圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) A股公司股票成交的罕見(jiàn)地量特征愈演愈烈，從時(shí)間、空間等多個(gè)維度快速蔓延。 其一，部分個(gè)股雖然沒(méi)有停牌，但是連續(xù)十多分鐘沒(méi)有任何成交； 其二，雖然沒(méi)有漲停、跌停，但是成交量和成交規(guī)模還不如B股活躍； 其三，成交“停擺”的地盤不斷開(kāi)疆?dāng)U土，從此前的ST股、績(jī)差股向次新股甚至績(jī)優(yōu)股蔓延。 成交量的大幅折損，尤其是長(zhǎng)時(shí)間成交停擺現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅容易以“閃崩”等方式對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)帶來(lái)傷害，而且出現(xiàn)流動(dòng)性折損個(gè)股數(shù)量的增多，使得資金的變現(xiàn)成本大幅度抬升，部分個(gè)股的流動(dòng)性壓力也同步加大。在個(gè)股成交波譎云詭的結(jié)構(gòu)性變化中，A股的“流動(dòng)性溢價(jià)”或?qū)⑼矫媾R重構(gòu)。 次新股成“停擺”新陣地，“停止心跳”10分鐘 2018年7月5日，9：41到9：52的十分鐘時(shí)間內(nèi)，一只正常交易的股票沒(méi)有任何成交，這種罕見(jiàn)停擺的情況就發(fā)生在今日早盤的“新經(jīng)典”身上。 公司股票在9：41分以85.60元賣出1手之后，便連續(xù)沒(méi)有任何成交，直到9：52分才以85.72元的價(jià)格再度成交1手，中間的成交斷檔期超過(guò)10分鐘，這也使公司股票的日線圖出現(xiàn)了長(zhǎng)周期的“心跳停止”。 新經(jīng)典今日早盤9：30到10：00的日K線走勢(shì)圖 實(shí)際上，“成交停擺”也并非A股近期才出現(xiàn)的新現(xiàn)象，早在2017年，當(dāng)大批的投資者將目光聚焦在白馬股、行業(yè)龍頭等板塊的時(shí)候，A股中就陸續(xù)有一大批“僵尸股”正不斷涌現(xiàn)。 不過(guò)，今年上半年的成交低迷股批量增多。 以今年6月5日為例，ST山水當(dāng)天僅成交了129手，在交易軟件上可以看到，當(dāng)天ST山水的分時(shí)成交明細(xì)只有半屏，其中多次出現(xiàn)幾分鐘沒(méi)有買賣。此外，還有ST仰帆、ST宏盛等個(gè)股的當(dāng)天成交也不足200手，其中ST仰帆當(dāng)天手?jǐn)?shù)最少，僅成交了124手。而且在此前后，包括ST仰帆、ST山水在內(nèi)的個(gè)股，還出現(xiàn)過(guò)雖然沒(méi)有漲跌停，當(dāng)日成交額卻不足100萬(wàn)元的情況。 但是，新經(jīng)典等個(gè)股的成交停擺仍然具有指向意義。它表明，“僵尸股”正在呈現(xiàn)向次新股，尤其是高價(jià)新新股（哪怕是績(jī)優(yōu)次新股）蔓延之勢(shì)。 次新股成為這種蔓延趨勢(shì)中首當(dāng)其沖的影響標(biāo)的，與三方面原因有關(guān)。 其一，部分次新股雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況不錯(cuò)，但是所在產(chǎn)業(yè)一般，想象空間有限，在增量資金難以入場(chǎng)的情況下，不會(huì)成為被青睞的對(duì)象。以新經(jīng)典為例，雖然公司在圖書批發(fā)、零售環(huán)節(jié)日前再次獲得增值稅免征的優(yōu)惠條件，有利于未來(lái)公司利潤(rùn)的釋放，但是也面臨大眾圖書市場(chǎng)后續(xù)增長(zhǎng)乏力、互聯(lián)網(wǎng)等新媒體娛樂(lè)形式對(duì)閱讀時(shí)間的擠占、公司精品圖書銷量下滑等風(fēng)險(xiǎn)。投資者便“多看少動(dòng)”，不敢輕易探險(xiǎn)。 其二，不少次新股機(jī)構(gòu)投資者眾，不會(huì)頻繁買入賣出，這也使部分個(gè)股在相當(dāng)周期內(nèi)多是散戶交易的對(duì)象，達(dá)成撮合交易的時(shí)間有所延長(zhǎng)。 例如，新經(jīng)典前十大流通股東全部為基金，且部分為1季度新進(jìn)股東的基金。 其三，監(jiān)管層日前嚴(yán)查“高送轉(zhuǎn)”，多數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的次新股只是實(shí)現(xiàn)了分紅，而沒(méi)有送配，因此股價(jià)高高在上，流通股本卻依然很小，這也在客觀上使其容易被“成交停擺”的余波所侵染，出現(xiàn)類似“僵尸股”的特征。 A股成交還不如B股？ 次新股雖然容易成為成交停擺的下一個(gè)陣地，但是成交停擺的波浪并不會(huì)就此打住，包括博通股份在內(nèi)的業(yè)績(jī)平平的老牌主板公司也都早已“繳械”，淪為成交低迷股。 東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，從2018年年初到6月，滬深兩市日均成交金額不足1000萬(wàn)元的個(gè)股超過(guò)20只（剔除退市整理板個(gè)股以及長(zhǎng)周期停牌個(gè)股），而在2017年，則并未出現(xiàn)日均成交金額不足1000萬(wàn)的個(gè)股(剔除2017年12月份上市個(gè)股)。 而具體到昨日的盤面來(lái)看，部分A股公司的成交更是讓人大跌眼鏡，成交量不如B股的A股公司星星點(diǎn)點(diǎn)式出現(xiàn)。其中，新經(jīng)典成交量難敵深南電B、東旭B，漢商集團(tuán)、金陵體育等小盤股也差點(diǎn)敗陣。 “流動(dòng)性溢價(jià)”重構(gòu)？ 整體來(lái)看，“成交停牌”股批量在A股持續(xù)出現(xiàn)，成為市場(chǎng)總體資金有限的一種折射；而此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為的市場(chǎng)投資風(fēng)格趨向價(jià)值投資、資金向績(jī)優(yōu)股集中的判斷似乎也并非完全正確，除了部分績(jī)差、無(wú)特色的小盤股逐步被市場(chǎng)資金拋棄之外，股價(jià)高高在上的部分績(jī)優(yōu)股，同樣躲在了被資金遺棄的角落。 有市場(chǎng)人士分析說(shuō)，從海外成熟市場(chǎng)的特點(diǎn)來(lái)看，大量的股票成交陷入清淡是不可避免的。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益規(guī)范和成熟，隨著市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，未來(lái)僵尸股的名單或還會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，甚至不排除會(huì)有整天沒(méi)有交易的非停牌類股票現(xiàn)身。 在A股市場(chǎng)中，場(chǎng)內(nèi)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性一般以成交量、成交額進(jìn)行衡量，如果個(gè)股交易規(guī)模較大，較為容易承載較大資金的低成本進(jìn)出，如果成交規(guī)模太低，大資金進(jìn)出容易引發(fā)價(jià)格波動(dòng)，也很容易使變現(xiàn)成本升高，這對(duì)A股市場(chǎng)的資金邏輯帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。 畢竟，此前A股市場(chǎng)一直被視為全球流動(dòng)性充裕之地，但是從成交停擺的蔓延之勢(shì)來(lái)看，隨著增量資金的遲遲難入以及“分化行情”的持續(xù)演繹，具體到個(gè)股的流動(dòng)性，也必將成為資金挑選的重要維度，從而使A股市場(chǎng)的“流動(dòng)性溢價(jià)”面臨重構(gòu)。