每經(jīng)記者｜肖達明    每經(jīng)編輯｜趙橋    

近日，創(chuàng)業(yè)板明星企業(yè)三聚環(huán)保(300072，SZ)經(jīng)歷了一場“昨日重現(xiàn)”。

5月28日晚，自媒體質(zhì)疑其500億元市值的輝煌背后，存在著A股最錯綜復雜的關聯(lián)交易，質(zhì)疑三聚環(huán)保通過合作方間接幫助客戶融得資金，大客戶與供應商重合，從而形成實質(zhì)上的高度關聯(lián)。

這一切似曾相識，就在一年前的5月份，三聚環(huán)保遭遇了類似的質(zhì)疑，股價大幅下跌。日前，三聚環(huán)保發(fā)布澄清公告，宣布海淀國資委旗下機構收購其應收賬款。三聚環(huán)保董秘曹華鋒向《每日經(jīng)濟新聞》記者回應稱，有關的質(zhì)疑“源于對上市公司應收賬款管理的誤解”。

關聯(lián)交易模式兩度受質(zhì)疑

三聚環(huán)保此次的反應速度可謂“吃一塹長一智”，5月28日公眾號發(fā)布質(zhì)疑后，其立刻宣布該事項可能對公司股價產(chǎn)生較大影響，因此申請29日停牌。

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，在輿論并未發(fā)生劇烈反應的當口，三聚環(huán)保就已經(jīng)在準備應對，而其“敏感反應”不是沒有原因的。2017年5月份，證券市場周刊報道三聚環(huán)保疑似有隱藏關聯(lián)關系，同時其客戶的實力存在問題，為后續(xù)賬款的收回創(chuàng)造了不確定性。報道發(fā)出后，三聚環(huán)保股價連續(xù)出現(xiàn)下跌。

日前，三聚環(huán)保針對近期質(zhì)疑發(fā)布復牌通知及澄清公告，反駁有關報道的內(nèi)容，指責其為“不實報道”。

縱觀兩次媒體質(zhì)疑，三聚環(huán)保合作方北京潤灃資本管理有限公司(以下簡稱北京潤灃)都被著重提及，因為雖然三聚環(huán)保本身與其大量客戶沒有直接的股權關系，但北京潤灃卻與這些客戶有大量可查關聯(lián)關系。

此外，海淀科技還與北京潤灃協(xié)作成立了北京潤豐財富投資中心(以下簡稱潤豐財富)，對這些客戶的質(zhì)押融資提供了相應服務。在澄清公告中，三聚環(huán)保表示公司的客戶與北京潤灃的客戶都是正常的業(yè)務關系，且海淀科技不參與基金日常投資管理。

針對這一質(zhì)疑，三聚環(huán)保試圖用股東承諾，消除未來兩年內(nèi)套現(xiàn)的擔憂。澄清公告稱，公司控股股東已承諾“自2017年7月16日至2020年7月16日內(nèi)不通過集中競價或大宗交易方式減持其所持有的公司股票”、“不存在媒體提及未來可能獲利套現(xiàn)的情形”。

客戶實力弱只因行業(yè)不景氣？

在兩次媒體質(zhì)疑中，客戶的實力存疑也是一個被重復提及的關鍵點。

一個問題是，身為三聚環(huán)保的技改客戶，孝義鵬飛實業(yè)有限公司(以下簡稱孝義鵬飛)多次上政府官網(wǎng)環(huán)保局查處企業(yè)名單。三聚環(huán)保表示，媒體提及事項，發(fā)生在環(huán)保項目陸續(xù)建設但尚未全部建成期間。目前孝義鵬飛環(huán)保狀況已明顯改善。

曹華鋒接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，三聚環(huán)?？蛻糁饕獊碜越够袠I(yè)，其原因離不開焦化行業(yè)市場這幾年的大環(huán)境。

根據(jù)澄清公告，2014年，受房地產(chǎn)行業(yè)遇冷、宏觀經(jīng)濟下行影響，國內(nèi)鋼鐵價格持續(xù)探底，伴隨煤焦產(chǎn)業(yè)持續(xù)的產(chǎn)能過剩，國內(nèi)焦炭價格隨之一路下行，經(jīng)濟結構大調(diào)整的同時，抗擊污染也成為各行業(yè)工作重點，焦炭總體供需格局則將出現(xiàn)供過于求的局面，這樣的環(huán)境下，焦炭行業(yè)企業(yè)普遍不太景氣。

曹華鋒告訴記者：“焦化市場經(jīng)歷了震蕩，行業(yè)整體都不太好，經(jīng)過國家供給側結構性改革和去產(chǎn)能，三聚環(huán)保的客戶已經(jīng)是目前被保留下來的實力很強的民營焦化企業(yè)。”

對于客戶涉及法律訴訟等問題，曹華鋒表示一些法律訴訟由客戶擔任原告，一些失信被執(zhí)行也是替其他主體擔保而形成的，并不涉及其本身償債能力。他介紹：“我們的下游其實面對的是單獨設立的項目公司，跟他原來的訴訟、失信被執(zhí)行什么的沒有太大的關系。”

董秘稱墊資規(guī)模會越來越小

去年被質(zhì)疑客戶回款能力后已經(jīng)過了一年，三聚環(huán)保的澄清公告表示回款情況良好，三聚環(huán)保還單獨列示了受到媒體質(zhì)疑的部分企業(yè)，指出相關賬款全部沒有逾期。曹華鋒告訴記者，去年的總體回款率超過九成。

“按照合同約定的回款率超過九成，一到兩年期的應收賬款有一定比例，主要是項目會因為一些不可預見的因素暫時延后半年左右，這些項目完工應收賬款也會正常收回。”

在曹華鋒眼里，客戶的實力及融資被質(zhì)疑，是出于對上市公司應收賬款管理的誤解：“公司下游客戶都是行業(yè)或區(qū)域實力較強的民營企業(yè)，應收賬款形成主要是公司業(yè)務推進過程中形成的，是階段性的，公司應收賬款回款率較好，隨著項目的完工，應收賬款也會收回，不存在質(zhì)疑人眼里的風險問題。”

為了盡可能避免風險，一方面客戶的部分資產(chǎn)被質(zhì)押給了三聚環(huán)保以作擔保。另一方面，曹華鋒透露，隨著三聚環(huán)保示范項目完工，產(chǎn)業(yè)化技術的不斷成熟，未來可能出現(xiàn)的一個轉型方向是技術許可、工藝包、核心設備和催化劑凈化劑的銷售，墊資的業(yè)務規(guī)模會越來越小。

公司昨日公告顯示，三聚環(huán)保近日與海淀區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心(以下簡稱海淀區(qū)國資中心)簽署了協(xié)議，海淀區(qū)國資中心擬受讓三聚環(huán)保應收賬款總額60億元至80億元。