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本月公開市場“投放季”進(jìn)入尾聲

中國證券報 2018-09-20 10:24:45

19日,央行逆回購交易量降至600億元,等量對沖到期的央行逆回購,終結(jié)了9月12日以來連續(xù)的凈投放。市場人士稱,此前央行凈投放資金規(guī)模較大,而稅期因素影響正消退,配合國庫現(xiàn)金定存等操作,預(yù)計央行將有序減少公開市場操作力度,本月“投放季”可能在稍后結(jié)束。

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圖片來源:視覺中國

19日,央行逆回購交易量降至600億元,等量對沖到期的央行逆回購,終結(jié)了9月12日以來連續(xù)的凈投放。市場人士稱,此前央行凈投放資金規(guī)模較大,而稅期因素影響正消退,配合國庫現(xiàn)金定存等操作,預(yù)計央行將有序減少公開市場操作力度,本月“投放季”可能在稍后結(jié)束。

終結(jié)連續(xù)凈投放

19日,央行繼續(xù)開展逆回購操作,但交易量從上一日的2000億元降至600億元,其中7天期逆回購400億元,14天期逆回購200億元,中標(biāo)利率分別持穩(wěn)在2.55%、2.70%。19日正好有600億元央行逆回購到期,故此次操作實現(xiàn)等量對沖。

此前,央行已連續(xù)5日通過逆回購或MLF操作實施流動性凈投放。據(jù)統(tǒng)計,9月12日至18日,央行公開市場操作分別實現(xiàn)凈投放600億元、1200億元、1500億元、2650億元和2000億元,累計凈投放7950億元。

近一兩年,央行素有在月中實施流動性“填谷”、在月初和月末實施“削峰”的慣例。因此,當(dāng)9月12日央行重啟逆回購操作,市場即判斷本月的“投放季”已拉開帷幕。但這一次的投放力度在一定程度超出預(yù)期。上個月的15日至21日,央行也曾通過公開市場操作連續(xù)實施凈投放,凈投放總額為3465億元。

業(yè)內(nèi)人士表示,9月下半月,影響流動性供求的因素較多,且造成了一定的疊加影響。據(jù)了解,本周一(9月17日)既是9月份主要稅種申報納稅截止日,又是例行法定準(zhǔn)備金繳退款日,當(dāng)天還有超過1500億元的政府債券繳款。多因素疊加作用下,流動性波動加大,由此不難理解央行為何會持續(xù)開展大力度的公開市場操作。

料央行有序降低操作力度

隨著稅期高峰、債券繳款高峰過去,資金面壓力正減弱,從而為央行降低公開市場操作乃至停止資金投放創(chuàng)造了條件。

從19日的資金市場表現(xiàn)來看,雖然央行停止了凈投放,但是市場資金面仍呈現(xiàn)邊際趨緩的態(tài)勢,主要期限的回購利率有所下行。銀行間市場上,存款類機構(gòu)債券回購利率漲跌互現(xiàn),但1個月(含)以內(nèi)各品種下行居多。其中,隔夜回購利率跌近10BP至2.56%,7天回購利率跌近5BP至2.66%,14天回購利率上漲9BP至2.87%,21天和1個月回購利率分別下跌約2BP、7BP。

分析人士稱,周初考驗資金面的兩大主要因素的影響正在減弱:一方面,本月稅期高峰已過,影響正在消退;另一方面,地方債雖保持高頻發(fā)行,但單日繳款高峰可能已經(jīng)出現(xiàn),后續(xù)壓力將有所下降。不過,債券繳款的影響不會消退,今后兩日還有2100億元央行逆回購到期,隨著季末臨近,監(jiān)管考核因素的影響可能加大??偟膩砜?,央行繼續(xù)開展適量流動性投放操作存在一定必要性,但操作力度可能減弱。9月21日,財政部、央行將開展1200億元國庫現(xiàn)金定存操作,也會緩解央行公開市場操作壓力。進(jìn)入下周,隨著季末財政支出增多,資金面恢復(fù)寬松是大概率事件,屆時央行可順勢暫停資金投放操作。

責(zé)編 廖丹

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央行 逆回購

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