2018年是地方債置換的收官之年。按財政部要求全部置換工作需在8月底前完成，隨著債務置換逐漸接近尾聲，新增債券將大幅加快發(fā)行。中誠信預計，下半年平均每月將發(fā)行約3079億元。

數(shù)據(jù)顯示，2018年地方債發(fā)行進度明顯滯后，上半年全國累計發(fā)行地方政府債券1.41萬億元，相比去年同期的1.86萬億元下降24.18%。

中誠信國際研究院首席宏觀分析師袁海霞認為，地方債發(fā)行放緩，除與今年地方債統(tǒng)籌安排較晚有關外，還受“堵后門”政策趨嚴下地方政府投資意愿轉弱影響。2018年財政部對地方債的統(tǒng)籌安排于5月上旬公布，相比前幾年，發(fā)布較晚對今年全年地方債發(fā)行節(jié)奏有一定影響。同時，2017年以來防范地方政府債務風險的監(jiān)管政策密集出臺，地方政府 “堵后門”政策力度進一步加強，一方面加強對金融機構監(jiān)管、嚴禁資金違規(guī)流向地方融資平臺，另一方面，加大對地方政府違規(guī)舉債的問責力度。在此背景下，地方政府投資意愿趨弱。

據(jù)中誠信統(tǒng)計，截至6月底，地方置換債尚有8649億元待發(fā)行，因此，7月份至8月份平均每月預計發(fā)行置換債券4325億元。但考慮到未來可能存在部分待置換債務核減或因債權人不同意置換等情況，剩余地方政府債務按時完成置換的難度較大，置換部分的發(fā)行規(guī)?？赡苈孕∮陬A期。

2018年全年地方政府債到期量為8389億元，較2017年的2400億元大幅攀升，其中有較大部分為2015年發(fā)行的3年期地方債，扣除上半年已經發(fā)行的再融資債券1334億元，剩余7055億元，下半年預計平均每月發(fā)行再融資債券規(guī)模為1176億元。

按新增一般債券和專項債券規(guī)模合計來看，2018年地方債新增規(guī)模約為2.18萬億元，比2017年的16300億元增加5500億元。按新增債券額度全部使用估算，扣除上半年已發(fā)行的3328.72億元，剩余1.85萬億元，下半年平均每月將發(fā)行約3079億元。

袁海霞認為，地方政府債務置換“以時間換空間”，通過發(fā)行成本較低、期限較長的地方債置換原有的存量債務，對規(guī)范地方債務管理、優(yōu)化債務期限結構、緩釋地方政府債務風險有重要意義。