jià)為19.32港元/股，較之上市之初的3.3港元的發(fā)行價(jià)上漲了5倍多。

同樣，2017年4月18日掛牌新三板的優(yōu)鼎優(yōu)(871375.OC)也與海底撈有著密切的關(guān)系，這是海底撈創(chuàng)始人之一施永宏及妻子投資的一家專門做冒菜的餐飲公司。

不管是做火鍋底料的頤海，還是做冒菜的優(yōu)鼎優(yōu)，海底撈正在把自己整個(gè)火鍋產(chǎn)業(yè)鏈分拆獨(dú)立出來。

不過，即便是火鍋界的龍頭， 2017年海底撈在中國(guó)火鍋業(yè)市場(chǎng)占有率的比例僅有2.2%，足以見火鍋行業(yè)非常分散。此前已有呷哺呷哺等臺(tái)式小火鍋餐飲品牌上市。

有行業(yè)人士表示，食品的安全衛(wèi)生是影響餐飲行業(yè)的關(guān)鍵因素。此前海底撈就因?yàn)槊襟w報(bào)道在安全問題方面存在問題而一度遭遇了輿論危機(jī)。登陸資本市場(chǎng)后，海底撈能否經(jīng)歷市場(chǎng)考驗(yàn)？能否繼續(xù)如同其提供的服務(wù)一樣，達(dá)到“人類離不開海底撈”的驚艷效果？

證券時(shí)報(bào)·e公司官微 劉凡